第四章  量价分析的首要原则

【关于不断学习股票投资】在这个反复无常的市场中，无论学习曲线从哪里开始，这个过程都永不结束。

一一约翰·内夫（John Neff，1931一）

在本章的开头，我将先介绍一些量价分析（VPA）的基本原则，但是首先，我将讲讲作为一名使用该方法进行分析的交易者保持持续成功的指导原则。需要强调的是，这些原则我每天都在使用，自我第一天运用阿尔伯特传授给我的这个技术开始，至今已有16年了。我非常感谢阿尔伯特（以及我的丈夫大卫）把我引上了正确的交易之路。我希望这本书对你们也能起到同样的作用。

现今，这些并不是规则，只是一些你所应当学习的简单的指导原则。

·第一条原则：艺术而非科学

首先我们应当清楚， 通过量价关系分析并解读图表是一门艺术，绝非科学。此外，这门技术也难以自动化或者依靠软件实行。虽然你需要花费时间和精力去学习，但是这些都是值得的。之后你将可以在任意时间跨度以及任意市场中针对任意投资品种使用这一技术。软件之所以不能胜任量价分析的原因非常简单，因为大多数的分析都是主观的。我们要做的，通常是对比分析价格行为和相应的成交量，寻找相互确认或异常，与此同时，对比历史成交量判断当前成交量的大小。

一个软件程序，在决策制定方面并不具备任何主观能力，因此它无法胜任这项工作。

还有一个优点就是一旦你学会这种技术，在你的一生之中都可以有效地使用它！唯一的成本就是你获取所需实时成交量数据的成本，以及你对于本书的投资！

·第二条原则：耐心

明白这条原则花费了我一定的时间，因此希望我可以减少你无意义的时间的投入。

金融市场犹如一艘巨大的油轮，它不会嘎然停止又迅速启动。市场常常拥有动量，当K线图形态预示潜在的反转或异常时，市场趋势常常会仍然继续一段时间。当我刚开始交易时，每当看见交易信号我都十分激动，并且立即建立头寸，结果往往是，交易信号发出之后，市场会保持原先的势头一段时间，之后市场才会改变路线，确认了当时的信号。

一旦你开始思考每一根价格柱状图中发生了什么，以及市场的真实情况是什么，你就能很容易理解上面我所说的。我将通过一个类比帮助你理解这一点。

这就好比夏季的一阵雨。原本阳光普照，然后突然有了变化，云层开始聚集，几分钟后雨落了下来，刚开始很小，随后越来越大，然后再一次慢了下来，最终雨停了。几分钟后太阳出来了，雨水慢慢蒸发。

这个比喻即是对于价格发生反转时的真实写照。再看一个处于看跌趋势的例子，此时经过一段时间的卖空后形成了几条阴线。就在这时我们注意到了潜在的买入信号，预示着买方正在重回市场。卖方被买方所压倒。然而，从K线图表现出的价格行为上看，这种压倒性优势并非瞬间形成的。一部分卖家继续坚持，坚信市场将下行至更低点位。市场下行了一小段后开始上行，越来越多的卖家因担忧而离场。随后市场再一次下探至更低点位，然后再次反弹，通过这种方法将那些固执的卖家洗出局。最后，在清理了最后残余的卖家（“扫尾”的工作）之后，市场做好了上行至更高点位的准备。

如我先前所言，市场永远不会在突然停止后然后反转。市场中的所有卖家或买家被完全清理掉是需要一定时间的，正是这种持续的拉锯创造了在一段延伸行情中的价格震荡区间，无论先前这段行情是上涨还是下跌。在这些区间中，价格遇到了强力的支撑位或者阻力位，这也是量价分析所使用的重要因素之一。

量价分析的真谛在于不是一旦出现信号就立即行动。大多数信号不是形势立刻反转的警告，我们应当保持耐心。当一阵雨要结束时，它并不是突然停止的，它将逐渐减小，随后停止。当你撒了什么，尝试使用具有吸水力的纸擦干溢出的液体时，在第一遍时先吸收大多数的溢出物，第二遍才最终完成任务。市场也是如此，它如同一个海绵。在它准备好反转之前，它将首先花时间完成清理的工作。

希望我清楚地表达了我的观点！请保持耐心。反转终究会到来，但并不是在某根K线图发出信号后立刻到来。

·第三条原则：相对性

成交量的分析总是相对而言的，当我不再纠结于成交量数据来自哪里时，我才真正明白了这一点。一开始我痴迷于成交量的来源，同时尝试了解它的方方面面。这些数据从何而来？数据是如何收集的？它准确吗？它与其他的来源相比如何？以及是否存在其他更好的方法能给予我更准确的来源信号等。这样的争论至今仍充斥着各大交易论坛，讨论的中心往往是数据的出处。

在经历了几个月的对比与回测后，我最终意识到对于如此微小的不足与差异的担忧是无益的。正如我先前提到的，交易以及量价分析是一门艺术，而非科学。数据来源随经纪商与平台的变化而变化，这将造成K线图的微小差异。如果你将两张来自不同经纪商的相同交易品种和相同时间跨度的图表进行比照，你将可能得到两张不同的K线图。其背后的原因非常清晰，这是因为每根K线图的收盘价取决于多个方面，尤其是电脑时钟的速度，你所处的时区以及收盘时间等。它们都有所不同。

