EC Markets | 美伊外交破冰压低油价，黄金却仍被鹰派美联储压制

9月23日市场最核心的变化，是地缘风险第一次出现了比较明确的“外交降温”迹象。伊朗高级官员表示，如果美国解除对伊朗港口的封锁、减轻军事施压，伊朗可以在7天内重新开放霍尔木兹海峡；与此同时，出席纽约联合国大会的伊朗代表团已经获得授权，可以重启与美国的外交对话。特朗普随后表示，美方与伊朗代表团在联合国大会期间进行了约3小时会谈，并称会谈“非常顺利”。这些信号让市场开始重新评估此前持续数月的霍尔木兹风险溢价。

原油成为外交预期升温最直接的受影响资产。周二WTI下跌2.31%，收报89.85美元/桶，盘中最低触及88.67美元，为三周以来最低；布伦特下跌1.43美元，收报98.60美元，正式跌破100美元关口。周三亚洲时段WTI继续在90美元附近运行，并一度跌向89美元区域。与9月中旬WTI曾站上100美元、布伦特一度逼近110美元相比，市场已经明显从“供应即将严重中断”转向“供应可能逐步恢复”的交易逻辑。

推动油价回落的第二个关键因素，是沙特供应能力明显恢复。沙特东西向输油管道已经重新启动，延布港也有望恢复原油出口；沙特阿美此前在海湾地区为7艘超大型油轮装载了约1400万桶原油，过去6天经霍尔木兹海峡运输的沙特原油平均约290万桶/日，远高于8月约70万桶/日的水平。此前这条东西向管道因无人机袭击停运，设计运力约700万桶/日，正常情况下承担绕开霍尔木兹的重要“安全阀”作用。

不过，沙特供应恢复仍是渐进过程，而不是完全修复。消息人士称，东西向管道重启后仍以较低速率运行，沙特阿美正在争取将输油量恢复到每日400万桶，而设计能力约为700万桶；达到设计产能40%可能需要数日，恢复满负荷则可能要6至8周。无人机袭击造成三个泵站受损，一处主要泵站修复可能需要3至5周。这说明，当前油价中的供应风险正在下降，但并没有完全消失。

美国库存数据也进一步压低油价。API数据显示，截至9月18日当周，美国原油库存意外增加178.6万桶，而市场原本预计减少约50万桶；虽然增幅低于前一周的714万桶，但连续增库说明美国市场短期供需并没有此前担忧得那么紧张。与此同时，汽油和馏分油库存此前仍有下降，因此成品油市场压力尚未完全缓解，但对WTI短线而言，库存意外增加显然偏利空。

黄金的表现则更复杂。周二现货黄金盘中一度跌破4300美元，最低触及4291.46美元，日内跌幅一度达到1.15%；但随后快速反弹，最终收报4358.30美元，反而小幅上涨约0.34%。周三亚洲时段金价继续在4358—4363美元附近震荡。油价回落缓解了能源通胀压力，也拖低了部分美债收益率，为黄金提供修复空间；但美元走强和美联储进一步加息预期，仍限制金价向上突破。

当前黄金最明显的压力仍来自美联储。FedWatch显示，市场认为10月加息至少25个基点的概率约53%—55%，12月再次加息的概率约90%。波士顿联储主席柯林斯重申支持更限制性的利率路径，认为通胀已经连续多年高于2%目标，如果政策力度不足，价格压力可能固化；她明确表示，略高一些的联邦基金利率有助于确保通胀持续回到2%。

与此同时，美联储内部并不是完全单一鹰派。里士满联储主席巴尔金认为，通胀存在快速回落的可能：如果家庭消费逐渐触及预算上限、企业投资放缓、失业率温和上升，物价可能较快向2%目标靠拢。但他同时警告，中东冲突、关税、AI基础设施投资、医疗和运输成本等多重因素，也可能让通胀继续保持粘性。这种“两面信号”意味着，美联储后续政策仍高度依赖数据，市场虽然给出了很高的年内加息概率，但路径并没有完全锁死。

黄金技术面也清楚体现出这种拉锯。现货金目前守在50日均线4301美元和100日均线4316美元上方，但仍明显低于200日均线4541美元；RSI约47，接近中性水平，MACD仍在负值区域，但空头动能已有所减弱。如果4300—4316美元区域失守，文章给出的下一支撑在4150美元甚至4000美元；上方则首先需要重新突破4541美元，之后才谈得上4700美元。换句话说，黄金当前仍属于明显的区间震荡，而不是重新确认强趋势。

美元则继续保持强势。美元指数周二上涨0.11%，收于100.52，盘中一度触及100.69，为7月30日以来最高。即便伊朗释放外交信号、油价持续下降，美元也没有明显转弱，因为市场仍在消化美联储后续紧缩预期。美元兑日元则升至157.38附近，连续第三个交易日上涨；尽管日本央行上周已经加息，但内部仍有委员支持更谨慎的加息节奏，限制了日元进一步升值。

澳大利亚则进入典型的“增长放缓、通胀偏热”两难。9月综合PMI从52.7降至50.8，制造业PMI从52.0跌至49.3，为3月以来首次陷入收缩；工厂产出以21个月最快速度下降，企业四个月来首次裁员。与此同时，投入成本通胀却升至三个月高点，企业产出价格继续上涨，中东能源成本是重要推动因素。也就是说，澳洲联储面对的是需求正在降温，但价格压力仍然偏高的组合，这会让下周是否继续加息变得更加复杂。

美股则继续围绕AI与利率两条线分化。周二纳指上涨0.45%至27244.28点，连续第二日创纪录收盘新高；标普500基本持平，道指下跌0.36%。美光科技上涨5%，闪迪上涨近7%，AI相关板块继续吸引资金；但金融板块下跌1.68%，摩根大通和富国银行均跌逾3%。油价跌破100美元、10年期美债收益率约4.94%，一定程度上缓解了此前能源通胀与高收益率对高估值科技股的压力。

从整体逻辑看，9月23日市场已经从“能源危机持续恶化”进一步切换至“外交与供应恢复开始兑现，但美联储仍偏鹰”的阶段。油价因为沙特管道重启、霍尔木兹实际供应改善、美伊直接接触和美国库存增加而快速回吐风险溢价；黄金则因此获得一定喘息，但高美元和高利率预期继续限制上行。接下来最关键的不是简单判断“中东是否缓和”，而是看伊朗提出的7天重开霍尔木兹条件能否真正落实，以及美联储年内进一步加息预期是否继续维持在高位。

9月23日，全球资产围绕“美伊外交出现突破、沙特东西管道恢复、WTI跌回90美元、布油失守100美元、黄金守住4360、美元维持100.5上方、美联储年内加息预期仍高”重新定价。黄金方面，现货金周二最低4291.46美元，随后强势反弹并收报4358.30美元，周三亚市在4358—4363美元附近；50日和100日均线4301—4316美元成为短线关键支撑，而4541美元的200日均线仍是主要阻力。油价方面，WTI周二收报89.85美元，布伦特收报98.60美元；沙特东西向管道已重启，过去六天经霍尔木兹运输的沙特原油升至约290万桶/日，API库存又意外增加178.6万桶。外交方面，伊朗表示若美国减轻军事压力并解除港口封锁，可在7天内重新开放霍尔木兹，美伊代表在联大期间也已进行约3小时会谈。短期来看，市场将关注三件事：第一，美伊谈判能否真正落实为霍尔木兹重开；第二，WTI能否守住88—90美元区域；第三，美联储10月和12月加息预期是否继续维持高位，从而决定黄金是继续困在4300—4400美元区间，还是重新挑战4540美元附近阻力。

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