黄金走势依旧受制于美元与美债双重压力。周三（11月5日）现货黄金在3981美元/盎司附近交投，较前一日低点3928美元小幅回升，整体仍处区间震荡。市场避险情绪源于全球股市的剧烈波动，美国科技与人工智能板块的回调引发投资者对估值过高的担忧。尽管避险买盘有所支撑，但美元持续走强令金价反弹乏力。4小时图显示，黄金仍受制于21期SMA均线，短线偏向轻微看空，若要突破需有效站稳4020–4050美元区间。

美联储政策前景的不确定性继续牵动市场神经。上周降息25个基点后，主席鲍威尔重申“进一步降息并非既定事实”，多位官员在通胀与就业判断上的分歧加剧。芝商所数据显示，12月降息概率已降至68%，远低于此前的94%。美国10月ADP就业人数增加4.2万人，ISM非制造业PMI升至52.4，新订单指数达56.2，均好于预期。这些强劲数据令市场重新评估降息路径，美元指数升至100.30，创5月以来新高，美债收益率同步走高。

然而，持续的政府停摆使宏观评估更加复杂。停摆进入第36天，劳工部数据延迟发布，财政僵局拖累政府运转。运输部长达菲警告，若停摆持续至周五，将削减40个主要机场10%航班运力，或引发全国性航空混乱。这成为激发黄金避险需求的重要推力。

美国最高法院就特朗普关税案展开听证，多名保守派大法官罕见质疑其合法性。首席大法官罗伯茨直言，“征税权应属国会而非总统”。听证期间，市场预测特朗普胜诉概率从40%降至27%，一度跌至18%。若最终判定关税非法，或造成美国财政赤字扩大与国债供应上升，美债收益率可能再度飙升，成为市场关注的新变量。

在避险与政策博弈下，黄金维持震荡上扬。周三现货金价上涨1.3%，收于3983.89美元/盎司，期货同步收涨0.8%至3992.90美元/盎司。分析指出，尽管强劲就业数据通常对金价不利，但股市波动与政策风险促使投资者配置黄金。白银、铂金、钯金分别上涨2.2%、1.7%与2.4%，贵金属整体走强。

汇市方面，美元继续维持强势。美元指数报100.16，维持近五个月高位；欧元跌至1.1483美元，英镑暂获喘息。市场普遍认为，美国经济韧性削弱了激进宽松的理由，而强劲数据使利率前景重新偏向延长高位。

油价方面，库存激增成为压制主因。EIA数据显示，美国商业原油库存上周增加520.2万桶，远超预期的60万桶，与此前下降685.8万桶形成鲜明对比。WTI下跌1.59%至59.60美元/桶，布伦特跌1.43%至63.52美元/桶，双双创两周低点。分析师指出，库存增加反映进口上升与炼油放缓叠加效应，供应端压力骤增。尽管汽油库存减少470万桶、馏分油降64.3万桶显示需求韧性，但仍难以抵消累库带来的悲观情绪。

从技术面看，WTI跌破MA10与MA20均线并触及59.50美元支撑带，短期趋势偏弱。RSI处于弱势区间，MACD死叉扩大动能，若进一步跌破59美元，或测试58–56.8美元区间。分析认为，油价从“需求支撑”正转向“供应压制”，短线仍有下行风险。

国际面上，俄罗斯总统普京警告若美国恢复核试验，俄将采取对等措施；加拿大央行宣布裁员10%；欧盟理事会通过新版《欧洲气候法》，计划到2040年较1990年水平减排90%温室气体。地缘与政策风险叠加，市场波动性维持高位。

强劲的美国就业与服务业数据强化了“高利率更持久”的市场预期，美元突破100大关，美债收益率走高令黄金短线承压。然而，政府停摆、关税案不确定性与股市波动继续支撑避险买盘，使金价得以守稳在4000美元下方。原油则因库存激增与需求担忧承压续跌，短期走势偏弱。总体来看，市场正处于政策分歧与风险避险并存的动荡期，黄金震荡筑底，油价延续调整。

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