【IRC分析】实物黄金需求强劲推动金价持续攀升，全球央行黄金需求强劲也支撑金价

【IRC分析】每日研究分析报告

NO.1黄金 日内实物黄金需求强劲推动金价持续攀升，全球央行黄金需求强劲也支撑金价

美国整体经济数据前景被市场看淡

虽然上周美国零售数据表现强劲，且美国消费信心持续攀升，但对美国经济数据的中期前景市场仍不看好。这给金价中期走势带来潜在的支撑。

长达17个月的国际贸易争端损害了企业信心，削弱了资本支出。尽管最近紧张局势有所缓解，但地区制造业调查显示，12月企业信心依然低迷。

近期陆续公布的美国数据显示，美国三季度GDP终值录得2.1%，11月核心PCE物价指数仅为1.6%，ISM制造业数据更是连续5个月下滑，且连续4个月低于荣枯线水平。此外，最新公告的美国11月新屋销售总数和11月耐用品订单月率等数据的表现，同样不及市场预期。

即使企业信心在2020年初有所改善，资本支出激增也不太可能出现。波音上周宣布，将于明年1月停产其最畅销机型波音737 MAX喷气客机，这一机型曾发生两起致命的坠机事故。波音公司周一罢免了首席执行长Dennis Muilenburg。

牛津经济研究院美国首席经济学家Oren Klachkin表示，在全球经济成长迟滞、贸易政策持续不确定和企业获利能力疲弱的环境下，2020年工业将保持疲弱，波音停止生产737 MAX机型的决定将继续拖累订单。

美国商务部表示，不包括飞机在内的非国防耐用品订单上月微增0.1%，因机械订单下滑部分抵消了电气设备、家用电器和零部件需求激增的影响。这些所谓的核心耐用品订单在10月份增长了1.1%。经济学家曾预测11月核心资本财订单增长0.2%。11月核心资本财订单年率增长0.7%。

房地产市场上升缓慢。尽管制造业举步维艰，但在美联储今年三次降息的推动下，房地产市场正在稳步上升。美国商务部在周一发布的第二份报告中称，上个月经季节因素调整后的新屋销售年率为71.9万套，反弹1.3%，受助于美国东北部和西部地区销售增加。

花旗集团经济学家Veronica Clark称，我们预计楼市活动将继续受到目前较低抵押贷款利率和美联储按兵不动的支撑，但预计2020年楼市活动不会进一步大幅升温。

FHN Financial首席分析师Chris Low称，上周国会通过的两党国防议案确保明年国防支出将保持强劲，这不是实现强劲增长的良方，但资本支出不应再拖累明年的增长。

实物黄金需求强劲推动金价持续攀升

知名投行高盛在最近一份报告中指出，全球富人正在囤积黄金。在上周末发布的报告中，高盛建议增持黄金来分散长期债券持仓，理由是对黄金的“恐惧驱动的需求”。

根据CFTC数据，截至12月3日当周，对冲基金和其他大型投机者对黄金的看涨押注增加8.9%，这是自9月底以来的最大涨幅。

另外，CFTC持仓报告显示，截至12月20日当周，黄金净多头仓位增加15355手至286275手；全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量连续增加，黄金多头正在重新占领市场。

高盛的报告称，政治不确定性和对经济衰退的担忧是金价上涨的催化剂。报告还提到了对财产税的担忧，对现代货币理论兴趣的增加，以及当前宽松的央行货币政策。

报告中的数据还显示，持有实物黄金似乎是富人“对冲尾部风险”的首选方法。

自2016年底以来，非透明黄金投资的隐含规模增量远远大于黄金ETF的增持量。高盛表示，这些数据与全球黄金库存需求大涨的报告相符。

数据暗示，黄金存储量的增长速度远快于金融市场工具所反映的速度，这表明人们普遍偏爱实物黄金，而不是与黄金挂钩的金融资产。

这些数据还反映出全球高净值个人针对经济和政治尾部风险进行的对冲。在这种情景中，由于涉及到交易对手的信用风险，他们不希望任何金融机构介入其黄金头寸。

分析指出，这意味着，对于那些在动荡中持有黄金的人来说，持有实物黄金是必须的手段。即使不是超级富豪，也可以投资黄金。富人囤积黄金的理由同样适用于普通投资者。

分析认为，在这个充满政府、公司和消费者债务以及永无止境的宽松货币政策的世界，拥有实物黄金并安全地存储它是很有意义的，这样就可以在最小的交易对手风险的情况下使财富最大化。

