时间：2020-08-22 08:41:50
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“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”巴菲特的这句名言如同一部电影的主线，在投资的世界里，引导着不同的人演绎着一幕又一幕的故事。这其中，约翰·保尔森(John Alfred Paulson)应该算是“影帝”级的人物。电影《大空头》就是根据保尔森原型改编，但实际上远没有现实中的保尔森收益丰厚。
今年7月初，据媒体报道，美国对冲基金大鳄约翰·保尔森已经将旗下的对冲基金公司将转型为家族办公室，并清退了全部外部投资者的资金。曾经的“对冲基金第一人”走下了神坛。回望着他过去数十年的金海沉浮，不禁让人倍感唏嘘。
赚钱第一要诀就是不要亏损
保尔森毕业于哈佛大学商学院的，毕业时恰逢股灾的他在朋友介绍下进入了名扬天下的波士顿咨询公司。尽管在波士顿咨询公司学到了适合自己的理念，得到了大量的积累。但是对华尔街的向往还是促使年轻的保尔森选择了前往纽约。1984年28岁的他意气风发地加入了华尔街五大之一的贝尔斯登并购部门，并顺利成长为董事总经理。然而，在职场最成功的时刻，他选择了辞职。
1994年，他以200万美元起家成立了自己的对冲基金。开始的几年，保尔森的资产增长缓慢，到互联网泡沫破灭前，他的基金规模只有2000万美元左右。因为规模不大，他更注重建立一个良好的业绩记录，投资非常谨慎。他的投资哲学有两条：一是对市场下跌准备充分，市场上涨时便不必费心；二是风险套利不是追求赚钱，而是追求不亏钱。
卖空是并购套利的重要组成部分，保尔森在这方面积累了丰富的经验，而且他的投资风格非常谨慎，他的基金自成立起只有一年是亏损的。正如他在演讲中表示的那样，赚钱第一要诀就是不要亏损。
次贷危机最大赢家
2008年次贷危机，雷曼兄弟、贝尔斯登等巨头轰然倒下。华尔街恐慌情绪弥漫之际，约翰·保尔森横空出世。靠着做空美国楼市，单单在2007年，他的基金公司盈利高达150亿美元，保尔森个人收入也逼近40亿美元，成功登顶2007年度最赚钱基金经理榜首。2008年至2009年初，他再次为公司和客户带来了50亿美元的收益，自己也赚到了20亿美元。这次做空，不仅缔造了个人传奇的投资生涯，也创造了华尔街历史上的赚钱最高效率记录，成为名副其实的“赚钱大神”。
在2010年，保尔森旗下的黄金基金Paulson Gold Fund全年涨幅达35.08%。而这一年他也史无前例地将50亿美元收入个人腰包，再一次成为华尔街的“最赚钱机器”。据计算，保尔森在这一年的赚钱速度是，每秒158.55美元，他也以120 亿美元的身家名列《福布斯》全球富豪榜第45位。
连年亏损：剑走偏锋反成弱点？
但令人扼腕的是，这个传奇未能延续。站在巅峰的他很快就迎来了自己的滑铁卢。保尔森的第一次重大失误是在2011年。
这一年，他不但在金价走势上踏错节奏，而且错误地选择了买入金矿企业而非投资现货黄金，造成业绩大幅落后于金价涨幅。此外，他大力买入金融股，押注美国经济持续复苏，却遭遇欧债危机，其重仓股花旗银行、美国银行年内股价均遭腰斩。这是他职业生涯中最糟糕的一年，导致客户在他的投资组合中损失了约20亿美元。
2011年，保尔森对中国嘉汉林业的投资被彭博社评为当年世界十大商业失败案例。
从2015年开始，保尔森基金连续三年亏损，平均亏损率为16.88%，昔日相信他的顾客纷纷离开。由于投资损失和客户流失，该公司的资产从2011年380亿美元的峰值大幅下滑：截至2018年11月，该公司的资产不到90亿美元，其中大部分是保尔森自己的财富。
十年沉浮走下神坛
在多年的表现不佳和亏损后，今年7月初，约翰·保尔森将旗下的对冲基金公司转型为家族办公室，并清退了全部外部投资者的资金。他在致投资者的信中写道：“经过深思熟虑和认真思考，保尔森将转变为私人投资办公室，并返还所有外部投资者资本。”
曾经的对冲基金第一人走下了神坛。保尔森称自己26年的基金经理生涯是“有回报的”，并对自己获得的收益感到自豪，同时他也对公司在全球事件(从房地产危机到成功进行多次大型并购)中处于投资前沿感到自豪。
对冲基金行业造就无数富可敌国的金融巨鳄，而在一代人的转变中，约翰·保尔森只是最新加入转型行列的行业传奇人物之一。
传奇人物斯坦德鲁肯米勒和乔治索罗斯，在上世纪90年代就转向家族理财模式。
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2022-09-04 08:51:34
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