导论 业余投资者的优势
在此，本书的作者，作为一位专业投资者，我郑重承诺：在本书以下部分，我将与读者共同分享本人投资成功的秘密。但是，在这本书中我要告诉读者的第一条投资准则是：千万不要听信任何专业投资者的投资建议!在投资这一行20 年的从业经验使我确信，任何一位普普通通的业余投资者只要动用3％的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平，即使不能超过这些专家，起码也会同样出色。
我知道，你当然不会希望外科整形医生建议你自己给自己做面部拉皮整容手术，也不会希望管道工告诉你自己动手安装热水器，或者理发师建议你自己给自己修剪刘海儿，但我们现在说的不是外科整容手术，不是安装热水器，也不是理发，我们说的是投资。在投资中，专业投资人(smart money)并不像人们想象的那样聪明，业余投资者(dumb money)也并不像人们想象的那样愚笨，只有当业余投资者一味盲目听信于专业投资人时，他们在投资上才会变得十分愚蠢。
事实上，业余投资者本身有很多内在的优势，如果充分加以利用，那么他们的投资业绩会比投资专家更出色，也会超过市场的平均业绩水平。当你根据自己的选择来自己选股时，你本来就应该比专家做得更出色，不然的话，你把你的资金买入基金交给那些专业投资者就行了，何必费那么大劲儿自己选股却只能得到更差的回报，这样不是自找麻烦吗?
当然我也不会过于极端地建议你卖掉你所持有的共同基金。如果投资人大量抛售共同基金的话，我这个基金经理就得失业了，而且共同基金本身并没有什么错，尤其是那些给投资者带来了丰厚回报的共同基金。我可以很诚实而非自吹自擂地向各位读者报告：数以百万计选择麦哲伦基金的业余投资者都获得了丰厚的回报，而这恰恰也是我被出版社邀请写这本书的首要原因。对于那些既没有时间又没有兴趣想要用股票投资来证明白已的聪明才智的人来说，共同基金是一个天才般发明的投资工具，对那些资金规模较小又希望追求投资组合多样化的人来说，共同基金是一个非常理想的投资选择。
当你决定了依靠自己进行投资时，你应该努力独立思考。这意味着你只依赖于自己的研究分析进行投资决策，而不要理会什么热门消息，不要听证券公司的股票推荐，也不要看你最喜爱的投资通讯上那些“千万不要错过的大黑马”之类的最新投资建议，这也意味着即使你听说彼得林奇或者其他权威人士正在购买什么股票也根本不要理会。
为什么不要理会彼得林奇正在购买什么股票？至少有以下三个很好的理由：(1)他有可能是错的!(我自己的投资组合中那个长长的赔钱股票名单一直在提醒我，所谓的聪明投资者大约在40％的时间里都表现得非常愚蠢)；(2)即使他的选择是正确的，你也不可能知道什么时候他对一只股票的看法会突然改变而将其卖出，(3)你本身已经拥有了更好的信息来源，并且这些信息就在你的身边。你之所以能够比投资权威人士获得更好的信息，是因为你能够时时追踪记录你身边的信息，就像我能够时时追踪记录我身边的信息一样。
如果你平时在自己工作的场所或者附近的购物中心时能够保持一半的警觉，就可以从中发现表现出众的优秀公司，而且你的发现要远远早于华尔街的投资专家。任何一位随身携带信用卡的美国消费者，实际上在平时频繁的消费活动中已经对数十家公司进行了大量的基本面分析，如果你正好就在某个行业工作，那么你对这个行业的公司进行分析就更加如鱼得水了。你日常生活的环境正是你寻找“l0倍股”(tenbaggers)的最佳地方。在富达公司工作期间，我一次又一次地从日常生活中发现了一个又一个10 倍股。