全球央行黄金需求强劲也支撑金价

据世界黄金协会(WGC)在最新发布的2020年展望报告中分析称，明年投资者将面临越来越多的地缘政治风险，并且许多之前担忧的问题会被推迟而不是得到解决。

报告认为，世界范围的低利率水平可能会使股票价格居高不下，并且令其估值处于极端水平。在此背景下，该协会认为有充分理由相信黄金等避险资产将会有更好表现。

世界黄金协会也在2020年黄金市场展望中提到，各国央行的净黄金购买量仍将大概率保持强劲。值得注意的是，从长期来看，中国以及印度等黄金需求量大国正在进行的结构性改革，也将支撑黄金消费需求。

世界黄金协会的数据显示，截至2019年11月，全球央行的官方黄金储备已接近3.45 万吨。过去一年，全球央行累计增持黄金超过620吨。

此外，另据报道俄罗斯政府可能考虑将部分国家财富基金投资于黄金。

俄罗斯财政部长西卢安诺夫本周二称，俄罗斯可能考虑将部分国家财富基金投资于黄金，并称他认为从长期来看，投资黄金比投资金融资产更具可持续性。

西卢安诺夫说，“人们正在讨论是否把该基金的钱投资于黄金和贵金属。有很多人支持也有很多人反对，财政部不建议该基金投资黄金，尽管人们可以考虑这么做，我的观点是，在投资储备资金时，很可能会考虑黄金。”

截至12月1日，俄罗斯央行的黄金储备为7，270万盎司，价值1，059亿美元。

俄罗斯是全球最大的黄金生产国之一，但近年来俄罗斯央行一直是本国黄金的主要买家，部分因西方在2014年对俄罗斯实施制裁；俄罗斯央行正在降低美元资产在其储备中的占比。

日内转折点:  1507

交易策略：高抛低吸，黄金在现价做多，目标1520以上，止损3美金。
备选策略： 1521附近，考虑轻仓做空，目标1518，止损3美金.

NO.2白银 当日内: 区间震荡，高抛低吸

白银日内转折点: 18.04

交易策略：行情在现价附近轻仓多单进场，目标价位 18.15附近，止损0.3美金。

备选策略： 行情观察在17.80附近，上涨无力考虑轻仓做空，目标价位定在 17.60以下，止损0.3美金。

NO.3美原油 ：全球风险偏好情绪回升支撑油价，科威特和沙特签署协议可能导致明年供应增加

OPEC减产承诺是支撑油价上涨的因素之一

俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)周一接受采访时表示，只要OPEC和俄罗斯的合作是“有效且富有成果的”，他们就会继续合作下去。

诺瓦克在接受俄罗斯RBC TV采访时说，“任何选项我们都可以考虑，包括逐步放宽产量限额、延长减产协议等，一切将取决于3月份形势的发展以及对未来几个季度的预测．．．目前，市场形势基本稳定。”

诺瓦克称，俄罗斯2019年石油产量料在创纪录的5.6亿吨（1，125万桶/日），天然气产量料在7，370亿立方米。2018年石油产量为5.55838亿吨。

OPEC以及俄罗斯等其他产油国本月决定延长石油产量限制到3月底，并进一步加大减产以平衡石油市场。OPEC 同意3月初再次开会讨论政策问题。

OPEC及其盟友11月同意延长2017年开始的减产协议，并加大减产力度。在减产的情况下，每天全球市场上的供应最多减少210万桶/日，约占全球需求的2%。

Rystad Energy石油市场研究主管Bjornar Tonhaugen在一份报告中称，OPEC需采取更多行动，才能在可持续的基础上平衡油市。

俄罗斯认为如果OPEC+不能进一步减产，那么油价或跌至25-30美元。俄罗斯财政部长安东?西卢阿诺夫（Anton Siluanov）在莫斯科告诉记者，除非OPEC+在2020年第一季度之后继续减产，否则俄罗斯认为油价有可能跌至25-30美元/桶。

