2008 年雷曼兄弟的倒闭，是现代最具代表性的案例。一家投资银行的破产引发了全球金融危机——信贷市场冻结、抵押贷款支持证券崩溃、全球流动性枯竭。金融机构之间的系统性联结放大了冲击，持有“安全资产”的基金蒙受重大损失，而依赖信贷额度的企业则在一夜之间被切断资金来源。

然而，系统性风险并非过去式。如今，它以新的形式出现：过度杠杆的对冲基金、高度集中的 ETF 持仓、影子银行体系的暴露，以及私人信贷市场的迅速扩张。2021 年的 Archegos 资本事件，虽然规模较小，却揭示了隐藏杠杆如何从一家家族办公室蔓延，造成全球银行数十亿美元的损失。

系统性风险的危险在于——在平静时期，它往往是“隐形”的。投资者可能认为跨行业或跨区域的分散化足以降低风险，但金融联结使得这些敞口远没有想象中那样独立。当市场承压时，相关性激增，本来不相关的资产开始同步波动，分散化的保护效果随之消失。

在 FISG，我们通过基于网络的风险建模来应对这一挑战。我们的模型绘制出跨资产类别、交易对手与地区的风险关联图谱，识别出最易产生“脆弱节点”的位置——也就是冲击最可能扩散的环节。通过模拟传染性风险情景，我们帮助投资者洞察其投资组合在系统性裂缝出现时可能的表现，从而进行前瞻性调整——无论是降低集中度、增强流动性缓冲，还是优化杠杆结构。

归根结底，系统性风险在平静中隐匿，却在动荡时决定生死。构建韧性已不再是可选项，而是实现长期资本保值与稳健增长的必要战略。