奇妙的10 倍股
用华尔街投资业的行话来说“10 倍股”是指上涨10 倍的股票。我猜测这个非常专业的术语是借用棒球运动中的术语，但棒球运动中最高的只有4 垒安打(fourbagger)或者本垒打(home run)。在我的投资经历中，像本垒打一样能够上涨4 倍的“4 倍股”就已经相当不错了，能上涨10 倍的“10 倍股”则相当于在棒球比赛中打出了2 个本垒打加上l 个二垒安打，投资回报简直高得惊人。如果你在股票市场上曾经持有过一只10 倍股，你就会知道这种股票10 倍的投资回报有多么诱人。
在我投资生涯的早期，我就非常狂热地寻找能够让我的投资升值10倍的股票。我购买的第一只股票飞虎航空(Flying Tiger Airlines)就是一只涨了好多倍的股票，这只股票所赚的钱足够支付我读研究生的全部学费。在过去10年里，我不时找到5倍股、10 倍股甚至更为罕见的20 倍股，使我所掌管的基金业绩远远超过了竞争对手，要知道我的投资组合拥有1400 只股票之多。对于小规模的投资组合，即使只有一只表现出色的10 倍股，就足以使整个投资组合从亏损转为盈利。10 倍股这种一股定乾坤的巨大能量让人非常震惊。
在股市低迷时期，10倍股对投资组合业绩的影响之大就更加让人震惊了——可能你会想不到在低迷的股市中同样也有l0 倍股。让我们回到l980 年，那时恰好是在大牛市行情开始的前两年。假设1980年12 月22 日你投资了10 000 美元买入表0—1 中的10 只股票，并且一直持有到1983 年10月4日，这是A 投资策略；B 投资策略与A 投资策略完全相同，只不过你又多买入了一只股票Stop&Shop，后来这只股票上涨了10 倍。
A 投资策略使你投资的10 000 美元升值到了l3040 美元，经过3 年左右的时间你的总投资收益率只是表现平平的30.4％(同期标准普尔500 指数总投资收益率是40.6％)。你看了这一投资结果后肯定会追悔莫及地说：“哎，我为什么要自己投资而没有把钱交给投资专家呢? ” 但是如果你还买了Stop&Shop 股票，那么你最初投资的10 000 美元将会升值一倍还要多，达到21 060 美元，你的总投资收益率会高达ll0.6％，这足以让你在华尔街的投资专家面前好好地自我吹嘘一番。
而且，如果你发现Stop&Shop 公的发展前景进一步改善时，你增加投资买入更多的Stop&Shop 股票，那么你的总投资回报可能还会再翻两番。
要得到如此惊人的回报，你只需在这11 只股票中找到一只大牛股就足够了。你对一只股票的走势判断得越正确，就越有可能导致你对其余股票的判断出现失误，但是即便如此，你仍然可以在总体上取得很好的投资回报，足以让你成为一个战胜市场的成功投资者。
油炸圈饼和苹果电脑
你或许以为10倍股只可能出现在像大脑生物反馈技术公司(Braino Biofeedback)或者宇宙研发公司(Cosmic R&D)这类十分怪异的公司的小面额股票(penny stock)中，其实理性的投资者对这类股票总是避之惟恐不及。事实上很多l0 倍股都来自于大家非常熟悉的公司，比如Dunkin’S Donuts 甜甜圈公司、沃尔玛公司、美国玩具反斗城公司(Toys“R”Us)、Stop&Shop 以及斯巴鲁汽车公司(Subaru)，这些只不过是我随便举的少数几个例子。你对这些公司的产品赞不绝口而且钟爱有加，可是你是否会想到：如果你在购买斯巴鲁汽车时也购买了斯巴鲁汽车公司的股票，那么你现在就成了一位百万富翁?
