库存决策决定了进口商何时付款、出口商何时进行套期保值，以及何时动用融资。当库存上升时，货币需求会在货物发运之前就提前加速；当库存被消化时，套保活动下降、流动性变薄。这些转变会制造出与传统宏观叙事看似脱节的金融衍生品压力。

进入2025年，全球库存策略仍受到多年供应链不稳定的扭曲。许多企业维持着过量的缓冲库存，另一些则采用“以防万一”的采购模式。这些运营选择直接影响金融衍生品需求出现的时间点。

当企业前置补库存时，也是在前置其金融衍生品敞口——金融衍生品需求更早、更猛烈地爆发。相反，当企业因不确定性而推迟补库，即便终端需求保持稳定，金融衍生品资金流也会走弱。

FISG 对库存融资、仓储利用率和贸易信贷使用情况的分析显示出一个一致的规律：金融衍生品压力往往出现在库存拐点，而不是宏观拐点。当 GDP 或贸易数据确认变化时，汇率早已完成重定价。

这解释了为何金融衍生品市场有时会在看似的经济放缓中走强，或在经济复苏期间走弱。真正的驱动因素不是增长，而是库存行为。

将库存数据纳入金融衍生品分析框架的交易者，能够获得结构性的洞察。他们不再只问经济是否在改善，而是问企业是在增加库存，还是在去库存。

货币定价的是资金流的时点，而不是叙事。
库存，就是时点。

FISG —— 映射金融市场背后的实体经济。