【CXM全球资讯】英国要实施负利率了？！英镑是否会在承压下持续下行？

谁能想到，英国“脱欧”竟然促进了英国与欧盟在主权债务市场上的趋同。

当经济学家们还在争论英国是否应该跟随欧洲进入负利率时，市场似乎早已下了决定。

英国央行拍卖“负利率”国债

伦敦时间5月20日早，英国首次以-0.003%的负收益率售出37.5亿英镑的2023年国债。做出上述决定的背景是，英国通货膨胀下降堆积了强大的压力，英国的财政和货币政策制定者不得不采取极端的新措施来提振经济。

在周三的国债拍卖中，英国获得了81亿英镑的订单，出价为2.15英镑，以达到英国债务管理局（DMO）的预期价格。据英国《金融时报》报道，“强劲的需求突显了英国国债的吸引力，由于英国的良好信誉，长期以来，英国国债一直被视为资本市场的避风港。”它还表明，对英国因2019新冠疫情大流行而借贷大幅增加的任何担忧，都尚未影响投资者对英债的兴趣。”

此次拍卖正值有关英国央行是否需要将其主要利率从历史低点下调至负值的争论日益激烈之际，决策者正试图将通胀率拉回2%的目标水平。

债权负收益率意味着投资者持有的债务到期会略微少于他们购买时支付的价格，相当于投资者为贷款给英国政府的特权买单，反映出投资者预期英国央行（BOE）可能需要采取额外措施推动通胀回到了2%的目标。

“负收益率”国债在国际市场中并不常见，美国短期国债在几个月前曾出现过短暂的负收益率闪现。2016年，英国也曾以负收益率发行了1个月期债券，但本次是英国首次以低于零的收益率发行传统的长期债券，因此在此关键时刻有特殊的意义。

巴克莱（Barclays）利率策略师莫延-伊斯拉姆（Moyeen Islam）表示，此次“负收益率”国债拍卖是一个“象征性的障碍”，他指出，“鉴于货币政策委员会成员最近的言论，负政策利率的问题远未得到解决。”

“负利率”货币政策

自从上次出现负利率以后，英国方面就开始彻底敞开的讨论负利率了，甚至英国央行行长都不排除负利率政策。

英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）称，在新冠危机期间英国央行会积极评估利率下限，不排除采取负利率的可能性。

当被议员问到负利率前景时，贝利表示，英国央行没有排除任何政策的习惯，但也不会考虑任何政策可能性。央行关键利率目前仅为0.1%，决策者此前曾表示利率下限接近于零。

“在当前情况下我们会积极评估这些工具，鉴于我们过去几周来所做的事情，这一点应该不会让人感到意外，”贝利表示。

他补充称，英国央行知道利率越接近于零效果越低的观点，很想观察先前降息的影响。他表示，英国央行也在研究其他采取了负利率的央行的经验。另外他表示，金融系统以及官员们的沟通都很重要。

“原则是我们不排除任何可能性，因为这么做很蠢，”他表示。“但这也不代表我们会考虑任何可能性。”

此次负利率债券的发行,正值英国央行是否需要将其主要利率下调至负值的争论日益激烈之际。报道称,作为疫情期间支持经济的努力之一,英国央行官员最近几天的言论引发投资者猜测,该国可能将基准利率定在零水平下方

一些投资者希望赶在任何降息举措之前将收益率锁定在接近零的水平。

而其他已经使用负利率的央行正面临着激烈的批评，特别是来自银行家，在很大程度上因为负利率会影响商业银行传统贷款业务的盈利能力。“我想不出一个经济负率比英国更糟糕的主意，”法国兴业银行金融衍生品策略师Kit Juckes说。“其经济效益令人怀疑，但负利率和大规模QE的力量似乎很明显，如果英镑下跌足够多，量化宽松将会更加困难。”

另一影响英镑的因素--脱欧进展

从2016年脱欧公投胜利的那个时刻起，脱欧进展就在持续影响着英镑，英国1月31日正式脱欧，随后进入为期11个月的过渡期。过渡期内，英国与欧盟需要通过谈判敲定后脱欧时代的双边关系，否则双方贸易关系将退回至世界贸易组织框架内。过渡期可在英国要求下延长，不过英国最迟须在今年6月底提出延期要求。

目前英国仍处于脱欧过渡期，因此可以与最亲密的伙伴就新的贸易安排进行谈判。然而经过三轮谈判后，谈判代表抱怨谈判缺乏进展。

英国脱欧谈判代表弗罗斯特表示，欧盟文本在公平竞争的环境下包含了“新颖而不平衡的提议”，对我们来说，达成一个现代的、高质量的自由贸易协定和其他独立的协议会非常明确。贸易协议的进展很少。

而欧盟谈判代表上周五(5月15日)在布鲁塞尔表示，这轮谈判令人失望。

总之，目前英欧双方还存在着巨大的分歧，这使得脱欧进展一直停滞不前。

而按照时间，英欧双方又必须在下个月底之前决定是否需要更多的时间来谈判贸易协议。他们必须在12月之前达成自由贸易协议，但他们可以将该协议再延长一到两年。

而英国经常表示不会延长谈判。如果到今年年底他们还不能达成协议，英吉利海峡两岸的货物和服务可能会面临高额关税，这对双方的企业来说都是昂贵的。

分析师表示目前英国脱欧风险已再度浮出水面，因为英国政府继续排除延长过渡期的可能性，而且在2020年底之前可能难以达成全面的自由贸易协定。随着外国投资者将股票收益汇出，英国作为净债务人的地位也造成持续拖累，随着英国进入严重衰退，而之后经济复苏非常缓慢，结构性因素可能会给英镑更大压力。

市场预期英国央行负利率势在必行？

英国央行3月份将利率下调至纪录低位0.1%，并开始购买2000亿英镑资产，其中大部分是英国国债，以帮助经济，并遏制在新冠病毒危机开始时出现的收益率飙升。

金融市场还认为，英国央行很有可能在今年晚些时候将主要利率降至零以下，尽管经济学家对此持怀疑态度。

负利率可能令一些银行和房屋抵押贷款协会的偿债能力面临挑战。它们发现很难或不可能对客户的储蓄帐户实行负利率。英国央行前行长卡尼强烈反对这种想法，但一些决策者称他们正在重新考虑。

英镑持续承压

三菱日联银行表示，在近几周内保持看跌英镑，近期英镑并没能完全参与到高风险货币的反弹。英镑相对令人失望的表现与对英国央行可能实施负利率的怀疑相关，我们并不相信英国会实施负利率，因为还有其他可选的政策选项，而更突出的是不确定性将持续施压英镑。

澳大利亚联邦银行金融衍生品策略师Elias Haddad也认为，英镑兑美元和兑欧元本周可能小幅走低，因为英国和欧盟达不成贸易协议的可能性增加，且不能排除英国央行实行负利率政策的可能性。