事实的确如此。当然，计算出这么一大笔意外之财需要基于以下几个假设前提：首先，1977 年你以每股2 美元的低价位买入斯巴鲁公司股票；其次，后来你在1986 年的高价位将其卖出。如果根据l股分割为8 股进行股价复权的话，其股价将会高达312 美元，上涨l56 倍，这样的投资业绩相当于打出了39 个本垒打。因此，如果你最初投资了6410美元(这大约相当于一辆斯巴鲁汽车的价钱)购买斯巴鲁公司的股票，在股价上涨l56 倍后，你会赚到整整l00 万美元。成了百万富翁的你就有足够的钱来买一座豪宅和两辆捷豹汽车(Jaguar)，而不是像现在这样家里只有一辆破破烂烂的老爷车了。
当然，如果你仅仅把相当于买油炸圈饼那么少的钱用于购买Dunkin’S Donuts 甜甜圈公司的股票，那么这样小的投资不可能让你赚100 万美元——一个人一辈子能吃多少个油炸圈饼，加在一起又能值多少钱呢？但是如果1982 年整整一年你每周购买24个油炸圈饼(总共需要花费270 美元)，与此同时你也把相同金额的270 美元用来购买这家公司的股票，那么4 年后这些股票的市值将上升到l 539 美元(一只6 倍股！)。由此可见，如果在Dunkin’S Donuts
甜甜圈公司的股票上最初投资10 000 美元，那么4年后的投资回报将会是47 000 美元。
如果在1976 年你花费l80 美元在The Gap 公司购买了10 条牛仔裤，那么现在可能这些牛仔裤都已经穿破了，但是如果用这l80 美元购买l0 股Gap公司的股票(该公司最初股票发行价是每股18 美元)，那么到了股市行情高涨的1987 年，这10股股票的市值将是4672．50 美元，赚这么一笔钱肯定比你那10 条破牛仔裤划算多了。如果投资l0000美元购买The Gap 公司的股票，你的投资回报将高达250000 美元。
如果l973 年你在La Quinta 汽车旅馆度过了31天的商务之旅(每晚房费为11.98 美元)，并且你用跟房费一样多的371.38 美元购买了La Quinta旅馆的股票(23.21 股)，那么10 年后你的这些股票市值是4363.08 美元。如果投资10 000 美元购买La Quinta 旅馆的股票，你的回报将达到107 500美元。
1969 年一位亲人的传统葬礼让你花费了980 美元，这次葬礼由SCl 公司(Service Corporation International，国际服务公司)下属的众多丧葬分支机构中的一家负责。如果不管当时你是多么的痛苦，你都想方设法地又拿出与葬礼费用相等的980美元购买了70 股SCl 公司的股票，那么l8 年后的1987 年你所购买的这70 股股票的市值将高达14352.19 美元。如果投资10 000 美元购买SCI公司的股票，你的投资回报将是l37 000 美元。
回到l982 年，你花费2000 美元购买了你的第一台苹果电脑，帮助你的孩子提高学习成绩以顺利考上大学。如果在同一周内你又另外用与电脑价格相等的2000 美元购买了苹果电脑公司的股票，那么经过5 年到了1987 年，这些股票的市值将会上涨到ll950美元，足以为你的小孩支付一年的大学学费了。
普通常识的重要性
为了获得上述惊人的丰厚投资回报，你必须在正确的时机及时买入和及时卖出股票。即使你错过了股票的最高卖出价位或最低买入价位，如果你所购买的是上面所提到的那些大家都熟知的公司股票，那么你的投资回报仍然要比购买那些谁都搞不懂的、业务十分怪异的公司的股票要好得多。
在新英格兰地区流传着一个消防员投资股票的著名故事。大概是在20 世纪50 年代，当时这位消防队员注意到当地一家叫做Tambrands 的生产女性卫生用品的工厂(后来这家公司更名为Tampax)，其业务正在以极快的速度扩张。这种情况让他想到，除非是这家工厂业务非常兴旺，否则怎么也不可能如此快速地扩张。基于这样一种推理，他和家人一起投资了2000 美元购买了一些Tambrands 的股票，不仅如此，在随后的5 年里他们每年又再拿出2000美元继续购买该公司的股票，到了1972 年，这个消防员已经变成了一位百万富翁——尽管他不像我们前面所说的那样是通过购买斯巴鲁汽车公司的股票，但他同样也成了百万富翁。
