耶伦理论

昨天，美国即将上任的新财政部长耶伦在参议院接受提名听证会，预计本周可以得到参议院两党的同意。她是美联储第一位女性主席，也是美国第一位女财长。

耶伦听证会要点：

关于财政刺激耶伦表示，当前的共识是，如果缺乏进一步行动，衰退将更加痛苦，将给美国经济造成持续更久的伤痕，最明智的事是采取“大规模行动”。

耶伦承认必须让联邦预算处于可持续道路，长期的财政赤字路径值得担忧也必须解决，但就当前而言，提供救助措施显得尤其重要，低利率环境是实施大规模财政刺激的一个理由，如果不能控制疫情并为长期增长投资，美国的经济和债务处境将更糟。

耶伦称，相信美联储的低利率政策可能会持续很长时间，但也没有排除加息可能。

在美元汇率问题上，耶伦称相信由市场所决定的汇率，美国不会寻求弱势货币来获取经济优势，也反对其他国家试图这样做。

在就业市场方面，耶伦称特别关注劳动力市场，核心关注点是美国工人的需求。

从发言来看，耶伦延续了她担任美联储主席和担任白宫经济顾问的理论，即通过大规模货币和财政刺激提升需求、改善就业市场。

美元未来走势

长期以来，财政赤字（政府税收减去政府开支）和经常账户赤字（简单来说是净出口）是削减美元需求和购买力的主要因素。

从1970年开始，美元指数经历了三个周期，第一个触顶于1984年，第二个2001年。目前我们正在经历第三个周期，从技术面来看美元指数在2020年形成了本周期的第二个顶，M顶反转形态明显。

虽然拜登的大规模财政刺激提升市场对美国经济的信心，但大量财政赤字而导致债务飙升将会继续压低美元。预计本轮美元的反弹顶部是94-95之间。

总体而言，弱美元、宽货币和高债务将是耶伦上台后很有可能实行的政策。

经常账户赤字

在之前担任白宫经济顾问和美联储主席期间，耶伦认为弱美元会帮助美国提升出口、改善经常账户赤字。因此拜登提名耶伦为财政部长很有可能支持美元贬值提振美国出口。

自1991年出现最后一次财政盈余后，美国经常账户一直处于赤字状态，2020年12月为5484亿美元，创2009年以来最高水平。

一直以来，美国是一个消费大国，民众消费总价值远高于生产总值，而消费贡献了美国2/3的GDP增速。

面对不断扩大的财政赤字，美国的经济繁荣和美元的主要地位吸引了买一盈余过投资美国资本市场（购买美国国债）。

要解决经常账户赤字，美国可以通过美元贬值或提高利率。美元贬值可以提升出口从而减少贸易逆差，而提高利率可以吸引更多外国投资或购买资产的方式来弥补贸易赤字。

但是，经济衰退下美国并不能提高利率，因为这意味着收紧货币政策，对经济发展不利。因此耶伦上台后很有可能通过美元贬值来降低贸易逆差。

财政赤字

从特朗普上台实行的减税政策开始，美国财政赤字一直大幅攀升并不断创下历史新高。

2020财年，美国政府预算赤字总额超过3.1万亿美元。目前，美国预算赤字占GDP的比例已经攀升到15.82%，创历史新高。

如此庞大的财政赤字只能通过加大税收或者举债来填补。截止2020年12月，美国未偿还债务近28万亿美元，占GDP的106.9%。

美国国会预算办公室（CBO）预计，到2050年，美国联邦债务占GDP的比例将达到195%。

市场预计，拜登的1.9万亿美元疫情救济计划再加上台后的万亿美元基建计划，将会提升美国财政赤字1.2万亿美元。拜登政府计划财政支出中 2/3 来自增加的税收，另外1/3则通过赤字来融资。

耶伦的计划是，通过大量的财政刺激快速美国经济，这将吸引更多资金投资美国来弥补财政赤字。

美元指数走势分析

本周一，美元指数在91.00附近收了十字星线，昨天回落并跌破23.60%斐波那契回撤率，今天美指低开低走。

目前，1小时MACD处于空头势力，4小时技术指标转空，预计短期内美元指数将会下跌。

上方关注23.60%回撤率90.52和90.62主要阻力位，下方关注90.20和90.11主要支撑位。

美元指数4小时图

黄金/美元走势分析

虽然黄金近期的走势属于慢涨快跌，但金价在1800.00美元附近得到一定的支撑，今天开盘突破200日均线。

目前，1小时、4小时技术指标转多，预计黄金内日继续上涨的可能性较大。

如果黄金今天能够收盘于200日均线上方，后续将测试100日均线1864.00和1880.00美元的阻力。

黄金/美元日线图