数据来源的复杂之处在于它们是如何将数据计算并展示于你的屏幕上。它们有着不同的来源，经由不同的方式处理。即使来源于股票市场的数据也会不同，外汇现货市场尤其如此。但是，有一个简单的原因能说明这的确不是什么大问题。

由于成交量是相对的，因此只要在一定阶段内保持数据的同一来源即可。这是经过多年经验所被证实过的。

有些交易者认为，跳动点数据代替成交量只有90%的准确度。我常常对这些人失去耐心。90%的准确度，这又何妨呢？对我而言，可以是80%的准确度，也可以是70%的准确度。我并不关心准确性。我所关注的是一致性。只要来源是一致的，那就够了，因为我需要的是将当前的成交量同先前的成交量进行比较，我不需要同其他来源加以比较。我承认我确实花了一段时间才明白这种方法是完全可行的。

因此，请不要和我在同一点上浪费时间。成交量是相对的，因为我们是在比较当前的成交量和过去的成交量，以判断其高于、低于还是等于过去的成交量。如果数据不完美，也没有什么影响，因为我们是将不完美的数据同不完美的数据比较。

同样的观点也适用于外汇现货市场中的跳动点数据。同样我承认它是不完美的，但是我们是在将一条柱状图同其他的对比，只要它是反映交易情况，就影响不大。我们生活和参与交易的世界是不完美的。一个普通MT4平台的免费跳动点成交量数据也能满足我们的需求——相信我。我已经使用了许多年并且每天都从中获益。此外，它还是由经纪商免费提供的。

·第四条原则：熟能生巧

任何技能都需要花时间练习以达到熟练的程度，但是一旦学会你将永远不会忘记。你从本书中学到的交易技巧将适用于任何时间跨度，它都同样有效，无论你是投机者还是投资者。作为一名投资者，你也许在寻找买入并持有的机会，所以你可从较长周期的日线图和周线图进行分析，如理查德·奈伊那样。相应地，你也可以是一名使用跳动点图或者短周期时间图的日内交易投机者。因此，保持耐心别着急。这值得你投入时间和精力，因为数周或数月之后，你将惊奇地发现自己拥有预测市场每次反转的能力。

·第五条原则：技术分析

价分析只是技术分析的一部分。我们经常使用其他的工具来确认情况，同时我们也使用其他的方式来进行确认。其中最重要的就是支撑位和阻力位，我在第二条原则中曾提到其原因。这是市场在反转之前暂停并执行“扫尾工作”的点位。或者它只是一段长期趋势的停顿点，在院后的成交量分析中得到验证。当价格突破整理区间，伴随着适当的成交量，常常是一个强烈的信号。

趋势分析也同样重要，价格形态分析也是这样，它们都是作为一门艺术的技术分析的组成部分。

·第六条原则：确认还是异常

当使用量价分析作为分析手段时，我们仅仅在寻找两件事物。

价格是被成交量所确认，还是价格中存在异常现象。如果价格得到确认，那么价格行为的连续性也将被确认。相比之下，如果存在异常，那么这就是存在潜在变化的一个信号。这两点就是我们在使用量价分析时所寻找的。确认还是异常，别无他物。在分析多根K线图的图前，我们先来看一些单根K线图确认的例子。

在图4.10的例子中，是一根长阳线与较短的上影线与下影线，同时成交量大幅高于平均水平，因此成交量确认了价格行为。

在这种情况下市场处于牛市，价格强劲上涨，收盘价略低于最高价。如果这一变动是有效的，我们可以看到市场被推向更高的点位所需做出的努力，这会体现在成交量上。

请记住，这也是威科夫三定律中第三条的投入产出定律。市场不会轻易地上涨或者下跌，因此在遇到价格产生较大变化时，我们应该能看到高于平均水平的成交量加以确认。我们现在看到的例子就是这种情况。在这个例子中，成交量确认了价格。由此，我们可以假设两种情况。首先，价格的变动是真实的，其并未受到做市商的操控。其次，市场正处于牛市阶段，直到我们发现异常的信号之前，我们都可以持有手中的长头寸。

图4.11是一根伴随较低成交量的短阳线。在此情况下价格上涨，但幅度较小，因此K线图的实体非常低。它的上影线和下影线也都非常短。成交量大幅低于平均水平，这种情况下我们要思考的问题依旧十分简单。成交量是否确认了价格行为，答案再次是肯定的。原因也与先前的投入产出定律相同。这种情况下市场的价格仅略微上升，因此我们期待看到这一事实反映在成交量上，即它应该也处于较低水平。毕竟，投入和产出相互印证，由于市场仅向上运动了几个点（结果），因此只应具备较少的投入（成交量）。再一次，成交量确认了价格的变动。现在让我们再看两个例子，但这一次是异常的情况。