我不能肯定我们这位幸运的消防员是否曾向经纪人或者其他投资专家寻求过投资建议，不过我可以肯定的是有很多投资专家会对他说，他投资于Tambrands公司的这种逻辑推理存在缺陷，如果他明智的话就应该选择那些机构投资者正在购买的蓝筹股，或者是购买当时非常流行的电子类热门股票，令人庆幸的是我们的这位消防员始终坚持自己的想法。
你可能会认为，那些天天呆在Quotron 股票行情显示机旁的投资专家们才有机会听到那些复杂且高深的小道消息，因此只有这些投资专家才能给我们提供最好的选股建议，但身为基金管理人的我却是运用跟这位消防员完全相同的方法自己独立找到了许多好股票。每年我都要拜访数百家上市公司，花费一小时又一小时的时间跟CEO、金融分析师以及那些共同基金业内的同事们一起不断进行一次又一次让人头脑兴奋的聚会交流，但我却是在这种正式场合以外的环境中偶然发现了让我赚到大钱的大牛股，各位业余投资者也可以像我一样在日常生活中发现大牛股。
Taco Bell 快餐，在我去加利福尼亚州旅行途中，这家连锁快餐店的墨西哥玉米煎饼让我对它留下了深刻的印象；La Quinta 汽车旅馆，这家公司是住在其竞争对手假日酒店的旅客向我谈起的；沃尔沃(Volvo)，我的家人和朋友都喜欢这家公司生产的汽车；苹果电脑，不仅我的孩子用苹果电脑，而且我们公司的系统管理员也为公司办公室购置了几台；SCI公司，是由富达公司的一位电子行业分析员在去得克萨斯州旅行的路上发现的(他本人与丧葬行业毫无关系，这也不属于他的研究范围) ；Dunkin’S Donuts，我非常喜欢这家公司店里的咖啡；最近我妻子则向我推荐刚刚重新整顿过的1号码头进出口公司(Pier l Import)。事实上，卡罗琳是我最好的信息来源之一，正是她首先发现了L’eggs 丝袜这家优秀公司的股票。
L’eggs 丝袜是证明普通常识力量的最佳范例。事实证明L’eggs 丝袜是20 世纪70 年代最成功的两种消费品之一。70 年代早期，在我掌管富达麦哲伦基金之前，我在富达基金公司做证券分析员。通过参观全美各地的纺织厂，计算公司销售毛利率、股票市盈率、经纱和纬纱的密度，我对纺织行业有着相当深入的了解。但是，我作为专业投资者所了解的这些信息无一能像卡罗琳提供的信息那样有价值，我花了那么多时间和精力来研究纺织行业上市公司也没有发现L’eggs 这只大牛股，而卡罗琳去超级市场买东西时却发现了这家优秀公司。
在超级市场收款台旁边的那个单独放置的金属架上摆放着一些用彩色塑料彩蛋包装的女士连裤袜。生产厂商Hanes 公司在美国选择了一些地区的超级市场对L’eggs 丝袜进行试销，其中包括波士顿市郊的超级市场。在进行试销的超级市场中，Hanes公司的工作人员不断地向那些正准备离开的女士们询问她们刚才是否购买了连裤袜，绝大多数人都回答说“是的”，尽管其中大多数人都已经记不起这种连裤袜的品牌是什么。Hanes 公司了解这一情况后欣喜若狂，试想一件产品连品牌都不为人所知就如此畅销，那么一旦它的品牌广为人知后其销量将会有多么惊人!
卡罗琳没有必要成为一个纺织行业分析师就能认识到L’eggs，一种品质绝对一流的产品，她获得这一信息所做的只是去购买一双L’eggs 连裤袜然后试穿一下。这种丝袜的丝线中含有一种叫做重磅生丝的材料，它使得这种丝袜比普通丝袜更不容易发生抽丝，而且穿起来也很舒服合身，但是它吸引消费者的主要因素是购买十分方便，因为你不用特地去大型百货商店就能在附近卖口香糖和剃须刀的超级市场里买到它。
Hanes 公司在此之前在百货商店和专卖店销售其固定品牌的产品，可是公司发现女性顾客通常每隔六个星期才会光顾百货商店或专卖店购物一两次，与此形成对比的是，她们平均每周都要到超级市场购物两次，因此她们在超级市场购买L’eggs 连裤袜的机会相当于在百货商店或专卖店购买该公司固定品牌丝袜机会的l2 倍。丝袜放在超级市场里出售的做法深受消费者的欢迎，从那些排着长队推着装有L’eggs 连裤袜的购物车在收款台处等候交款的女性顾客数量之多你就可以看出这一点。一旦品牌广为人知，你可以想象得出L’eggs 连裤袜在全美国范围内的销售量会有多么高啊!
