市盈率鼻祖约翰·内夫,31年22次战胜市场!

作者:Apon

时间:2021-12-29 08:28:05

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在投资天才鳞次栉比的华尔街,如果有一天这些天才的投资经理们必须将自己的钱交给别人来打理,他会选择谁?几次民意调查的结果显示,他们最多人选中的基金经理是约翰·内夫

约翰·内夫是谁?与大多数身家显赫的金融人士相比,约翰·内夫极其低调,他所管理的温莎基金虽然蜚声全球,但金融界以外的人却对作为基金经理的约翰•内夫本人鲜有耳闻,但在2006年美国《纽约时报》评出了全球十大顶尖基金经理人中,约翰·内夫则是与巴菲特、彼得·林奇、索罗斯等投资界大腕比肩的传奇投资大师。


1931年,约翰‧内夫出生于美国俄亥俄州,父母离婚,约翰‧内夫后随母亲改嫁,最终定居于德克萨斯州。高中毕业后在约翰‧内夫多家工厂工作,后来他的亲生父亲正从事汽车和工业设备供应行业,并劝说约翰‧内夫参与他的生意管理。这段经历对约翰‧内夫非常有用,他的父亲教导他要特别注意支付价格,经常说的一句话是:“买得好才能卖得好。”

1963年,约翰·内夫在一家银行当了8年半的证券分析师后,加盟了威灵顿基金管理公司。当时,以公司品牌命名的主打基金——惠灵顿股票基金因为前任基金经理的错误管理,业绩一塌糊涂。为了避免糟糕的业绩影响公司的品牌,惠灵顿股票基金更名为温莎基金。

 执掌温莎基金,创造投资传奇 

1964年10月,约翰·内夫成为温莎基金经理,开始了他和温莎的传奇之路。约翰•内夫非常重视“价值投资”,他甚至是一个比巴菲特更为严格的价值投资的信奉者和执行者,他从不讲花哨、赶流行或者凭市场决定自己的业绩,不管市场上涨还是下跌,他始终采用一种风格。他把自己描绘成一个“低本益比猎手”(本益比即PE),专门选择股价低廉的优质公司。

至于卖出策略,约翰·内夫则认为卖股票不能等股价涨到顶点,他说要给其他投资留有赚钱的余地。因此,约翰·内夫从不把一只股票的预期升值潜力发挥到极致,如果把预期总升幅算做100%的话,他常常在30%左右就开始出手,在60%左右几乎就已经全部抛出。

通过这种策略,他的温莎基金能够锁定收益区间,在股价虚高时往往可以及时抽身退步,当然有时也会卖得过早。约翰·内夫说,“他们总觉得,要是没等到最高点就出手,就是犯了错误。而我认为,我们没那么聪明。”

约翰•内夫管理温莎基金(Winsdor Fund)31年,至1995年卸下基金经理人之时,该基金管理资产达110亿美元。1998年该基金的年复合收益率为14.3%,而标普只有9.4%。他同时也管理格迷尼基金(Gemini Fund),该基金的增长率几乎也是股市价格增长率的两倍。

 约翰·内夫的选股标准 

约翰·内夫的选股思路,整体上属于价值投资,同时考虑了企业的成长性、管理层的水平、产品和服务的竞争力(类似巴菲特的护城河理论)、现金流等因素。

1、健康的资产负债表

2、另人满意的现金流

3、高于平均水平的股票收益

4、优秀的管理者

5、持续增长的美好前景

6、颇具吸引力的产品或服务

7、一个具有经营余地的强劲市场

最后一条是最为有趣的一点,内夫宣称投资者往往倾向于把钱花在高增长的公司,但公司股票并没有继续增长并不是公司本身经营出了什么问题,而是公司股价已没有了增长的余地

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