在图4.12中，我们看到了第一个异常的例子，我们有如下解释：显然这是一条长阳线，如果结合威科夫的第三定律，那么它应当具有对等的投入。但结果是较大的产出，来自于较少的投入。这就是异常。毕竟对于一根长阳线而言，我们期待较高的成交量与之配合，但现在成交量却很低。我们应当立即提高警惕，因为一定存在某些问题。

问题在于为何在应当有较高成交量时拥有如此低的成交量？这是否是市场或是做市商设下的多头陷阱呢？很有可能是，你即将见识到这种简单分析方法的强大之处。仅凭一根柱状图，我们就可以立即意识到出了某些问题。异常之处在于，如果价格上涨是真实的，那么由于买方的支持应当得到一根较长的成交量柱状图，而不是较短的成交量柱状图。

当我们在市场中持有多头头寸而这种情况出现时，我们应当立刻开始怀疑究竟发生了什么。举例而言，思考一下为何会出现这种异常的情况？这是否是一个潜在陷阱的先兆？这种形态常常发生在股票交易刚开始的时候，这是做市商正尝试摸清市场的情绪。比如，上面这个图可能是来自于1分钟的图表。开市时，价格被推高以测试买家对于市场的兴趣。如果买方在此处的意愿并不强烈，随后价格将会下跌，之后再进行下一次测试。

回忆我在先前所提到的，在全球电子交易系统中指数期货市场进行的夜盘交易，可以向做市商提供信息以判断市场处于牛市情结还是熊市情绪。他们所需要做的是通过测试来决定开盘后几分钟内的价格水平。这种情况并不局限于主要指数，对于个股而言也是如此。这非常易于判断，因为它会立刻反映在成交量上。

这也是我不理解为什么价格行为交易（PAT）受欢迎的原因。没有了成交量，一个PAT交易者将毫无头绪。他们所能做的一切就是根据这根长阳线假设市场处于牛市之中。

我们所需要做的，是在开市钟声响起后的几分钟内紧盯图表。选取主要的指数，以及几只个股。异常现象时不时会出现。做市商通过测试买卖双方的意图，为该阶段的交易奠定基调，同时密切关注着未来可用于操纵市场突发新闻，以确保“不浪费每一个制造危机”（拉姆·伊曼纽尔Rahm Emanuel）的机会。毕竟，如果他们正通过买入的方式进入市场，那么应该有一个较高成交量的柱状图。

这个成交量柱状图表明：市场没有参与到这一价格变动，并且这是有原因的。在这个情况中，做市商是在测试买入和卖出的水平，他们只有在确认有买方会在这个价位进入市场后，他们才会拉高价格。

同样的情况也可能发生于外汇市场中。

一则重磅新闻发布了，做市商往往会抓住机会测试市场，价格根据新闻跳升，但对应的成交量却很低。接下来让我们来看另一个异常的例子。

同样这也是潜在陷阱的明确信号。这种价格的上涨并非真实的而是虚假的，这是为了引诱交易者进入一个不利的位置，在经历短暂暂停后，市场将迅速反转，沿着相反方向运动。这也是量价分析如此强大的原因，一旦学会了，你将懊恼为何没有早点发现这一技巧。成交量和价格结合后将揭示市场行为背后的真相。

在图4.13中，我们看到一根短阳线伴随着较大的成交量，同样，这也是一个异常的例子。

先前我们在图4.11看到，较少的价格上涨（产出），只需要较低的成交量（投入），但现在的这个情况并非如此。

价格的小幅上涨是由巨大的成交量所造就的，因此显然某些地方存在问题。一般情况下，当我们看到如此高的成交量推动价格上涨时，往往伴随的是具有高实体的K线图。但是，现在如此大的成交量仅使得价格略微上涨。

我们只能得到一个结论。市场开始趋于弱势，这种典型的K线图形态往往形成于牛市的顶部，或者熊市的底部。

举例而言，在已建立的牛市中开市后，价格略微上涨，但买方（多头）开始了结利润，因为该趋势已经持续了一段时间并且他们认为是时候清仓了。然而，随着这部分头寸被了结，更多热切的投资者涌入市场，（就像大多数交易者和投资者在市场顶部买入一样），但是随着多头了结头寸变现利润，在没有更多买方进入市场之前，价格是不会上涨的，这个循环会在整个阶段中多次重复。

实际上，市场已经运行至某一特定价位，而此时更多的投入不再使得价格继续上涨，在新的买方进入市场的同时原先的多方也正在了结头寸，获利离场，因此价格无法持续上行。

换言之，价格和成交量结合后揭示出了市场的弱势。如果我们从卖出成交量和买入成交量的角度来看待这根K线图，那么由于买方稍胜于卖方，因此表现出较低的实体。

这就如同驱车爬上一个坡度逐渐增加的结冰的山坡。开始时我们可以向上爬升，随后若想继续爬升则需加大马力，最终达到某一位置时即使马力全开也只能保持静止不动，由于轮胎在冰上打转。也许这不是一个完美的比喻，但是我希望可以通过它表达出我的想法。在这个驾车的比喻中，我们现在静止不动，在半山坡处，引擎达到最大功率，轮胎打转，哪也去不了！接下来我们开始向后滑，过程中动量逐渐增加，正如我们所描述的价格行为。市场到达某一点位，此时无论做出多少努力，价格都不再上升，卖方将买方击倒。

