在上周五的《黄金为何暴涨？》一文中，我们提到了黄金与原油的相关系数飙升至+1，背后体现的是地缘风险的升级。但在文章最后也提到，一旦矛盾缓和，黄金会吐出多数涨幅。但原油的行情却有所不同，可同富贵（同涨），但不可共患难（同跌）。

短线中东风险维持高位

就在昨天，以色列从加沙南部撤出几乎所有地面部队，令停火的期待升温，导致今日早盘的油价直线俯冲。问题是会跌多久？是像2022年6月那样持续一年的下跌，或者只是短暂的回调？

首先要知道以色列为何撤军？之所以选择撤军，一方面据以国防部长透露，是为了准备针对拉法的军事行动，另一方面很可能是为了抵御即将到来的伊朗反击。这点从以色列关闭28个驻外大使馆可以初见端倪。就连美国官员也表示，伊朗的袭击是“不可避免的”。大国外交中从来没有什么以德报怨，讲究对等原则，被打一巴掌，就必须还这一巴掌。

因此中东的地缘风险不在于以色列是否撤军，而在于伊朗的反击力度是否会“过重”。这次反击不可能通过代理人实施，然而一旦伊朗的反击过度，很可能会激起以色列的正面战争，甚至迫使美国加入战局。到这时候，油价可能重演2022年的行情，飙升至每桶125美元。

在伊朗没有出招之前，这种威胁便一直存在，油价很难跌破关键支撑（短线）。不过一旦中东局势进入新的平衡，油价也的确会随金价一同回吐涨幅（中短线）。

俄乌冲突同步支撑油价

来到另一边的战场，上周末，乌克兰无人机深入1300公里，又炸毁了俄罗斯一条输油管道，能够发现乌克兰对俄能源设施的打击范围越来越深。同时，俄罗斯核电站也遭到无人机袭击。

乌克兰近两个月针对俄能源的打击已经实际影响到俄罗斯的炼油能力。据预估，俄罗斯关停的炼油厂产能占总产能约15%-20%。这将让国际能源市场尤其是成品油出现短缺。

俄乌战争的影响力正在逐渐向北约扩张。即便北约目前并没有参战的打算，但已经一些北约国家开始蠢蠢欲动。上周五，波兰外长表示北约决定成立联合特派团，为乌军提供军事训练与后勤。法国总统马克龙也对俄罗斯表达强硬立场，多次公开谈论出兵乌克兰。俄罗斯国防部称，法国即将在4月份派遣1500名武装人员进入乌克兰。能够发现俄乌冲突的影响力也在向北约蔓延。而这将会在更长的时间周期支撑黄金与原油的价格。

原油供应的现实缺口

除了两大“战争”外，原油还遭遇多方面的供给缺口。包括OPEC产油国组织仍然坚持减产协议，并未削减额度；胡塞武装持续打击红海上的油轮等。甚至连美国大选都影响到原油的供应。以墨西哥为例，其国有油井正计划停止部分原油出口，从而增加国内成品油的储备，以此来应对美国大选对传统能源的冲击。

综合来看，相比于黄金主要受到避险情绪面推动，原油不仅有情绪面，还有现实层面的支撑，因此短线以逢低看涨为主。中线与中短线，黄金看空，而原油却是回调看涨。

USWTI四小时图

从WTI原油四小时图来看，自从乌克兰打击俄炼油厂开始，油价沿通道上涨。短线动能较强，今早的回调难以形成下跌趋势。因此交易策略以短线逢低看涨为主。支撑位置在84-85附近，阻力则要看前高点87以及90整数位大关。一旦油价形成头部反转，那么中短线支撑位置需要下移至80-82附近。交易策略以等待回调结束，右侧顺势看涨为主。

今日关注数据

13:45 瑞士3月失业率

14:00 德国2月工业产出月率

23:00 美国3月纽约联储1年通胀预期

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