得益于预算策略和主权基金积累的资金，俄罗斯经济能够应对长达三年的油价暴跌。

本月初， OPEC+同意在第一季度深化减产50万桶/日，减产总幅度达到170 万桶/日；OPEC+将在3月的维也纳会议上讨论第一季度之后的产量策略。

此外，西卢安诺夫还表示，提议国家财富基金的新投资架构效仿央行金融衍生品储备结构。西卢安诺夫说道，“我们应该考虑将部分国家财富基金投资于黄金，因为这是一种更可持续的资产。”

伊拉克兑现承诺减产对油价构成一些支撑

沙特阿拉伯对OPEC其他国家施加的减产压力似乎得到了主要的“减产违规者”伊拉克的响应。

据追踪产量的Petro-Logistics SA和Genscape Inc．的统计，伊拉克本月减少了供应，以兑现在OPEC未完成的减产承诺。Petro-Logistics估计，12月伊拉克日产量减少了11万桶。

自2016年底OPEC+成立以来，伊拉克一直是OPEC+减产最薄弱的一环。

12月产量数据仍是初步数据，目前尚不清楚伊拉克在多大程度上进行了修正。 根据分析公司Kpler称，出口似乎与11月水平相似，不过这一估值可能会发生变化。

不过，伊拉克还有很长的路要走。在该国于2019年大部分时间增产之后，现在的日产量为467万桶，回到今年减产的起点附近。该国需要实施更大幅度的减产才能达到2020年开始的新产量配额，一些市场观察者对伊拉克能否实现这一目标表示怀疑。

Petro-Logistics的首席执行官Daniel Gerber表示，“伊拉克还必须大幅减产以履行OPEC+协议中的产量承诺，难以想象他们会自愿减少那么大的数量。”

由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的24个产油国组成的OPEC +决心进一步减产，以防止明年全球需求疲软和美国页岩油产量增加的情况下出现供过于求局面。过去三年中油价的下跌支撑了原油价格，保护了该组织的收入。

全球风险偏好情绪回升支撑油价

双旦期间美股仍然录得良好表现，股市的上涨激发了市场风险偏好情绪，也对油价构成支撑。

美股本周再创历史新高。其中纳指史上首次突破9000点关口。国际贸易关系的进展及美国节假日零售销售表现强劲等因素使市场情绪乐观。美上周首请失业救济人数降至三周低点。

由于对贸易关系进展的乐观情绪升温、美联储的宽松货币政策等一系列重磅因素，今年以来美股持续刷新纪录高位，且延续了史上最长的牛市周期。

标准普尔500指数今年第四季度上涨8.3%，今年迄今为止的涨幅为28.6%，是2013年以来的最佳表现。如果标普500指数今年的涨幅超过29.6%，则将是自1997年上涨31%以来的最大涨幅。

与此同时，全球股市一起高歌猛进。根据德意志银行的计算，2019年全球股市表现维持强劲，总市值增加超过17万亿美元。

分析指出，全球范围内的宽松货币政策为股市这一大涨提供了动力。全球各大央行采取了更为鸽派的做法，从而提振了市场。美联储今年降息了三次，而欧洲央行更是进一步降低了已经为负值的利率。

此外，全球贸易局势的缓和也帮助了推升股市。近期，美国众议院通过了特朗普政府新的北美贸易协议。在欧洲，鲍里斯-约翰逊的保守党在选举中取得了巨大胜利，这让英国脱欧的前景变得明朗。

2019年美股交易时间仅剩最后几个交易日，市场参与者对完成国际贸易协议的前景充满了期待。在过去几日内，美国总统特朗普及其他一些官员暗示正在进行贸易协议的相关工作，这些评论令市场情绪乐观。

媒体报道也显示，协议双方官员“正在就该交易签署和其他后续工作的详细安排保持密切联系。”

此外，特朗普在圣诞节前的平安夜表示：“协议已经完成，现在正在翻译。”特朗普还说，贸易协议将在1月份举行签字仪式。他表示：“我们会迅速签署协议，因为我们都希望完成它。”