当趋势再往下之后，也会发生反转。在这种情况下，卖单被买方所吸收，再一次，当市场处于疲软阶段时，发出了反转的信号。毕竟，如果卖方坚持到底，我们应当看到一根高实体的阴线，而非低实体的K线图。

现在，K线图和成交量之间的关系引出了一个更为深刻的问题，让我们重新考虑那些局内人和做市商。

再回到前面牛市的例子，低实体K线图伴随高成交量，我们也许会提问，“究竟此时是谁在卖出呢？”是投资者或投机者在市场趋势持续上涨时离场吗，还是其他群体呢？也许是局内人或做市商呢？谁更有可能呢？毕竟，我们清楚大多数投资者和交易者倾向于在顶点买入，但实际上他们应当卖出，他们也会在底部卖出，虽然他们此时应当买入。从心理学角度而言，大多数的专业人士和做市商都清楚这一点，而这也是大多数交易者和投资者的共性。

他们同样清楚这个群体容易因受惊吓而离开市场。一般而言，他们常常在牛市趋势形成一段时间后才意识到，往往在确认安全后才迟迟入场，在眼睁睁看着市场持续上涨后，在一次次后悔没能更早醒悟后。正如已故克里斯托弗·布朗（Christopher Browne）所言，“股票的买入点就是其他人卖出时，而非其价格高涨且人人都希望拥有时。”这种观点适用于任何交易品种和市场。在“特价出售”的时候买入，通常是趋势的底部，而不是顶部。

“错过机会”是一个交易者（以及投资者）的典型担忧。交易者们在经历漫长等待后最终进入市场，而当市场即将反转时他们却考虑是否应当离场。这就是局内人、专业人士、做市商以及大型银行经营者所依赖的交易者的恐惧。请记住，他们能够以独特且占优势的视角观察到市场的参与双方。

回到原先的问题！专业人士已经推高了股价，但市场挣扎于保持现有水平。专业人士向市场卖出以清空库存，但又没有足够数量的买方来推动价格上涨，此时长期投资者也在卖出，了结利润后离开市场。专业人士们持续向买方卖出，同卖方相比，买方成交量太小，无法推动价格显著上涨，每次企图推离市场时都遭遇更多的出售，而这些出售都会吸引更多的买方进场。

这里所发生的一切是一场战争。这是专业人士们发力的第一个信号，他们在使市场快速下行之前发力清空他们的仓库。市场拒绝继续上涨，而专业人士们在准备好前也不会使价格下跌，因此战斗在持续。在本书余下的部分，我将更详细地解释这一点。他们将价格保持在现有水平以吸引更多的买家，这些买家期望能通过上升趋势赚取快钱，但是卖家持续卖出，使价格没有真正的上升。

这是我们可以从图表中看到的经典关系之一。正如我先前讲过许多次的，这种情况可以出现在快速的跳动点图上，也可以出现在周期较长的时间图上。信号是一样的。这是市场走弱并且挣扎于保持现有水平的一个早期警告，因此如果你原先拥有头寸，你就应该了结利润后离场，或者，准备在趋势反转时建立头寸。

此外，请记住，K线图在趋势中所处的位置不同具有的意义也不同，这在量价分析中非常重要。

当异常出现时，我们要在图中查看，首先就是找到我们在一个趋势中处于什么位置，这一位置取决于时间跨度。举例而言，在五分钟图中，一段趋势可能持续一小时，或者两小时。但在日线图中，一段趋势可能持续数周甚至于数月。因此，当我们讨论趋势时，我们应当了解这段趋势的背景。趋势总是相对于我们交易的时间跨度来说的。某些交易者认为时间长达数日、数周、数月的趋势才是趋势。然而，我并不同意这种观点。

对我而言，一分钟图的趋势或五分钟图的趋势也是一段趋势。这段价格趋势，可能是一段长期趋势中的短期回落，也可能是进一步确认长期趋势。它没有本质的差别。重要之处在于这个趋势，是价格的趋势，是价格在该时间跨度下，以同一模式运行了一段时间。

请记住一点。在5分钟图上进行量价分析所产生的交易，其收益性和低风险性与在日线图或周线图上进行量价分析一样。分析方法是相同的。

我想表达的是——无论何时出现异常，我们首先应当考虑我们在趋势中所处的位置。换言之，首先进行定位。

举例而言，我们是否处在底部，市场已经经历了一段暴跌，正在寻求反转呢？还是我们正处于一段看涨或看跌趋势的中间，我们看不到长期趋势中有回落或反弹的迹象？要分析处于趋势中的哪一位置，我们应当采用更多的分析工具作为量价分析的补充，以帮助我们完成定位。

要判断我们在趋势中的位置，以及潜在的反转点，我们往往使用支撑位和阻力位、K线图形态、单根K线图，以及趋势线进行分析。上述工具可以为我们提供我们的“方位”，帮助我们确认价格变动中我们所处的位置。或者你也可以说，这些工具是我们量价分析中的视角和框架。

