今年以来，风险资产本月表现相当惨淡，全球股指有望创下自4月份关税冲击以来最糟糕的单周表现。这主要是由于估值过高、市场对人工智能持怀疑态度以及美联储官员的鹰派言论所致。

标普500指数下跌1.6%，收于6538点；纳斯达克100指数下跌2.4%，收于24054点；道琼斯工业平均指数下跌0.8%，收于45752点。除必需消费品板块外，其余板块均收跌，其中科技板块（下跌3.1%）、工业板块（下跌1.7%）以及可选消费和原材料板块（分别下跌1.5%）跌幅尤为显著。此外，VIX指数继续攀升，突破20.00。

近期加密货币市场持续走低，主要货币对BTC/USD跌破9万美元，创下今年以来的新低。然而，美元收盘基本持平，形成了许多图表分析师所称的“犹豫不决K线”。

美联储发出相互矛盾的信息；美国9月就业数据公布

最近几个交易日里，我们听到了大量美联储的讲话，这反映出一种谨慎/鹰派的氛围。

美国央行行长迈克尔·巴尔敦促各方谨慎考虑进一步降息，因为通胀率仍高于目标水平。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克警告称，过早放松利率可能延长高通胀，并加剧金融稳定风险。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比也对12月降息表示担忧。然而，美联储理事斯蒂芬·米兰则反驳了这一观点，他表示目前的政策仍然紧缩，应该逐步放松至中性。

昨日公布的美国9月非农就业数据延迟发布，显示新增就业岗位11.5万个，轻松超过市场预期的5万个，并接近12万个的上限预期。尽管就业数据超出预期，但失业率仍上升4.4%，高于市场预期的4.3%。虽然这一数字令许多人感到意外，因为实际失业率低于预期中值，但新增就业岗位主要集中在酒店餐饮业和政府部门。

由于美联储目前正处于数据“黑幕”状态，直到12月会议之后才会公布——10月份的就业数据已被搁置，11月份的数据要到12月16日才会公布——而且大多数政策制定者都倾向于谨慎行事，因此，投资者预期美联储在即将到来的利率决议中仅降息7个基点（概率为30%）也就不足为奇了。截至发稿时，市场预期美联储将在2026年1月的会议上恢复宽松政策（隐含降息22个基点）。

前方会是什么？

展望未来，下周形势难有好转，投资者可能继续质疑人工智能投资能否带来回报。估值过高、对人工智能的担忧、美联储的谨慎态度以及持续的通胀都表明，下行路径依然是阻力最小的方向。尽管下行趋势依然存在，但逢高卖出可能才是当务之急。

由于美国政府停摆的影响仍在持续，下周经济数据相对较少。不过，预计周三将较为繁忙。澳大利亚10月份的CPI通胀报告以及新西兰储备银行（预计将下调官方现金利率25个基点至2.25%）的最新消息将在亚洲交易时段公布，随后还将公布美国2025年第三季度GDP数据以及10月份PCE通胀数据。当然，英国秋季预算案也将备受关注，因为财政大臣雷切尔·里夫斯将发表自2024年7月上任以来工党的第二份预算案，其中涉及的财政措施将影响税收、公共支出和经济增长。

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。