科威特和沙特签署协议可能导致明年供应增加

沙特阿美周三表示，沙特和科威特之间达成的一项新协议，为两国共享的中立区恢复石油生产铺平了道路。该协议结束了两国在共享中立区的争端。

据报道，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹?本?萨勒曼王子和科威特外交部长谢赫?艾哈迈德?纳赛尔?穆罕默德?萨巴赫周二在科威特签署了一项协议和一份谅解备忘录。

这两个OPEC成员国曾停止了联合经营的卡夫吉和瓦夫拉油田的生产，这两个油田分别在2014年和2015年每天生产约50万桶石油（bpd），或占全球石油供应的0.5%。

哈夫吉油田由沙特阿美（Aramco）的子公司AGOC和科威特海湾石油公司（Gulf Oil Company）共同运营。

沙特阿美CEO阿明?纳赛尔在一份声明中说：“随着这项新协议的签署，双方已经达成共识，现在是在该地区恢复生产的最佳时机。双方将努力确保尽早恢复生产。”

中立区的石油输出可追溯到1920年代确立区域边界的条约，在沙特阿拉伯和科威特之间平均分配。

另据沙特相关媒体报道，沙特能源部长周三表示，与科威特联合运营的哈夫吉油田将在2020年底日产32万桶石油。

沙特和科威特的部长们表示，从中立地区恢复石油生产不会影响他们对OPEC和包括俄罗斯在内的其他产油国达成的限制供应协议的承诺。

伊朗与印度宣布加快战略港口连接计划，这打压原油需求对油价中期前景不利

本周一则消息显示，伊朗和印度有望加强合作，该合作可能会减少印度对国际油价的需求，对国际油价是一个潜在的压力。

伊朗总统鲁哈尼23日在德黑兰与印度外交部长苏杰生会面，双方同意快速连接伊朗战略港口恰巴哈尔港（Chabahar）及靠近阿富汗边界附近扎黑丹市（Zahedan）的铁路兴建，以促进区域贸易，突破美国制裁。

综合伊朗通讯社（IRNA）和《印度斯坦时报》等媒体报道，伊朗总统鲁哈尼23日在德黑兰接见来访的印度外交部长苏杰生时指出，伊朗与印度与兄弟般的关系，面对美国单方面制裁的压力越来越来越大，双方应该加强这种关系。鲁哈尼提到，应加快连接恰巴哈尔港与扎黑丹市之间关键铁路的发展，这有利于区域贸易发展。

印度外交部长苏杰生回应说，加强对银行间的关系将转变为双重经济合作利益，并且加快印度与伊朗在伊朗的联合计划推动。

苏杰生22日的另一则推文则表示，他与伊朗外长扎里夫主持印度与伊朗联合委员会会议，获得丰富成果，除审查合作的整个范围，也同意加快恰巴哈尔港计划的脚步。苏杰生还表示，印度与伊朗会在共同利益上加强合作。

伊朗正希望透过与印度的合作，尤其是恰巴哈尔港计划的建设，以突破美国制裁，促进与周边地区的贸易。同时，伊朗亦寻求其他国家和地区纾困。

今年10月下旬，伊朗工业部副部长基亚巴尼就表示，已有17个国家表示愿意为伊朗南部恰巴哈尔港的发展做出贡献。基亚巴尼当时还表示，该港卸货和装货设施上已没有任何局限，伊朗寻求迅速激活该港850万吨吞吐量的50%。

资料显示，伊朗是印度前三大石油供应国之一 。在美国施压下，印度停止向伊朗采购石油，但此举也致使印度燃料成本增加，印度方面正因此向美国交涉。

日内转折：61.02  

交易策略：逢低做多，在现价或接近61.66附近多单进场，目标62.46以上，止损0.5美金

备选策略： 若原油到达62.45附近上涨无力，考虑做空，目标61.50以下，止损0.5美金。

NO.4布油 当日内: 区间震荡，高抛低吸

日内转折点:66.28

交易策略：逢低做多，现价附近多单进场，目标67.77以上，止损0.5美金。

备选策略：在接近67.20附近轻仓空单进场，目标66.65附近，止损0.5美金。

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