【TRADEMAX】欧洲又将遭遇经济衰退？ 财政政策改革才是王道

本文编辑于2017年11月1日 16:00

欧洲央行会议并没有提出实质性的债务紧缩额度，其将面临着进退两难的局面。由于欧元区利率已经来到历史纪录低点，已经没有其它伎俩来应付未知的下一轮经济衰退。量化宽松已经走到尽头，可购买的德国国债已经所剩无几，而各国财政政策需要政府间的协调，欧元区已经失去了应付下一轮经济衰退的能力。

尽管欧元区经济活动有所复苏，CPI也有稳步提升，但欧元区的经济活力指数并不高，这可能酝酿下一波的经济衰退。现在能够改善欧洲经济整体表现要看欧洲主要经济体是否有能力进行国家财政扩张。德国是欧元区经济的“火车头”，其在五年内财政赤字的可能性甚小；法国和意大利也将维持现有的结构性改革。德国十年国债价格尤其高，当前收益率只是区区0.5%，这可能会导致欧洲资产价格下跌。

欧元区已经没有余力再扩大购买长期债券的规模，传统的应对措施将失去治愈经济衰退的效应。欧洲央行量化宽松的目标之一，是为了刺激商业投资和住房建设，压低长期利率。但由于长期利率已接近于零，债券购买将无法进一步降低利率。如果没有降低利率的能力，欧洲央行也将无法通过降低欧元的汇率来刺激净出口。

欧元区对于财政政策的实施要难于美国，欧元区的财政政策由各个成员国自行推出。欧元区并没有可谓的管理财政政策的统一机构，各经济体可以随时调整税收和支出。欧元区的刺激计划大多是通过进口导向向交易伙伴扩散，如果欧元区内的一国债务增加，相对国内需求增长将变少。所以欧元区成员国必须尽早同意减税与增加政府开支，以达到抗衡经济衰退的规模，而且步伐要相对一致。