那些购买连裤袜的女性顾客们，那些看到女性顾客购买连裤袜的店员们以及那些看到妻子拿着连裤袜回家的丈夫们，他们中有多少人会由此想到L’eggs 连裤袜的成功呢?一定有好几百万人。这个产品上市两三年后，你随便走进任何一家超级市场，都会发现L’eggs 是最畅销的连裤袜。从产品包装上你可以很容易地发现L’eggs 连裤袜是Hanes 公司生产的产品，然后你一查便可以了解到Hanes 公司是一家在纽约股票交易所挂牌公开交易的上市公司。
当卡罗琳提醒我要留意Hanes 公司时，我马上按照惯例对这家公司进行了研究分析。这家公司的经营状况和发展前景远比我想象的要好得多，我对Hanes 公司股票就像那位消防员对Tambrands 公司股票一样信心十足，于是我把Hanes 公司的股票推荐给富达公司的投资组合管理人员。Hanes 公司在被联合食品公司(Consolidated Food)也就是现在的萨拉李公司(Sara Lee)收购之前它的股价上涨了6 倍，L’eggs 连裤袜仍然为萨拉李公司赚了不少钱，并且在过去10 年中其销售量一直稳步增加，我确信如果Hanes 公司没有被收购的话它的股价将会上涨50 倍。
L'eggs 的美妙之处在于，你并不需要从一开始就知道这个畅销全国的商品，你可以在L'eggs 畅销全国之后的第一年、第二年、第三年再买入Hanes公司的股票，无论哪一年购买都会让你获得至少3倍的回报。但是仍然有很多人并没有去购买Hanes公司的股票，特别是那些女性顾客的丈夫们(他们通常也被叫做“按图索骥的投资者” (Designed Investor))，他们可能都太热衷于购买太阳能公司或者卫星天线公司的股票了，以致不但没有赚到钱连裤子也输了个精光。
看看我朋友哈里汉德图斯(Harry Houndstooth)的遭遇吧——为了保护我这位不幸的朋友，在这里我用的是化名。事实上我们都有点儿像汉德图斯，这位按图索骥的投资者(看起来每个家庭里面都有这么一号人物)刚刚花了早晨的大好时光来翻看《华尔街日报》以及他订阅的那份年订费为250 美元的股票市场时事通讯，他正在寻找一只让他心情激动的好股票，他心仪的股票应该投资风险有限但上涨潜力无限。不论是《华尔街日报》还是时事通讯都以一种赞许的口吻提到了温彻斯特磁盘驱动器公司(Winchester Disk Drives)，认为这是一家前途极好的小公司。
虽然汉德图斯对磁盘驱动器一窍不通，他连磁盘驱动器与泥鸽靶(clay pigeon)也分不清，但他还是拨通了经纪人电话，他从经纪人那里得知美林证券公司(Merrill Lynch)已经把温彻斯特公司的股票列到了“推荐买入”的名单上。
汉德图斯想，这不可能纯粹是巧合吧。很快他就非常确信地认为，拿出3000 美元辛苦赚到的钱来购买温彻斯特公司的股票肯定是一个非常聪明之举，毕竟，他已经做了一番研究分析!
汉德图斯的妻子亨丽埃塔(Henrietta)同样是那种根本不懂投资理财的人(他们两个人各自的角色也可能会倒过来，但是一般情况下不会如此)，刚刚从购物中心回来，在那里她发现了一家很好的新开张的名叫The Limited的服装店，这家服装店里挤满了顾客，大家纷纷抢购。一回家她就迫不及待地向汉德图斯讲述售货员态度如何亲切以及服装价格如何低廉，“我买了一整套Jennifer 品牌的秋装，”她嚷道，“才275 美元一套。
“才275 美元?”我们这位按图索骥的投资者抱怨道，“当你在外面乱花钱时，我正在家里绞尽脑汁考虑该如何赚钱呢。我研究的答案就是购买温彻斯特公司的股票，这一次我肯定稳赚不赔，这一次我们要在这只股票上投资3000 美元。”
“我希望你知道自己到底在做什么，”我们这位根本不懂投资理财的女士嚷道，“还记得哈瓦莱特光伏电池公司(Havalight Photo Cell)吗？你也说会稳赚不赔，结果呢？那只股票从7 美元跌到了3.5 美元，害得我们整整亏损了l500 美元。”
“是的，但那次是哈瓦莱特光伏电池公司，而现在这次我们要投资的是温彻斯特公司。《华尔街日报》上称磁盘驱动器行业是未来l0 年最具成长性的主要行业之一。为什么我们俩非要成为唯一没有抓住磁盘驱动器行业股票投资机会的一对夫妇呢?”
