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黄金会到8000美金每盎司的原因:不是黄金在涨价,而是美元在贬值。(2)

2024-05-22 00:05:01

紧接之前谈及8000美金每盎司的文章回顾可以点击文章《下巴掉地上 - 詹姆斯·特尔克:黄金,8000美金每盎司!夸张吗?还是从黄金历史开始说起(1)》,而首先说到黄金会涨到8000美金每盎司的是享誉世界的黄金分析大师特尔克,他不但准确地预测到自2002年9月启动的黄金牛市,而且他在把握黄金市场的脉络及其背后的驱动因素方面一直都是料事如神。长期以来,特尔克一直是黄金和其他贵金属市场的权威,也是Gold money.com公司的创始人,这家公司为黄金分析在线平台。他还与人合写了《美元的崩溃》一书,2004年由Doubleday公司出版。从该书内容和已经发表的文章可以看出,特尔克认为黄金价格的进一步攀升空间很大,因为美元身上的一些问题将促成黄金价格不断上升。因此,他以下定论的口吻说道:“准确地说,不是黄金在涨价,而是美元在贬值。”事实也是这样,今天一盎司黄金能购买的原油数量与70年前差不多,但美元的情况就完全不同了。特尔克看涨黄金的理由。“恐惧指数”(fear index)是特尔克使用的黄金市场风向标之一。“恐惧指数”的计算公式如下:


(美国黄金储备×黄金的美元价格)/美国货币M3数值 = 恐惧指数

这个指数以货币供应量M3为基础,但现在美国货币当局已不再公布M3的数值了。美国政府不再公布M3数值的官方理由是为了节省时间,并能节省100万美元的数据编纂费用。不过,特尔克对此感到非常吃惊,毕竟M3是货币供应量中最重要的组成部分,这一数据能揭示出美元的流通总量。美国政府之所以这样做,其实是想隐瞒货币流通环节中的通货膨胀水平。美国货币当局宣布不再公布M3数值时,正是美国M3年增长率远远超过8%且呈逐年递增趋势的时候,所以这是美国政府用来控制通货膨胀心理预期的手段之一。然而,这是个弄巧成拙的严重错误,因为这反而加重了全球对美元走势的担忧,必然会造成黄金价格的上涨。

特尔克认为一场“美元危机”已经降临在的头上,这几年来美元的购买力持续下降便是明证,只不过还没达到引发全球恐慌的水平。不过,他仍然认为迟早会发生这种情况。美元的压力将逐渐增加,人们对美元的前景更加担心了。而那些老练的投资者已经觉察到危机。最近几年,美国政府基本上禁止了海外美元购买美国本土的重要资产,全球投资者发现美国政府不允许海外的美元持有者将货币转换为美国的有形资产。

近几年来已经出现一种趋势,全球投资者包括各国政府都越来越想把美元换成能购买各种大宗商品和战略物质的货币,商品现货和期货市场的火暴很大程度上就是全球投资者抛弃美元、寻找新的财富保证的结果。由于美国不断扩大的双赤字和美联储货币政策的滥用,世界上的重量级投资者和有眼光的政府都在寻找美元的恰当替代品,所以美元作为全球储备货币的地位正遭受尼克松时代以来最严峻的考验。俄罗斯财政部长曾经在G7会议上提出了关于美元作为储备货币是否还能胜任这个问题,现在看来这是一个重要的货币历史转折点。而且,欧元也在竭力扩大自己的影响,毕竟欧元区一直坚持德国行货币稳健的传统。最近几年,美国要支持日益加重的财政赤字和贸易赤字,同时挽救次贷危机和缓解后危机时代的社会经济问题就必须大量发行美元,但是此时全球市场对美元的需求量却在显著萎缩,亚洲各国特别是中国和日本持有美元只是权宜之计而已,绝非长久打算。

M3指的是特定范畴内的美元供应量,同时特尔克也关心美元的相对需求量。人们对黄金和美元都有一定的需求量,而特尔克创制的“恐惧指数”衡量的是两者之间的相对需求变化。当“恐惧指数”上升时,表明对美元的需求量在下降。从各种消息渠道可以得知,各国央行都在分散金融衍生品储备,减持美元重量级的个人投资者和机构投资者也将尽量规避美元,持有黄金。通过“恐惧指数”和相应的具体“症状”,知道美元的相对需求量在下降,美国的货币体系可谓千疮百孔。

越南战争开始后美元的发行没有任何节制可言,与此相反的是金本位最大的贡献就是迫使各国货币当局在发行本国货币时有所节制,如果过多发行本国货币,那么黄金会从该国流入他国,消除和熨平经济繁荣和萧条之交替周期的恶劣影响。按照《美元危机》作者邓肯的严密分析逻辑,美国与中国以及其他国家的巨额贸易逆差在金本位制度下是不可能产生的。但是美国似乎从尼克松时代开始在基辛格的密谋下就妄图取代黄金,成为世界货币的供给者和控制者。现在,美国政府正把资本管制措施作为处理巨额贸易逆差和国际资本流动失衡的方法。其实,需要的是限制美元的流通总量,将美元的全球发行建立在比较有节制的基础上,模仿金本位的稳定和谨慎,而美国政府采取的行动却是资本管制。2008年前后迪拜和加州联合石油的交易被拒就是典型的例子。打着保护主义旗号的政策趋向和资本管制之间有着千丝万缕的关系,都是为了推迟美元无节制发行带来的灾难发生。

由于美元的滥发和次贷危机标志的金融动荡时代的到来,特尔克在2008年认为未来几年金价还会比当时高很多,他宣称每盎司8000美元的价格可能是个不错的预期值。不过,某些研究报告说,每盎司2000美元是个合理的价格水平,草根经济学者刘军洛认为黄金的合理价格是3000美元/盎司,特尔克本人也不排除这是一个近期的价格目标。他认为推动全球金价上涨有两大因素:

一是全球对实体黄金有很强的投资和投机需求,当金价超过每盎司1000美元的时候,人们因预期会发生货币危机而开始买进黄金;

二是现在市场上有大量的黄金结转交易,这种对实体黄金的需求会令空头面临巨大问题。在这些因素的推动下,黄金价格很可能会在未来的两三年内攀升到每盎司4000美元的甚至更高的水平。

在目前大背景下,黄金借贷将受到抑制。如果各国的央行将大量储备黄金借出,供各个银行和其他机构做黄金结转交易,也就是说,投资者以非常低的利息借到黄金,并以现货价格卖出,然后将资金投资到更高收益率的美元或其他货币交易上,只要黄金价格不上涨,你就能赚到不错的息差。但是,在最近几年金价上涨的市场环境下,黄金借货交易者将遭受损失,毕竟投资者最终要买回实体黄金还给央行,但黄金价格的上涨幅度可能会超过投资者的资金收益率。

在2008年6月到8月的时候黄金出现了较大幅度的回落,从1000美元/盎司跌到850美元/盎司附近,很多投资者因此离开黄金市场,寄希望于黄金价格进一步回落,这和历史上的黄金大牛市启动阶段经常出现的情况一样。历次黄金大牛市启动前,黄金的价格过于便宜,价值被严重低估。20世纪70年代,金价超过50美元/盎司后就没再低于这个水平。1971年8月尼克松总统关闭黄金交易窗口,此后两年金价从40美元/盎司跳升至120美元/盎司。如果将通货膨胀因素考虑在内,今天的500美元相当于1971年的42美元,因此将120美元乘以11倍后就能得到调整通货膨胀后的金额,也就是每盎司1300美元以上。