本周，全球市场在一个高风险的宏观对峙中前行，正在穿越一个脆弱而复杂的“韧性体制（Resilience Regime）”。尽管市场对 2026 年的共识交易曾倾向于全球央行同步进入宽松周期，但近期的高频数据对这一叙事构成了流动性层面的压力测试。顽固的通胀读数与出乎意料依然紧俏的美国劳动力市场之间，形成了一场持续的 “冲突” ，迫使市场对所谓的 “美联储转向（Fed pivot）” 进行更偏鹰派的重新定价。

随着机构投资者从“叙事驱动”的过渡阶段，转向“均衡管理（equilibrium management）”阶段，随之而来的收益率波动触发了传统相关性的瓦解。投资者正被困在一个收益率陷阱之中：强劲的经济增长，过去通常被视为风险资产的利多，如今却被解读为对贴现率的威胁，导致板块轮动加剧，并迫使市场重新评估“软着陆”的确定性。

本文所提及的所有时间均为北京时间。

英镑/美元分析：财政脆弱性与英镑拐点

英镑当前正经历一段显著的结构性疲态。在 2025 年末表现强劲之后，GBPUSD（Cable） 已进入一个高确信度的抛售阶段， “财政脆弱性（Fiscal Fragility）” 这一叙事正在主导市场。

市场正在重新定价《秋季预算案》的长期影响：递延实施的加税措施以及劳动力市场趋松的现实，正逐步削弱英国央行（BoE）相较其他央行维持“更久更高（higher-for-longer）”政策立场的能力。

从技术角度看，当前的价格行为堪称教科书式的“派发结构（distribution）”。在未能成功站稳 1.34804 高点上方后，汇价出现了猛烈反转，直接跌破 1.3400 这一关键心理支撑位。

GBPUSD H1

目前 GBPUSD 交投于 1.33745 附近，几乎被压制在其周线低点 1.33701 附近。若日线收盘有效跌破该水平，极可能在更高周期上确认一次“结构性转变（Change of Character, ChoCh）”，并推动价格加速下探至 1.3250 一带的流动性密集区域。

其背后的基本面“为什么”，源于增长与通胀之间不断扩大的裂口。美国经济仍是全球的例外，维持着相对强劲的表现；而英国却正徘徊在停滞边缘，企业成本持续上升。机构资金正在转向美元，作为对英国经济相对弱势的对冲工具。我们正看到一种明显的“脱钩”现象：英镑不再受益于风险偏好回暖，反而因其财政前景恶化而遭到惩罚。

给新手交易者的提示：

一国预算与其货币之间的关系，本质上关乎“信心与成本”。当政府借贷过多或税负过重，投资者会担心经济增长受损，进而卖出该国货币（英镑），转而买入经济更健康、且利率更高的货币（美元），这会进一步放大“收益率差”。

美元/日元分析：干预临界点与拥挤交易

USDJPY 已进入机构交易台所称的 “干预危险区（Intervention Danger Zone）” 。本周，汇价不断测试日本财务省（MoF）的容忍底线，价格行为表现为：在 159.00 上方反复 “扫止损” 获取流动性后，迅速回落。这种走势表明，市场在基本面上依然偏多，但在技术层面极度忌惮一场突如其来的、可能动辄数百点的干预冲击 。

本周 USDJPY 的区间高点位于 159.322，下方支撑位于 156.448。当前价格徘徊在 158.080 附近，中周回调后出现了典型的 V 形反弹，显示 “套息交易（Carry Trade）” 的需求依旧强劲，尽管东京方面不断释放口头警告。

USDJPY Daily

然而，RSI 已出现明显的顶背离：价格不断创出新高，但动能却在衰减，这往往是均值回归、价格回撤至 155.00 附近的前兆。

这里的最大变数在于所谓的“Sanaenomics” 对日本财政政策的影响——即财政端持续踩油门、扩大支出，而日本央行（BoJ）却仅通过小幅加息来轻踩刹车。这种相互矛盾的政策组合正在制造极端的日元疲软。但当一笔交易变得如此“拥挤”时，只需一点火星，或一次财务省/央行的联合干预，就可能触发大规模去杠杆，在几分钟内抹去数周的涨幅。

给新手交易者的提示：

你或许会疑惑，日本为何如此在意 159.00–160.00 区域？因为日元过弱会令石油、食品等进口商品价格飙升，直接冲击民生。为阻止货币失控下跌，政府会通过卖出美元、买入日元进行“干预”。对交易者而言，这就像一场突如其来的地震——一种非市场力量，能在数秒内推动价格波动 300–400 点。

前瞻展望：“财政主导”的不确定变量

随着 1 月下旬临近，全球宏观格局正在被“财政主导（Fiscal Dominance）”与地缘政治联盟变化的组合力量重塑。展望 2026 年，最关键的 “不确定变量” 在于 BRICS+ 去美元化进程 的加速推进。本月由印度担任轮值主席国，相关国家正加快推动绕开 SWIFT 体系的替代性支付系统建设。一旦类似 “区域能源以本币结算” 的结构性机制真正落地，美元作为全球无可争议锚定货币的地位，可能面临数十年来最严峻的一次流动性考验。

回到近端，美国—委内瑞拉形成的“权力真空”，以及持续发酵的“格陵兰争端”，并非单纯的外交噪音，而是美国在西半球采取更强势战略转向的体现。这种地缘政治上的“结构性变化”，意味着美国正在降低对亚洲供应链的依赖，并将影响力向本土周边集中。对金融衍生品市场而言，这通常会引发“向优质资产逃离（flight to quality）”，即便在利率路径不确定的情况下，美元仍持续获得买盘支撑——这正是“美元微笑理论（Dollar Smile）”最激进的一种形态。

此外，还需密切关注即将到来的“美国关税冲击（US Tariff Shock）”。美国最高法院即将就《国际经济紧急权力法案（IEEPA）》作出裁决，若裁定支持政府广泛的关税授权，极可能在美国引发一轮强烈的通胀脉冲，迫使美联储彻底放弃宽松周期。这将推动美元相关货币对出现抛物线式波动，尤其是 USDJPY 与 GBPUSD，并可能使“韧性体制”迅速演变为一场“政策分化危机（Policy Divergence Crisis）”。

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