这个故事后面的发展不难想象，温彻斯特磁盘驱动器公司在这一季度的销量非常差，或者也可以说是磁盘驱动器行业的竞争出乎意料之外的激烈，结果导致其股价从l0 美元跌到了5 美元。由于这位按图索骥的投资者根本不可能有办法弄清楚所有这一切究竟是怎么回事，他能够想到的最明智的做法就是赶紧先把这只股票卖掉再说，他还暗自庆幸自己仅仅只赔了1500 美元，或者说这笔损失的金额只比购买5 套Jennifer 牌秋装的价钱多一点儿而已。
与此同时，汉德图斯所不知道的是，给亨丽埃塔留下深刻印象的The Limited服装公司的股价已经持续上涨了很多，从l979 年12 月份的不到50美分(根据股票分割进行了股价调整)上涨到了l983 年的9 美元——此时已经上涨了20 倍。即使他此时以9 美元的价位买入(后来会经历股价下跌到5美元的打击)，当其股价狂涨到52.875 美元时，他的投资还可以上涨5 倍多。如果从最初的l979 年12 月开始算起的话，那么它的涨幅已经超过了100倍。因此，如果汉德图斯能够及早在The Limited服装公司的股票上投资l0 000 美元的话，仅仅这一只股票获得的投资回报就足以让他成为一个百万富翁。
更现实一点的情况是，如果汉德图斯夫人另外用跟买衣服一样多的275 美元购买该公司的股票，可以想象即使她这一笔小得不起眼的投资也能够为自己的女儿赚到一个学期的学费。
我们这位按图素骥的投资者即使在卖掉温彻斯特公司的股票后，仍有充裕的时间可以购买The Limited 公司的股票，但是他却一直都没有听进他妻子对The Limited 公司的一再夸奖，结果错失了这只大牛股。那时全国各地共有400 家The Limited公司的服装专卖店，而且绝大多数的专卖店生意都很红火，但是汉德图斯实在是太忙了，以至于他根本就没有注意到这些重要的信息，他正忙于追随Boone Pickens 公司买入Mesa Petroleum 公司的股票。
到了l987 年年底的某一天，可能恰好是在市场指数暴跌508 点之前不久吧，汉德图斯终于在他的证券公司推荐买入的股票名单上看至The Limited 公司的名字，而且，在3 种不同的刊物上都登有对其前景看好的文章，这只股票已经成了大机构投资者的宠儿，并且有30 位分析人员专门对其进行跟踪分析，我们这位按图索骥的投资者突然意识到这真的是一次稳稳大赚一把的投资机会了。
“真有意思，”有一天他对妻子咕哝道，“还记不记得你十分喜欢的那家The Limited 的服装店吗？原来它还是一家上市公司，这就是说我们可以买入这家公司的股票。另外，我刚刚从公共电视台(PBS)的电视节目中看到投资专家评价说这是一只非常好的股票，我还看到《福布斯》杂志甚至已经对这家公司做了封面报道，那些机构投资者都在抢着买入这只股票，不过它们怎么也不可能把它的股票全部买光，这是一次好机会，我们至少应该从退休基金里拿出2000 美元进行投资。”
亨丽埃塔怀疑地问道：“我们的退休基金里还有没有2000 美元那么多钱呢？”
“当然有!”我们这位按图索骥的投资者十分生气地吼道，“这只股票赚的钱还会让我们的退休基金账户上有更多的钱，这还真得感谢你所喜欢的这家服装店。”
“但我再也不愿意到The Limited 的服装店买衣服了，”亨丽埃塔说，“那儿的衣服现在实在太贵了，并且衣服款式也不那么新颖别致了，现在其他服装店也有同样的款式而且更便宜。”
“这又有什么关系!”我们这位按图索骥的投资者生气地咆哮道，“我现在谈的根本不是买衣服，我现在谈的是买股票。”
汉德图斯以每股50 美元的价格买入了The Limited 公司的股票，这个价位几乎是l987 年的最高价位，不久股票的价格下跌到了l6 美元一股。在这只股票下跌50％到差不多每股25 美元时，他赶紧把股票给卖掉了，他暗自庆幸的是他又一次及早卖出了股票避免了更大的损失。
这是一家上市公司吗
