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TMGM集团报道，日本央行周三公布的7月会议纪要显示，政策制定者一致认为有必要维持超宽松的货币环境，但对于何时能够结束负利率存在分歧。会议纪要显示，九名委员会成员对于企业明年是否继续提高工资的看法也存在分歧，凸显了日本央行能够以多快的速度开始逐步取消大规模刺激计划的不确定性。许多成员一致认为，日本央行目前必须将利率维持在超低水平，因为稳定、可持续地实现2%的目标还遥不可及。

在7月份的会议上，日本央行维持超宽松货币立场不变，但采取措施允许长期借贷成本随着通胀上升而更自由地上升。尽管日本央行行长植田和男驳斥了7月行动是退出超宽松政策前奏的观点，但许多市场参与者现在仍预计日本央行将在今年晚些时候或2024年开始逐步取消大规模刺激计划。

日本央行对于以何种顺序取消收益率曲线控制（YCC）没有预设想法，该政策将短期利率设为-0.1%，并将10年期债券收益率限制在0%左右。会议纪要显示，委员会成员在7月一致认为，重要的是要观察明年及以后工资是否会继续上涨，以预测通胀前景。

由于就业市场紧张促使企业加薪，通胀可能会超出预期。工资和物价增长可能会继续以过去未曾见过的速度加速，并警告日本可能面临美国和欧洲那样的急剧通胀。服务价格的增长速度正在加快，这是通胀压力是否会蔓延到更广泛的经济领域的关键。

许多中小企业抱怨说，他们很难转嫁更高的成本。薪资增长可能会失去动力。商品价格大幅上涨，但劳动力单位成本和单位利润的上涨有限，这表明近期通胀主要是由进口成本上升推动的。日本8月份核心通胀率达到3.1%，连续17个月高于日本央行2%的目标，原因是越来越多的企业提高价格，将不断上涨的原材料成本转嫁给消费者。

行情分析：

鉴于日本央行持续的鸽派立场，以及美联储对进一步加息的保留，美日利差正不断扩大。日美经通胀调整的5年期国债收益率之差扩大了逾90个基点。尽管日本官员一再警告可能对金融衍生品市场进行干预，但这种收益率之差仍令日元承压。

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