随着市场进入10月最后一周，投资者情绪趋于紧张。美元依旧坚挺，而风险资产则显露出早期疲态。美元的持续强势，受稳健的美债收益率与谨慎的美联储言论支撑，继续对贵金属和主要货币构成压力。这一背景下，市场波动率依然高企，尤其在白银（XAGUSD）与欧元兑美元（EUR/USD）上，虽然市场方向感依旧脆弱，但潜在的大幅波动正在积聚。

白银延续近期跌势，从数月高点约54.42美元一路下挫至47.75美元附近，随后才获得有限支撑。这一跌幅凸显了金属价格对美元走势及利率预期变化的高度敏感性。与此同时，欧元兑美元继续承压，从1.1722滑落至约1.1626，尽管盘面略有整理，但整体趋势仍偏空。

随着交易员将注意力转向本周即将公布的美国PCE通胀和GDP数据，市场情绪显示出谨慎布局。未来的方向性突破将取决于数据是否印证市场预期——即美联储可能在2026年前维持紧缩立场，或是否出现通缩迹象，为美元空头带来喘息机会。

（本报告中提及的所有时间均为北京时间）

白银（XAG/USD）分析

过去一周，白银价格大幅下跌，从约54.42美元高点一路回落至47.75美元区域后在48.58美元附近企稳，累计跌幅约12%。这一调整凸显了贵金属市场的剧烈波动，交易员对美元走强及美联储政策预期变化反应强烈。此次回调与黄金走势一致，但跌幅更为显著，符合白银历来在涨跌幅度上放大黄金走势的特性。

XAGUSD H1

从小时图看，动能指标显示空头压力仍占主导，白银价格远低于50小时与200小时均线。早前未能守住50美元关口，引发新一轮抛售，使价格跌至数周低点。

目前，47.75美元区域成为短期关键支撑；若跌破该位，或将打开通向心理关口47.00美元的空间。反之，若能收复50.50美元上方，将是买方重新获得动能的信号，目标有望重新测试52.00–53.00美元区域。

从基本面角度看，白银在两种叙事之间摇摆：

一方面，作为贵金属，它在收益率下行时受益于避险需求；

另一方面，作为工业金属，它又与制造业及新能源趋势高度相关。

近期全球PMI数据走软，加上中国制造业数据表现不佳，工业需求预期有所减弱。然而，中期支撑因素依旧存在，包括太阳能板扩张与电动车普及带来的结构性需求。

预计白银波动率将在下周仍维持高位，交易员正为美国通胀数据及美联储言论做准备。鉴于白银对美元与宏观经济情绪的双重敏感性，XAGUSD可能在重大数据公布期间出现剧烈的日内波动。

新手交易者提示：

白银的涨跌幅通常比黄金更大，方向变化也更快。它同时受贵金属与工业金属因素影响，因此在市场情绪或重要经济数据变动时更为剧烈。控制仓位规模并设定止损是交易白银的关键。

欧元/美元（EUR/USD）分析

本周欧元持续走弱，EUR/USD从1.1722高点下滑至1.1580区域，随后在1.1626附近企稳。

此走势反映了在美国通胀数据公布前，市场对美元需求回升，以及多位美联储官员的鹰派言论。尽管过去24小时内欧元略有反弹迹象，但总体动能仍偏向美元。

EURUSD Daily

从技术面看，欧元兑美元依旧受制于10月中旬以来的下降趋势线，空方依旧主导短期走势。1.1580成为关键支撑，若跌破该位，可能进一步下探至1.1550甚至心理关口1.1500。

上行方面，汇价需持续突破1.1670–1.1700区间，方能令短线情绪回归中性。当前成交量显示市场正处于整理阶段，但下周美国宏观数据若引发波动，方向性动能可能迅速恢复。

从基本面看，欧洲央行与美联储的政策分歧继续压制欧元。美国数据保持韧性，消费支出与劳动力市场表现稳健，而欧元区增长依旧乏力。

这一差距令利差持续倾向美元。然而，若美国通胀放缓迹象明显，美元强势可能出现回调，为欧元带来部分修复空间。

总体来看，市场波动性依旧较高，交易员正在为下周PCE与GDP数据做预期布局。近期EUR/USD反弹至1.1620或仅为空头回补，而非情绪反转；后续仍需观察整体风险偏好的变化，才能确认是否形成底部。

新手交易者提示：

EUR/USD是全球交易量最大的货币对，常被视为美欧经济实力对比的晴雨表。当关键经济数据或央行声明超出市场预期时，该货币对通常出现剧烈波动。在数据公布前后应格外谨慎，因为即使初期波动看似轻微，随后也可能迅速扩大。

前瞻展望

市场的下一步走向，将主要取决于本周晚些时候公布的美国通胀数据。如果核心PCE仍居高不下，交易员可能进一步削减降息预期，美元强势或将延续至11月初。

在这种情况下，EUR/USD与白银都将承压，因为更高的实际收益率削弱了无收益资产与低β资产的吸引力。

对白银而言，若美元持续坚挺且工业需求前景疲软（尤其来自中国），反弹动力可能受限于50美元下方。但由于市场已出现超卖迹象，若收益率回落或美元走弱，白银有望出现技术性反弹。留意48美元支撑区域表现，若出现持续买盘，可能标志着向51美元的修复性反弹开始。

对于EUR/USD，其核心仍在于利差因素。欧元的走势更多取决于美国宏观数据的意外程度，而非自身经济数据。若美国通胀降温、美债收益率回落，欧元可能回升至1.17；但若市场重新定价美联储的鹰派政策，则可能再度下探1.1550，该位或成为11月走势的关键风向。

更广泛来看，跨资产波动率在月底前预计仍将维持高位。流动性偏紧、事件风险密集、市场防御性布局增强，意味着即便数据略有意外，也可能引发超预期的日内波动。

对交易者而言，这是一个需要尊重趋势与风险控制的星期，尤其在交易美元货币对与高β资产（如白银）时。

风险提示：

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