·多根K线图的例子

前面我们已经介绍了单根K线图，现在我将介绍通过量价分析方法分析多根K线图以及成交量的情况。这种方法和先前的一样，我们都在寻找两个东西：成交量是确认价格行为，还是出现了异常。

图4.14是一段上涨行情，容易看出的是价格的上升伴随着成交量的放大。这正是我们所希望看到的，同时，多根成交量柱状图使得我们有了历史基准，可以用于衡量未来的成交量柱状图。

如果我们在图上观察实时的价格行为，那么以下即是我们将看到的。第一个K线图，是一个低实体阳线伴随较小成交量，这很正常。成交量印证了价格，此处没有异常。随后第二根K线图开始形成，我们发现它具有较高实体，根据威科夫的定律，我们期待看到相较于第一根柱状图更大的成交量，实际情况也是如此。所以上涨行情是真实的，两根K线图的价格都得到成交量的确认。

当第三根K线图形成后，其实体比前两根更高，我们期待成交量能满足威科夫的投入产出定律。第三条定律表明，产出增加（价格实体比先前更高）应增加相应的投入（成交量应高于前两根柱状图）——结果表明确实如此。因此，再一次，K线图的价格行为得到了成交量的确认。无论如何，就我们的简单观察而言，三根K线图确认了价格趋势。

换言之，在经历三根K线图的过程中价格持续上涨，形成了一个趋势，成交量也在增加，再一次确认趋势本身。投入产出定律适用于单根K线图，也适用于“趋势”，在上述例子中是三根K线图。因此，如果在一段趋势中价格持续上涨，那么根据威科夫的第三定律，我们期待看到持续扩大的成交量。情况就是如此。

这就是重点。投入与产出，不仅适用于先前看到的单根K线图的情况，也适用于多根K线图结合后所形成的趋势。换言之，我们可以从两个层次进行价格确认（或异常确认）。

第一个层次是从K线图本身的量价关系。第二个层次是从一组K线图共同的量价关系，随后它们将定义一段趋势。第二个层次可用威科夫的第二定律“因果定律”解释。此处结果的程度（趋势中价格的变动）和原因的规模（成交量以及成交量对应的时间——即时间因素）相关。

在这一简单例子中，原理十分清晰。每根K线图的价格变动被相应的成交量所确认，整体的价格变动同时也被整体的成交量变动所确认。这可以被总结为上涨的价格＝放大的成交量。如果市场上涨，同时我们看到相应放大的成交量，那么这种上涨就是有效的，受到市场情绪和专业人士的支撑。换言之，专业人士和局内人也参与了这一趋势，而我们从成交量中得知这一切。

接下来我们来看相反的情况，请看图4.15中市场下跌的例子。

在这一例子中，市场向更低点运动，也许有些量价分析初学者此时会感到困惑。作为人类，我们熟悉重力的概念，并且知道要使得某一物体上升需要对它做功。火箭升天，气球升空，都需要做功以抵消重力。在交易市场中，市场上行的情况中与重力的原则相似，如我们的第一个例子。但是在下跌的市场中，重力这一原则将失效，因为我们同样需要不断增加的动力（成交量）才能使得市场下跌。

无论市场是上涨还是下跌都需要动力，用下面的方法将更好理解。

如果专业人士们参与了市场的变动，那么无论是上涨还是下跌，都将反映在成交量柱状图中。如果他们参与的是上涨行情，那么成交量也将扩大，如果他们参与了下跌行情，成交量柱状图也会以相同的方式扩大。

这依然是威科夫的第三定律——投入产出定律，无论价格是向上还是向下变动，这一定律都将适用。

请看图4.15中的四根K线图，第一根K线图开盘后收出一个低实体。相应的成交量也很小，因此确认了价格的变动。第二根K线图拥有一根更高的实体，拥有相较于前一根K线图更高的成交量，因此价格变动再一次被确认。

第三根K线图拥有更高的成交量，正如我们期待的那样，最后第四根K线图的实体更高，同时其成交量也高于先前的。再一次，每根K线图的价格变动被相应的成交量所确认，四根K线图作为一个整体的价格变动同时也得到了确认。

我们再次从两个层次进行了确认。首先，我们检验了单根K线图以及其成交量以确定其为确认还是异常。其次，我们确认从整个趋势来看其为确认还是异常。

还有一个问题上述两个例子都还没有回答——这些成交量是买入成交量还是卖出成交量？实际上，这常常是我们在市场运行过程中问自己的问题。

在图4.14的第一个例子中，市场上涨，成交量也相应放大以支持这一价格变动，因此这里的成交量应当都是买入成交量，毕竟，如果存在任何卖出成交量，都应当在价格行为中有所体现。

我们清楚这一点是因为K线图没有影线，价格平稳上涨的同时，成交量也随之放大以支持价格的变动并验证价格。这只能是买入成交量以及真实的价格变动。因此，清楚这一变动的真实性后，我们便可以开心地参与了。我们加入局内人的队伍开始买入！

但也许更重要的是——这也是一个低风险交易机会。我们可以满怀信心地进入市场。基于量价分析，我们已经完成了我们的分析。没有其他指标，没有智能交易系统（Expert Advice），只有量价分析。这很简单，强大且有效，同时揭示了市场中的真实变动，它揭示了市场情绪、市场骗局、市场未来的运行范围。

