欧洲央行（ECB）今日降低了所有三个主要基准利率，标志着五年来的首次降息，这一举措呼应了昨日加拿大央行（BoC）的举动。此前，瑞典央行和瑞士国家银行（SNB）也做出了类似决定。

正如广泛预期的那样，欧洲央行的降息导致了主要再融资操作利率、边际借贷便利率和存款便利率均下降了25个基点（bps），分别为4.25％、4.50％和3.75％。最终，欧洲央行传达了他们将保持政策利率足够紧缩，直到达到通胀目标的信息。声明还表明，欧洲央行不会在降息后承诺特定的利率路径，并将继续采取逐次会议的方式，密切监控即将发布的数据。

欧元（EUR）在宣布后出现了轻微上涨，尽管这在很大程度上是预料之中的，因为交易者几乎没有利润空间可利用，考虑到降息已经被预期：这是一次鹰派的降息。就市场定价而言，在利率宣布后几乎没有变化；隔夜指数互换（OIS）市场继续定价，预计在9月份的政策会议上将再次降低25个基点的利率。

此次降息是在通胀增加之后进行的。根据5月的通胀报告，欧元区通胀率上升，继德国、西班牙和法国地区的数据加速之后。根据欧盟统计局的初步估计，欧元区通胀率达到了四个月来的最高水平。5月份的年度消费者价格指数（CPI）通胀率从4月份的+2.4％上升到+2.6％，超过了+2.5％的中值估计。核心通胀率也在同期从上月的+2.7％上升至+2.9％，超过了共识。这一增长主要是由服务业通胀率上升导致的，截至5月的12个月内上升了+4.1％，而4月份为+3.7％。尽管通胀数据增加，许多交易台认为这并不意味着通胀加速的开始。

欧洲央行工作人员的预测

然而，通胀上升确实导致欧洲央行工作人员提高了通胀预测，但这并没有什么令人惊讶的地方。根据欧洲央行的预测，预计今年通胀率将平均为+2.5％，2025年将放缓至+2.2％，随后在2026年降至+1.9％。在经济活动方面，预计今年增长率将达到+0.9％，明年将增长至+1.4％，并在2026年左右稳定在+1.6％左右。

在其他最近的数据中，失业率从去年11月以来保持的6.5％的水平降至今年4月的新低点6.4％，显然促进了复苏。就经济活动而言，根据欧盟统计局的初步估计（第二估计），欧元区季调后国内生产总值（GDP）在第一季度增长了+0.3％。这是自2023年第三季度以来的最强增长数据。第一季度GDP的最终修订数据将于6月7日公布。最近的欧元区采购经理人指数（PMI）也显示出复苏迹象。HCOB欧元区复合采购经理人指数在5月份从4月份的51.7上升至52.3，达到了12个月的高点。

欧洲央行新闻发布会

在利率宣布后30分钟，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）上台发表讲话，指出通胀前景已经明显改善。她还重申，中央银行不会承诺未来的利率调整。然而，尽管价格压力有所改善，拉加德对高企的服务业通胀率和工资提出了评论。一般情况下，中央银行降息并同时提高通胀预测是不太常见的。然而，拉加德评论了前瞻性指标，表明未来一年工资将出现适度调整。她还重申，中央银行将保持利率足够紧缩，以将通胀率重新拉回至+2.0％的目标水平。

最明显的问题是：为什么在增加通胀预测时放宽政策？欧洲央行行长回答称，这一举措是基于近几个月来信心的增强。对于市场定价，拉加德真的不想发表评论，并以以下回答将事情大大地缩短了：“市场会做市场该做的事情，我们会做我们该做的事情。”这可能会成为一款不错的屏保。

另一个重要问题是，欧洲央行是否正在进入收缩阶段？拉加德回答称，中央银行需要数据来确认通缩路径及其行动速度的不确定性。然而，她指出，未来几个月将会“颠簸不定”。

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