八月行情回顾：冲高后快速回落

进入 2025 年 8 月，比特币延续上半年的强势走势，在 8 月 13 日一度创下 约 12.3 万美元的历史新高。然而，高点之后行情迅速降温，8 月 20 日最低回落至 11.3 万美元附近，短短数日回撤幅度接近 10%。截至 8 月 25 日，比特币在 11.7 万美元一线震荡整理，显示市场正进入高位博弈阶段。

MH Markets迈汇观察到，这一波动并非单纯的市场情绪反转，而是高位换手、杠杆出清与宏观预期交织的结果。换句话说，牛市并未结束，但节奏进入了「整理期」。

去杠杆效应：巨额平仓放大波动

根据多家交易所统计，上周比特币与加密货币市场在短时间内出现了超过 10 亿美元的强制平仓，这是导致价格快速下挫的重要推手。大量高杠杆资金被动出场，使得市场在高位失去部分流动性支撑。

MH Markets迈汇指出，这类去杠杆行为通常会在牛市中期反复出现。短期虽会放大波动，但长期来看有助于清理过度投机筹码，为市场健康运行创造空间。

ETF资金流：轮动而非撤退

与价格波动相对的是，机构资金并未全面离场。数据显示，8 月份比特币现货 ETF 整体资金呈现「有进有出」的轮动格局。

● 8 月 9 日当周：ETF 净流入 2.53 亿美元；

● 8 月 15 日：黑石旗下 IBIT 单日流入 1.14 亿美元，而 GBTC 同日流出 0.82 亿美元。

这一现象表明，机构投资者在不同产品间进行配置调整，而非集体撤资。换句话说，资金结构正在优化，而非转向看空。

宏观背景：杰克逊霍尔释放宽松预期

宏观层面同样为比特币提供了支撑。上周在杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔的发言倾向鸽派，市场因此上调了 9 月降息的概率。受此影响，美元指数从高位小幅回落，风险资产迎来情绪修复窗口。

比特币作为全球性风险资产，在过去几年已多次证明其对流动性与政策信号的高度敏感。若宽松预期延续，下半年比特币仍有望在资金推动下维持中期上行趋势。

技术面观察：区间震荡待突破

从技术面来看，比特币在 11.3 万至 12.3 万美元区间构筑震荡区间。上方历史新高区域仍是强大阻力，而下方 11.3 万美元一线成为阶段性支撑。

● 若向上突破 12.3 万美元，将打开新一轮趋势空间；

● 若跌破 11.3 万美元，则可能进入更长时间的整理。

MH Markets迈汇提醒投资者，应结合成交量与衍生品市场数据（如期权隐含波动率、期货基差）来判断资金动向，而非仅凭价格波动做出过度解读。

投资者策略：防守中寻找机会

在「牛市整理期」背景下，MH Markets迈汇建议投资者采取更稳健的策略：

⑴ 分批建仓：避免一次性重仓，灵活把握区间波动带来的交易机会；

⑵ 关注ETF资金流：机构资金动向仍是中期趋势的重要风向标；

⑶ 配置避险资产：适度保留黄金、债券等传统避险品，以对冲突发性波动；

⑷ 利用衍生品工具：通过期权与限价单管理风险，提升组合韧性。

牛市未止，节奏调整

比特币在 8 月的冲高与回撤，再次印证了加密市场的高波动特性。然而，从资金结构、宏观政策与长期趋势来看，本轮回调更像是牛市中的「节奏调整」而非趋势逆转。

MH Markets迈汇认为，真正的投资价值在于把握趋势而非追逐短期涨跌。对于投资者而言，高位震荡期正是检验资金管理能力与策略灵活性的时刻。未来数月，随着美联储政策与全球资金流动的明朗，比特币有望在整理后再次打开新的上涨空间。