请记住，交易中只存在两种风险。首先是交易的财务风险。财务风险可以通过一些简单的资金管理原则来量化及管理，例如1%原则。第二种风险是交易风险，这种风险难以量化，而这正是量价分析所要解决的问题。使用这一分析工具，你将可以量化交易中的风险，当结合了你在本书中学习到的其他分析方法后，它将无比强大，在结合多种时间跨度的分析后将更加强大。

因此，作为一个交易者你将更加自信。你的交易决策将基于你自己的分析，结合常识与逻辑，基于两个重要的指标，也就是价格与成交量。

回到图4.15中的第二个例子中，我们应当询问我们自己：这是买入成交量还是卖出成交量，我们应当参与这段行情吗？

这一例子中市场坚定下行，成交量验证了K线图以及整体的价格变动。每根K线图都没有影线，市场下跌的同时成交量增加。因此，这一定是有效变动，而成交量一定是卖出成交量，专业人士们参与了这段行情并执行卖出。市场的情绪是坚定的熊市情绪。

再一次，基于常识、逻辑以及对量价关系的理解，我们发现了市场中的又一个低风险机会。

本章介绍的是量价分析的首要原则，在本章的最后，我将介绍多根K线图量价异常的情况。在下面的例子中，通过从两个层面进行量价分析。第一个层面是针对每根K线图的分析，第二个层面是针对总体趋势的分析。

图4.16是第一个例子，从表面上看是上涨趋势，第一根拥有低实体的K线图伴随着相对小的成交量。这并无问题，因为成交量验证了价格，而两者保持一致。随后第二根K线图形成的实体略微高于第一根，但是成交最却相当大。

结合经验并且回顾前面的柱状图， 其中略有异常。高成交量应当伴随着高实体的K线图。然而，该K线图的实体仅略高于上一根K线图，所以存在某些问题。我们应当提高警惕！

还记得威科夫的第三定律投入产出定律吗？此时投入（成交量）没有对应相应的产出（价格），因此这根K线图存在异常，这可以被作为先兆信号，我们应当开始警惕！

随后第三根K线图形成，是一根高实体的阳线，但成交量却低于前一根K线图的成交量。根据这个K线图的实体，成交量应当更高，而不是更低。这又是一个警告信号。

第四根是具有非常高实体的阳线，但成交量更低了！现在，我们看到有不止一个的异常存在，分别在K线图二、三、四中。

• K线图二：异常

这是一个异常。它的实体很低，但具有高成交量。从成交量柱状图来看，如此大量的投入应当使市场进一步上涨。这是市场弱势的潜在信号。毕竟大量的投入应当使得柱状图收于更高的位置。做市商在该点位正在卖出！这是第一个关于局内人行为的信号。

• K线图三：连续异常！

这是一个连续异常。K线图实体比上一根K线图更高，但成交量却更低。买压正在枯竭。其次，虽然市场处于上升阶段，但是这根K线图的成交量却下降了。上涨市场应当伴随着放大的成交量，而不是缩小的。这也清楚地表明前一根K线图的成交量存在异常（如果需要更多证据支持的话）。

• K线图四：再一次连续异常！

再一次连续异常，我们更加确认在这一趋势中价格与成交量不再一致。现在我们得到了一根高实体阳线，而成交量却比之前更低了。根据投入产出原则，我们应当期待显著增加的成交量，而不是减少的。

其次，减少的成交量确定趋势中存在异常，在看涨趋势中我们期待增加的成交量，然而这一看涨趋势中成交量却是减少的。我们应该已经非常警惕了。

从这四根K线图中，我们可以得到什么结论呢？问题始于K线图二。此处的投入，与对应的价格行为的产出并不匹配。这就是弱势的第一个潜在信号。此时的市场被称为“超买”。做市商和专业人士开始在这一价位挣扎。卖家感受到做空机会，开始进入市场，这使得价格无法运行至更高点位，随后被第三根和第四根K线图再次确认，成交量正大幅减少。

专业人士和做市商意识到了这种弱势，在这一点位大量卖出，等待价格下跌，但是同时继续抬高标价，营造市场仍然是牛市的表象。实际情况并非如此。这也许只是一个短暂停驻，并非趋势的重大变动，但是无论如何，这是市场潜在弱势的一个警告。

高成交量是由于日益增加的卖方抛售头寸所造成的，他们了结了利润，与此同时买方不具备足够的动量推动市场上涨。由于专业人士和做市商看穿了市场的弱势，此时他们也在这一价格水平上大量卖出使得成交量有所增加。这也是随后两根K线图的成交量下降的原因，他们将价格定得更高，但是却不参与拉高市场的行动。他们已经撤退了，并给投资者设了陷阱，让他们处于不利地位。

弱势最先表现于K线图二，随后被K线图三和K线图四所确认。这往往是事件败露的顺序。

最初通过对单根K线图的分析，我们发现异常的出现。然后我们等待后续K线图的出现，并分析它们与先前异常的关系。在上述例子中，这种异常被确认，随着价格上涨，成交量却在下降。