要指责汉德图斯错过了The Limited这只大牛股的话，我可是最佳人选，因为我的妻子也和他的妻子同样曾在大型购物中心见到了The Limited服装店里顾客盈门的景象，但是我却和汉德图斯同样也没在这家公司业务蒸蒸日上的时候购买它的股票，并且我也和汉德图斯一样在The Limited 公司受到广泛关注并且经营状况已经开始恶化的时候才买入了它的股票，甚至直到现在我还持有着这只让我赔了很多钱的股票。
事实上那些我曾错过的l0 倍股可以让我再多写上好多页，并且各位读者在本书后面的章节将会看到其他更多让我后悔不迭的投资案例。在错失唾手可得的大牛股投资机会方面，我表现得和一般人一样糟糕。卵石海滩(Pebble Beach)是全球最著名的高尔夫球场，也是20 世纪最牛的隐蔽资产型大牛股。当我站在卵石海滩高尔夫球场的草皮上时，只顾得忙着询问发球区到草坪之间的距离是多远，却从来没有想起来问问这是不是一家上市公司。
幸运的是在我们周围有着足够多的10 倍股，即使我们错过了其中的大多数，我们仍然能够找到属于我们自己的l0 倍股。在一个像我所管理的那样规模很大的投资组合中，我必须找到好几只10 倍股才能使我的投资组合业绩有显著的提升，而在业余投资者所管理的规模很小的投资组合中，只需找到一只10 倍股就可以大大提升整个投资组合的业绩了。
而且，购买你所熟悉的公司股票，例如L’eggs或者Dunkin’S Donuts 甜甜圈公司的股票，最大的好处在于，当你试穿丝袜或者品尝咖啡时，你就等于是在做基本面分析，华尔街高薪聘用的证券分析师所做的工作与此类似，参观商店并试用其产品是分析师工作的重要组成部分之一。
在你一生中多次购买汽车或相机的过程中，你会逐渐形成一种判断力，你知道哪种品牌好哪种品牌差，你也知道哪种产品畅销哪种产品不畅销。即使你对汽车行业的有关情况并不太了解，你也肯定会了解其他行业的有关情况，最重要的是你早在华尔街的专家之前就知道了你所了解的行业的最新发展情况，那么当你看到在你家周围又新开了8 家Dunkin’S Donuts 油炸圈饼连锁店时，为什么还要等美林公司的餐饮业专家来向你推荐Dunkin’S Donuts 甜甜圈公司的股票才买入呢? 直到Dunkin’S Donuts 甜甜圈公司的股票由2 美元涨到l0 美元上涨了5 倍时，美林公司的餐饮行业研究专家才注意到这只股票(我很快会解释为什么他没有在股票涨到5 倍之前注意到这家公司)，而你注意到这家公司不断开新的分店时它的股价才只有2 美元。
不要投资于你根本不了解的公司股票
也许是由于某种特别的原因，大多数业余投资者会认为，把驱车在镇上到处品尝油炸圈饼等同于公司调查分析过程的第一个步骤绝对是一个非常幼稚的举动。人们似乎更喜欢购买一些他们对其业务根本搞不懂的公司的股票。这似乎已经成为华尔街的一条不成文的规则：如果你根本不了解一家公司，那么你就把一辈子攒的钱都拿出来投资这家公司的股票。投资者总是远离那些就在自己日常生活中能够近距离观察到的公司的股票，反而费尽心机寻找那些生产的产品让人根本无法了解的公司的股票。
就在前几天我碰到这样一个投资机会，有人在我的办公桌上留了一份报告，上面说购买生产以下产品的一家公司的股票是一次极佳的投资机会：“容量为l 兆的静态随机存取存储器(one megabit S—Ram) 、互补金属氧化物半导体(complementarymetal oxide semiconductor，C—Mos)、双极简化指令系统(bipolar reduced instructive set computor，bipolar risc)、浮点(floatingpoint)、数据输入／ 输出数组处理器(data I ／ O array processor) 、优化编译程序软件(optimizing compliler)、1 6 位双接口内存(1 6 一bytes dual port memory)、UNIX 操作系统、惠斯登百万次浮点运算多晶硅发射极(whetstone megafloppolysilicon emitter)、高带宽(high band width)、60 亿赫兹(six gigaherz)、双金属化通信协议(double metalization communication
