当前全球市场正上演一场高风险对峙：一边是再度走强的美元，另一边是对风险高度敏感的资产。在强劲宏观经济数据的支撑下，美联储稳健的经济前景判断重新获得动能，传统避险资产与商品货币正面临一场复杂的流动性考验。

本报告所提及时间均为北京时间。

USD/CHF 分析

近期，USD/CHF 汇价呈现出波动性上行走势，在美国通胀虽有所降温但仍具粘性的叙事背景下，美元受益走强，汇价一度触及阶段高点 0.77640。此前该货币对自 0.76679 低点反弹，反映出更广泛的风险规避情绪，使资金更青睐美元而非传统低收益货币。

目前汇价报 0.77500，正徘徊于一个历史上多次限制多头扩张的重要供给区域附近。技术指标显示，在市场消化 1 月 CPI 数据之际，行情或进入整固阶段。1 月 CPI 同比回落至 2.4%，但劳动密集型服务领域的价格压力依然顽固存在。

USDCHF H4

USD/CHF 的市场逻辑正逐步转向财政主导交易。尽管瑞士法郎仍是主要避险货币之一，但在美联储立场推动下，利差持续扩大，可能进一步对 0.7810 水平形成流动性测试。交易者应关注是否有效突破当前高点，这或预示更具攻击性的脉冲式行情展开。

新手小知识：瑞士法郎通常被视为避险货币。然而，由于美联储维持相对较高的利率水平，美元往往提供更具吸引力的收益率。这种“套息交易”吸引力，即使在全球风险仍然偏高的环境下，也可能推动 USD/CHF 上行。

NZD/USD 分析

上周，NZD/USD 出现显著下行动能，自 0.60726 高点下跌至 0.59404 低点。此次走势的触发因素是 2026 年 2 月 18 日（周三）新西兰储备银行（RBNZ）偏鸽派的按兵不动，其将官方现金利率（OCR）维持在 2.25%，并表示通胀可能比此前预期更快回落。

从技术面看，当前汇价报 0.59723，在测试 0.5950 附近的结构性底部后，正尝试展开 V 型反弹。然而，汇价仍低于 50 日均线，若无法重新站上 0.6000 这一心理关口，1 月低点可能面临进一步流动性扫荡。

NZDUSD H4

RBNZ 承认经济中存在显著闲置产能，削弱了市场对短期转向鹰派的预期。相反，若 2026 年 2 月 27 日（周五）公布的美国生产者价格指数（PPI）意外走弱，汇价可能出现均值回归走势，反弹至 0.6050 附近的供给区域。

新手小知识：作为商品货币，纽元对全球经济增长前景高度敏感。当 RBNZ 表示经济存在闲置产能（即未满负荷运转）时，通常意味着利率将在更长时间内维持较低水平，这往往导致纽元相对于美元走弱。

市场情绪与持仓

当前 NZD/USD 的散户情绪明显偏多，许多交易者在 0.5950 支撑位附近尝试“抄底”。从逆向角度看，这种散户一致性往往预示进一步下行风险，因为机构流动性需求方可能在心理关口下方寻找止损聚集区。

相比之下，USD/CHF 的持仓结构更为均衡，但机构资金流已开始倾向于增持美元多头。瑞郎市场尚未出现极端单边持仓，这意味着若突破 0.77640，上行空间或更为充裕，不易立即遭遇拥挤交易带来的获利了结压力。

前瞻关注

随着 2 月进入最后一周，一个新的地缘政治变量正在浮现——美联储领导层预期的变化。市场正密切关注新任美联储主席的正式提名，若政策方向结构性转向更鹰派，美元或获得持续支撑，甚至可能导致美国与全球股市表现出现分化。

另一个波动来源是所谓的 Donroe Doctrine，其近期表现为美国对委内瑞拉的军事干预行动。马杜罗总统被捕的消息为能源市场注入显著头条风险，这不仅间接影响瑞士法郎等避险资产，也对纽元等商品货币的全球贸易情绪构成冲击。

此外，需关注 2026 年 3 月 FOMC 的经济预测。尽管整体通胀正在降温，但若全球制造业出现初步复苏，可能重新点燃由大宗商品驱动的价格压力。一旦如此，金融衍生品市场波动或进入高潮阶段，交易者可能从鸽派央行转向那些被迫维持高利率以对抗服务业通胀粘性的央行。

最后，金砖国家主导的贸易结算结构变化亦值得持续关注。虽然美元仍占主导地位，但若能源领域逐步转向本币结算，可能在长期内微妙侵蚀美元的流动性基础，推动全球金融秩序朝着更加碎片化与政治化的方向演变。

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