日本央行利率继续维持在0.75%

日本央行短期政策利率还是维持在0.75这个位置，基本符合市场原本的判断。政策委员会6比3的投票结果说明，支持收紧的一方已经不再是少数声音。高田肇、田村直树和中川纯子这三位委员明确主张加息到1.0，他们的理由也很直接，当前的价格环境已经接近目标区间，继续维持宽松反而可能带来新的风险。

更关键的是日本央行把2026财年的核心CPI预期从1.9大幅上调到2.8，这种幅度的修正背后的驱动因素也比较清晰，能源价格上涨叠加全球供应链压力，尤其是中东局势反复，使输入型通胀明显抬头。FXTRADING分析认为，日本央行虽然暂时按兵不动，但内部结构已经发生变化，通胀预期上修叠加投票分裂，意味着加息只是时间问题，政策方向正在逐步向收紧倾斜。

美国房地产进入降温阶段

美国房地产市场最新数据显示，截至2月份的12个月里，标普Case-Shiller全国房价指数同比只上涨0.7，较1月份的0.8进一步放缓。虽然表面上还是上涨，但节奏已经明显降下来，高利率环境对购房需求的压制正在逐步显现。贷款成本居高不下，让很多潜在买家选择继续观望，成交活跃度明显下降。

从结构上看，超过一半的大城市房价同比出现下滑，说明调整范围在扩大。即便是表现较强的城市，涨幅也不算突出，芝加哥年涨幅5.04，纽约4.74，克利夫兰4.15，而丹佛已经转为下跌，跌幅达到2.18。同时，通胀已经连续9个月跑赢房价涨幅，进一步压缩实际资产回报。FXTRADING分析认为，美国房地产市场正在从高位回落，高利率与通胀双重挤压需求，未来房价走势大概率延续降温节奏，对整体经济的支撑作用将逐渐减弱。

欧洲企业成本压力再起

欧洲央行的SAFE调查显示，企业对未来一年的价格判断明显上修，销售价格预期从2.9升到3.5，而投入成本的涨幅更明显，从3.6直接跳到5.8。能源价格上行是核心原因，中东局势的不确定性让成本端再次被推高，企业只能通过提高售价来对冲压力。

值得注意的是，2月下旬之后的数据明显抬升，说明冲突升级之后，企业预期迅速转向。相比之下，工资端并没有同步走强，工资增长预期反而从3.1降到2.8。这说明当前这一轮通胀并不是需求过热带来的，而是典型的外部冲击驱动，更多是成本传导。FXTRADING分析认为，欧元区通胀正在重新积聚压力，且结构偏向输入型成本冲击，这会限制货币政策的宽松空间，欧洲央行短期内很难快速转向宽松。

德国经济承压状态进一步加深

德国4月份Ifo商业景气指数从86.3降到84.4，创下2020年5月以来的新低。无论是现状指数还是预期指数都在回落，分别降到85.4和83.3，说明企业对当前经营环境和未来走势都不乐观。

中东相关冲突带来的能源成本上升，让企业成本端再次承压，同时需求端也在变弱。服务业受影响最明显，制造业和贸易虽然有些缓和，但整体仍处在偏弱区间。作为高度依赖能源进口的经济体，这种外部冲击对德国的影响被放大，信心下降也就变得更快。FXTRADING分析认为，德国经济对外部冲击的敏感度正在加速体现，信心走弱叠加成本上升，意味着短期内经济增长将继续承压。

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