此时从表面上看市场处于弱势，验证后确实如此。下一步我们将进入分析的最后阶段，也就是在更大的背景下分析图表。这将决定我们所看到的只是一个小幅度的回落，还是趋势改变的预兆。

此时威科夫的第二定律将起作用——因果定律。如果这仅仅是个小回落或者反转，即起因的程度较为轻微，那么结果的程度也较小。

实际上，此处我们所看到的异常，也许会造成短期的弱势。由于一根K线图的弱势造成了价格回落。轻微的起因，造成轻微的结果。现在，让我们再看一个多根K线图显示异常的例子。

在图4.17的例子中，可以看到价格急剧下跌，市场大量地卖出。

第一根K线图形成后，伴随着较低的或者说柏对低的成交量，正如我们所期盼的一样。从第二根K线图中，我们开始注意到了异常现象。

• K线图二：异常

第二根K线图形成后，实体仅略高于前一根K线图，但是成交量却相当高。这预示着市场拒绝向更低的点位运动。毕竟，如果事实不是这样，那么价格实体将高得多，以反映高成交量。但是，情况并非如此，因此这就是一个异常现象。同时，与先前的例子一样，我们开始警惕。实际情况是熊市情绪正在枯竭，而卖方在这一水平同买方进行正面碰撞。随着买方的入场，做市商和专业人士感受到了市场情绪的变化，他们自己也在这一价位执行买入。

• K线图三：连续异常！

现在第二次出现了异常情况，和图4.16中的例子相类似。首先，这是一根高实体K线图，但是成交量却处于中等偏下的水平。其次，成交量低于前一根柱状图——但是在下跌市场中，我们期待看到成交量的增加，而非减少。随着成交量减少，卖压正在枯竭，这在先一个柱状图中已有显露。

• K线图四：再一次连续异常！

再一次连续异常。首先，这是一根高实体阴线，伴随着低成交量。但是成交量应该是高的，而不是低的。其次，三根K线图的成交量呈现逐渐下降的趋势。再强调一次，这是一个异常，因为在下跌市场中成交量应该增大。

与图4.16一样，在图4.17的例子中， 第一根K线图的成交量验证了其价格。一切正常！然而，K线图二使我们开始警惕。投入（成交量）与产出（价格）不匹配。因此，这是市场弱势的第一个信号。这个市场可以被称为“超卖”。做市商和专业人士开始在这个价位挣扎。越来越多的买方涌入市场，他们看到了市场中的买入机会。这使得价格难以向更低点位运行，这一点经由K线图三和K线图四证实，它们的成交量大幅下降。

专业人士和做市商从K线图二中看到了市场的弱势，从而进入市场，但是他们仍然继续调低定价，营造市场仍然处于熊市的假象。再次强调，这并不是熊市！尽管这可能是个短暂停滞，而非主要趋势的转变，但这依然是市场重获生机的一个潜在信号。

高成交量是因为越来越多的卖方了结头寸，将利润变现，同时市场中剩余的卖方没有足够的动能使市场运行至更低点位。专业人士和做市商开始在这一水平买入，使得成交量上升，因为他们注意到买方力量正在重回市场，因此乐意吸收抛售的股票，这就是后两根K线图成交量下降的原因，他们持续下调定价，但是自己不再参与卖空交易。他们已经在K线图二买入了股票，现在想欺骗其他的投资者在K线图三和K线图四建立弱势空头头寸。

最早的信号出现于K线图二，同先前的例子一样，随后被K线图三和K线图四进一步确认。局内人在上述两个例子中都是在K线图二露出的马脚，并且都是从成交量和相应的价格行为上显露出来！

在这两个例子中，我们都已做好准备等待进一步的信号，来判断市场趋势反转的程度，或是判断这是否只是一个小幅回落。即便这仅仅是长期趋势中的一段小插曲，但是仍为我们提供了一个低风险的短期交易机会。

这就是我先前所提到的，威科夫的第二定律，即因果定律。

在学习使用量价分析制定交易决策时，在每张图上进行分析的过程是相互独立的。对于这一过程的描述也许看似复杂，但掌握后在现实中只需几分钟即可完成。实际上，它将成为第二天性。为了达到这一程度，我花了六个月的时间每天观察图表。你也许会花更多或更少的时间——时间并不重要，只要你按照本书中所介绍的原则进行学习。整个过程可以被分解为三个简单的步骤：

·第一步——微观

每根K线图形成后立即对其进行分析，通过成交量分析是确认还是异常。很快你将对成交量是低、平均、高还是非常高有概念，只需在同一时间跨度下将当期的柱状图同先前的柱状图进行对比即可。

·第二步——宏观

在每根K线图形成后，与先前的K线图进行对比分析，寻找小级别趋势或者潜在的小级别反转的确认。

·第三步——全局

分析整个图表。了解价格行为在任何一个长期趋势中的位置。是处于一段长期趋势的顶部还是底部，或是中间呢？此时支撑位和阻力位、趋势线、K线图形态将发挥作用，很快我将进行详细地介绍。

