【TRADEMAX】日本债务直线上升 央行又玩啥新招？

日本经济一直让人匪夷所思，日本央行的举动更是独树一帜。近半世纪以来，日本一直维持着超低的利率水平，同时背负着巨额的政府赤字。然而日本的通胀却没有常处于低位。日本央行竭尽全力刺激经济，安倍经济学的实施也没有给通胀问题带来一丝改变。照目前经济形势发展，2%的通胀目标额达成也许遥遥无期。

在前几次的日本央行会议上，黑田已经推迟了达到2%通胀目标的时间预期。虽然日本的消费和劳工数据有所提高，但也无法避免央行会把通胀目标实现日期再往后延。即使利用一些外部力量来干预通胀，但达到所谓的目标后，日本央行已束手无策。无限制的维持零利率是老生常谈，对未来经济紧缩并未起到积极作用。

从经济学角度来讲，更多的财政赤字或有助于推升通胀，但日本的债务水平持续高涨至GDP的两倍多，稳居全球之冠。在这样的大背景下，本国的通胀率仍然维持在接近零水平实在是让人大跌眼界。一般认为，劳动力市场紧缩、就业竞争将推高工资水平，进而通过增加需求和提高成本来提高消费者价格，但在日本是行不通的。

由于日本长期利率相对于其他西方国家来说比较低，而经济增长需要政府税收的增加，日本政府债务的堆积一部分被消化。日本政府运用宏观经济控制，用超低的利率滚动长期债券，直到偿债成本趋于零，这是日本央行一直推崇的“财政优势”，但这反而对日本央行在货币政策上的决策会变得更被动。

通胀回升对于日本总体来说利大于弊，有助于日本政府平衡主要财政预算；而政府债务水平也因通胀上升得到缓和。日本政府只有处理好财政与通胀的关系，才能真正摆脱半世纪来的经济低迷。