法国总理推动财政紧缩的信任投票，正将马克龙政府推向垮台边缘。市场迅速做出反应，法国股债遭遇“双杀”：CAC 40 股指大跌2%，10年期国债收益率与德国的利差飙至数月新高。此事不仅凸显法国财政困境，也成为全球政府债券市场“慢动作危机”的最新注脚。法国兴业银行直言：全球长债风暴正在被忽视！

巴黎政局动荡，市场迅速抛售

法国总理弗朗索瓦·贝鲁25日宣布，将于9月8日举行政府信任投票，旨在为总额440亿欧元的财政紧缩计划强行铺路。该计划包含大幅削减支出和增加税收，意在防范公共债务恶化。然而，这一“逆势豪赌”迅速引发市场担忧。法国10年期国债收益率一度跃升9个基点至 3.51%，与德国国债的利差扩大至78个基点，创4月以来新高。

政治僵局加剧财政压力

此次动荡的根源在于法国的政治僵局。多方反对党派已明确表示将投票反对。国民联盟领袖勒庞在社交媒体直言：“我们显然会投票反对贝鲁政府。”

分析人士指出，若多数议员投下反对票，政府将被迫辞职，法国将重演去年前总理巴尼耶下台的局面。ING 经济学家 Charlotte de Montpellier 警告称：“政治不稳定正成为法国经济的重大拖累。”

目前法国10年期国债收益率已处于欧元区最高水平之一，甚至超过曾是欧债危机核心的希腊与葡萄牙。市场看法分化：部分日本机构认为德法利差扩大提供了买入机会，但也有投资者因政治不确定性而选择减持法国国债。

全球长债风暴的缩影

法国的困境并非孤例，而是全球长期债券市场危机的缩影。上周，德国和法国30年期国债收益率升至2011年以来新高；日本超长期国债收益率亦飙至数十年高位，日本20年期国债收益率突破 2.655%，为1999年以来首次。与此同时，日本10年期国债期货跌至2009 年以来低点。

背后逻辑十分清晰：全球政府债务水平不断攀升，各国不得不发行更多债券融资，而高利率环境则令偿债成本急剧增加。

法国兴业银行策略师 Albert Edwards 警告称，投资者过于沉迷于人工智能等热门主题，却忽视了全球长债收益率持续攀升的风险，这正在动摇“除了股票别无选择”（TINA）的逻辑。

高利率时代的隐忧

多年财政扩张与疫情刺激政策推高了全球债务，如今随着各国央行收紧货币政策，高利率时代已然到来。沉重的偿债成本叠加政治不确定性，使全球市场对财政纪律与政治稳定的要求前所未有地严格。

法国政局动荡，无疑再次触动了这根最敏感的神经。

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