换言之，我们首先着眼于一根K线图，随后分析与之相邻的K线图，最后分析整个图表。这好比一只变焦镜头——我们先靠近被摄主体，然后将镜头慢慢放大完成构图。

现在我将结合威科夫的第二定律，也就是因果定律，此处我们将时间因素引入量价分析中。

如我在引言中提到的，在多年前我刚开始学习时曾犯过许多次的错误——那就是我以为一旦看到信号，市场就将立即转向。我屡次犯错，过早地进入，止损离场。市场就像一艘油轮——在局内人、专业人士以及做市商准备好前，市场需要花一定的时间消化买盘或卖盘以完成转向。请记住，他们要确认在实施下一步计划时，市场不会变成一个阻碍。在上述的简单例子中，我们关注了四根K线图，而局内人只在一根K线图上有所行动。在现实中，很快你将发现，实际情况要复杂许多，但是我们所设定的基本规则并不改变，而这也是这一章的目的。

因此，在日线图上“扫尾”阶段可能持续数天、数周，甚至有时数月，市场持续震荡整理。数个连续的反转信号可能出现，虽然确定市场将会反转，但是仍无从得知将何时发生。整理振荡的时间越长，后续趋势的反转也就越有可能发生。实际上，这就是威科夫在他的第二定律中所想表明的，也就是因果定律。如果起因的程度越严重，换言之市场为反转所做的准备周期越长，后续的趋势也将越显著且越持久。

理解这一概念后，就可以解释在多时间跨度下量价分析的强大之处。

我们来看上述例子中的一个，在这个例子中我们研究了四根K线图以及对应的成交量。这就是我们三步分析法的第二步。此时我们即站在宏观层面，这可以是一个跳动点图，也可以是一个日线图。通过这四根K线图，我们得到了潜在变化的信号。然而，基于时间仅横跨少数几根K线图这一事实，任何反转都不大可能持续较长时间。换言之，从微观层面来说，这可能只是一个小级别回落，或者反转。也许不是趋势的反转，但这仍然是一个低风险交易机会。

然而，退回全局的视角观察同一图表，同时以整体趋势作为背景，如果我们发觉这四根K线图的价格行为反复在这一价格水平出现，那么市场已经准备好反转了。换言之，起因的程度已经远远大于造成一个简单的反转所需的程度，因此我们可能看到更严重的结果。所以，此时我们应当保持耐心，静静等待。但是，等什么呢？此时，支撑位和阻力位的作用就要显现了，在后面的章节中我将详细叙述。

回到威科夫的第二定律因果定律，我们如何在多重时间跨度下运用这一定律呢？我将分享一种我自己在交易中也会使用的策略。这是基于一套标准的MT4上的图表组合即5分钟、15分钟和30分钟图表。这个三件套组合一般用于外汇市场短线交易者，采用15分钟图进行日内交易，5分钟图给予我一种靠近市场的视角，而30分钟图使我拥有更长远的眼光。我经常使用的比喻是一个三车道的高速路。15分钟图就是中间的车道而另外两个图则是两侧的车道，作为观察市场的“后视镜”。更快的时间跨度，也就是5分钟图，告诉我们“快车道”上正在发生什么，而30分钟图揭示了更惶的时间跨度下，也就是“慢车道”上发生的一切。

如果较快时间跨度下市场情绪发生了变化，同时传导至较慢的时间跨度，那么它就会发展成一个较为长期的趋势。举例而言，如果变化发生在5分钟图上，随后传导至15分钟图，最终传导至30分钟图，那么这种变化就已经发展成一个较长期的趋势了。

回到我们的量价分析方法。想象我们在5分钟图中发现了一个预示趋势可能变化的异常并且随后得到确认。这种趋势的变化也发生在15分钟图中。如果我们基于这些分析进行交易，同时这一趋势最终传导至30分钟图，说明反转更有可能出现了，由于它花了更长的时间蓄势，因此它也将持续得更久。此处我用发条模型车作为比喻。

如果我们只花几秒钟的时间将发条只拧了几圈，那么模型车在停下前只会行驶一小段距离。如果我们多花一些时间多拧几圈发条，那么模型车将行驶得更远。最后，如果我们花上几分钟将发条拧到最大限度，模型车将可能行驶到最远的距离。换言之，我们把时间和投入作为衡量起因程度的因素，那么将产生相应程度的结果。

这就是在结合威科夫的第二定律和多种时间跨度后量价分析的强大之处。它无比强大，同时其将两个最具动态性的分析工具统一为一体。这种方法可以被用于任何时间跨度的图表，包括快速的跳动点图和周期更长的时间图，无论你是投机者还是投资者都没有区别。

这种方法简单而直接，如同将一块石头投入池塘后产生的涟漪，当石头落在池塘的中心后涟漪开始向外扩散。这就如同市场情绪从最快的到最慢的时间跨度下的传导。一旦涟漪传导到最慢的时间跨度，那么它将产生最深远的影响，因为这个趋势的传导花费了最长的时间，为趋势的延续提供了动力。回到先前发条车的例子，上满发条后它将行驶得更远，而这就是因果关系的一个完美例子。

在后续章节中，我将使用不同市场中的真实图表，将这些首要原则扩充到真实的例子中。