2026 年 1 月的最后一周，全球市场的运行方式出现了显著变化。传统资产之间的联动关系正在被打破。尽管经济数据整体仍高于市场预期，但真正的核心问题在于：市场对纸币的信任正在下降。这一变化正推动投资者转向实物资产。

美元——这个在高利率环境下通常被视为首选避险资产的货币——正面临新的考验。交易员开始在政府债务水平与政治噪音之间权衡美联储维持利率不变的决定。

本报告中提及的所有时间均为北京时间。

黄金（XAU/USD）

黄金正处于一个剧烈波动的阶段，不断突破历史纪录，交易在此前从未见过的价格区间。从 H1 图表来看，金价自一周低点 4,711.18 美元一路上行，最高触及 5,562.95 美元。

这并不仅仅是对利率环境的反应，更像是大型资金正在构建底部，以对冲美元走弱以及对金融体系整体信任度下降的风险。

XAUUSD H1

图表显示，价格在快速拉升后出现急速回落，市场正在测试买方愿意为黄金支付多高的价格。1 月 28 日触及高点后，金价回落至 5,330.65 美元。

这一 V 型走势表明，尽管长期趋势仍指向上行，但短期内市场正在清洗那些追高、且使用过高杠杆的参与者。

由于政府支出规模巨大，黄金当前的表现更像是一种“独立的货币”。通常情况下，当利率维持在高位时，黄金因不产生收益而失去吸引力；但在 2026 年，即便如此，黄金依然持续上涨。这表明，投资者更担心的是货币购买力被长期侵蚀，而非是否能多获得一些利息。

大型银行仍以创纪录的规模持续买入黄金，以降低对西方主导储备体系的依赖。这也使得即便在价格回调时，黄金的底部依然相对稳固。

给初学者的解释：

可以把黄金看作一份保险。通常当银行支付较高利息时，人们并不需要黄金；但在当前环境下，人们担心政府大量举债和支出，使得美元的实际价值下降速度快于利息的补偿速度。黄金本身不会“被稀释”，因此在制度显得不稳定时，成为一个安全的避风港。

USD/CAD 分析

本周 USD/CAD 汇率持续下行，跌破多个支撑位，最低触及 1.3507。从 H1 图来看，汇价自月内高点 1.3841 明显反转。

值得注意的是：黄金上涨、USD/CAD 下跌。这看似是两个相反的走势，但背后的驱动力其实一致——资金正在撤离美元，转向实物资产、原油以及加元。

USDCAD H1

目前汇价运行在一个明确的下行通道中。1 月 27 日出现了自去年 4 月以来最大的单日波动。每一次反弹尝试都会遭遇卖盘打压。

当前价格 1.3507 正处在重要支撑位附近：

若跌破 1.3503，汇价可能快速下探至 1.3430

若支撑有效，可能出现小幅反弹，因部分做空美元的交易员会在下周央行会议前选择获利了结

加元之所以表现强劲，核心原因在于其背后有能源与资源支撑。当市场偏好实物资产时，往往会买入资源出口国的货币。

此外，市场认为加拿大央行可能维持政策稳定，而美联储最终可能被迫降息，这缩小了此前令美元更具吸引力的利差优势。

当然，若美联储释放意外信号，这一局面可能在一夜之间逆转，USD/CAD 重新回到 1.3700 上方也并非不可能。

给初学者的解释：

USD/CAD 常被称为“Loonie”。它与油价高度相关。由于加拿大向美国出口大量原油，当油价上涨时，加元通常走强，因此 USD/CAD 下跌。这也是为什么当黄金和原油表现良好时，USD/CAD 往往承压。投资者正在更青睐资源丰富的国家，而非债务规模庞大的国家。

前瞻性关注点

进入 2 月，最需要关注的是美国国债市场。如果政府债务成本的上升速度持续快于财政收入，美联储可能被迫出手，通过印钞来维持债券市场运转。一旦发生这种情况，黄金极有可能直接冲向 6,000 美元。

同时，还需警惕资源民族主义的抬头。如果像加拿大这样的国家开始要求以非美元结算，或全球贸易摩擦加剧，那么 USD/CAD 当前的趋势可能会持续很长时间。

最后，需密切关注政治压力。如果市场认为美联储的独立性正在削弱，将有更多资金涌向黄金及其他实物资产，令全年市场维持在高度波动状态之中。

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