portoc01) 、异步向后兼容性(asynchronous backward compatibility) 、外围总线结构(Peripheralbus architecture)、四向交叉存取存储器(four-way interleaved memory)以及1 5 毫微秒的权能(1 5 nanoseconds capability)。”
10 亿赫兹、百万次浮点运算，这些我一窍不通的词汇让我一看脑袋就大。如果你连这些词汇是用来描述赛马奔跑的速度还是电脑存储芯片的速度都搞不清的话，那么你最好还是离这些一般人根本搞不懂其业务的公司的股票远点，即使你的经纪人给你打电话推荐说这是10 年一遇、回报惊人的天赐投资良机，你也根本不要搭理他。
椰菜娃娃畅销但股票并不一定好
前面我所说的关注你身边的畅销产品是不是表明我认为，投资者应该购买每一家增长很快的新的快餐连锁店的股票，每一家生产热门畅销产品的公司股票，或者每一家在各地购物中心都设有专卖店的公司股票呢？如果股票投资真是这么简单的话，我就不会在Bildner’S 公司的股票上亏损如此惨重了。这是一家专为雅皮士提供服务的像7-11便利店一样的食品连锁店，在我办公室马路对面开有一家分店。如果我只是迷恋于这家公司的三明治而没有因此投资这家公司的股票，那该有多好啊!如今这家公司50 股的股票的价钱连一块黑麦金枪鱼三明治也买不到，后面我会进一步详细谈论我的这次投资失败。
科尔克公司(Coleco)呢？仅仅凭着生产20 世纪最畅销的玩具“椰菜娃娃”(the Cabbage Patch doll)仍然无法挽救这家资产负债表非常糟糕的公司最终陷入破产的命运。先后凭借家庭视频电子游戏(home video games)的流行和“椰菜娃娃”玩具受到的狂热追捧，科尔克公司的股票曾经在1 年左右的时间内出现巨大的上涨，l983 年最高上涨到65 美元，但是股价最终还是下跌到了只有l.75 美元，1988年这家公司宣告破产。
找到有发展潜力的公司只是股票投资的第一步，接下来第二步还要仔细进行研究分析。下功夫进行研究分析，才能分辨出这家公司到底值不值得投资：是投资美国玩具反斗城公司那样的大牛股还是科尔克公司那样的垃圾股，是投资苹果电脑公司那样的好公司还是Televideo 公司那样的烂公司，是投资皮埃蒙特航空公司(Piedmont Airlines)那样的卓越公司还是人民航空公司(People Express)那样最终破产的公司？现在当我提到人民航空公司时，我多么希望当时我能对这家航空公司的情况研究得再详细一些啊，果真如此的话，那时这家公司的股票我恐怕连一股也不会买了。
尽管出现过这么多的投资失误，在我掌管富达麦哲伦基金的这12 年间，这只基金的单位净值还是上涨了20 多倍，其中一部分原因是由于我发现了一些很少为人所知以及不再受到大众喜爱的冷门股票，并且我对这些股票进行了独立研究分析。我坚信任何一位投资者都可以同样利用我的股票投资策略来投资获利。业余投资人要战胜专业投资者并不是人们所想象的那么困难，就像我已经说过的，专业投资者并不像业余投资者想象的那样总是非常聪明过人。
本书结构
本书由三个部分构成。第一部分，投资前的准备工作(第1～5 章)，讨论业余投资者如何评估自己作为一位选股者是否胜任，怎样评估投资竞争对手(包括投资组合管理人员、机构投资者以及其他华尔街投资专家)，如何判断股票是否比债券的投资风险更大，如何检查自己的财务需求以及如何发展形成一个成功的选股模式。第二部分，如何选择大牛股(第6～15 章)，讨论如何找到最有潜力的投资机会，要选择什么样的公司以及避开什么样的公司，如何利用经纪人和年报以及其他资源获得最大的信息优势，如何计算那些经常在股票专业分析中用到的各种数据指标(如市盈率、账面价值、现金流量等)。第三部分，长期投资观点(第16～20 章)，讨论如何设计投资组合，如何跟踪分析你感兴趣的公司的情况，何时应该买入以及何时应该卖出，期权和期货交易的蠢行以及我本人对于华尔街、美国企业以及股票市场的发展是否健全的整体观察等，这些都是我在20 年的投资生涯中一直持续关注的事情。