ADSS达汇-投资财通车：鲍威尔还会向特朗普“认怂”？负利率是何方神圣？
市场预计美国、新西兰和英国将实行负利率
昨天，从上午的新西兰利率决议，到下午的英国GDP数据，再到晚上的美联储主席鲍威尔讲话，市场的注意力都在全球各大央行是否会实行负利率。
在货币和财政政策工具基本用尽、经济衰退预期高企、新冠病毒继续蔓延的情况下，市场认为各大央行“唯一”能够做的就是负利率。
新西兰、英国、美国实行负利率的概率上升
昨天，新西兰联储公布利率决议，维持现金利率在0.25%不变，同时扩大QE一倍 至600扭元。纽联储将今年的GDP增速预期下调至-23.8%。
纽联储表示，尽管金融机构尚未准备好接受负利率，但负利率在未来将成为一个选择。
利率决议公布后，市场将新西兰现金利率期货利率降至零以下，同时纽元/美元也下跌超过1%。
市场预计牛亮出将实行负利率（来源：彭博）
昨天公布的英国3月GDP同比下降5.8%，第一季度GDP环比下降2%，3月跟第一季度GDP均创下次贷危机以来新低。
虽然3月和第一季度GDP高于市场预期，但英国封锁是从3月下旬开始，预计4月和第二季度GDP将大幅下滑。
英国隔夜利率期货显示，英国央行在明年2月降息至负的概率为32.7%。
英国降息概率（来源：彭博）
昨晚，全球投资者瞩目的美联储主席鲍威尔的讲话如期而至。
鲍威尔在表达了对经济前景的悲观态度后表示，美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变，负利率不是美联储所关注的。
在鲍威尔发言之前，特朗普表示，考虑到其他国家实行负利率，美联储也应当采取负利率。
考虑到本届美联储的独立性较低，而鲍威尔已经开始提及负利率，市场认为特朗普将随着时间的推移加大对美联储实行负利率的压力，因此美元指数强势上涨，美股下跌。
同时，联邦基金利率期货显示，美联储明年1月降息至零以下的概率为21.5%。
美国降息概率（来源：彭博）
去年下半年，在特朗普的压力下，美联储采取了“防御性”降息，而在此之前鲍威尔一直否认降息。
特朗普想实行负利率的用意
负利率有三个层面的含义：
第一是政策层面，央行对银行的超额准备金征收利息，这会使银行加速放贷。
第二是银行层面，银行会降低现金储存利率，也有可能是负，这样企业会加大投资，民众加大消费。
第三是市场层面，在负利率情况下债券收益率很有可能降至负，这样可以降低融资成本。
目前在美国新冠病毒爆发、经济大幅萎缩、失业率攀升的情况下，特朗普希望通过负利率增加投资与消费，更重要的是，美国财政部的融资成本会降低。
自推出超过2万亿美元的财政刺激后，美国财政部需要发行国债来融资。
4月，美国财政赤字为7380亿美元，创记录新低。美国预算办公室预计，美国财政赤字将达到GDO的18%，债务占GDP的比例将到达101%。
受到疫情的影响，美国4月财政支出大增161%，达到近1万亿美元。
美国财政支出
不管从经济层面还是融资层面，预计特朗普都将会逼迫美联储实行负利率政策。
如果美联储实行负利率，美元将会大幅下跌，支撑黄金。
美元指数净持仓量（来源：路透社）
实行负利率的三个理由
在利率降至零附近和推出大量QE和财政刺激后，经济依然低迷、货币面临升值压力，同时市场对经济的预期较为悲观。在此情况下，央行或联储剩下的就只有负利率政策了。
从美国目前的情况来看，负利率完全有可能推出：
美联储已经退出了无限量QE，资产负债表今年可能达到10万亿美元，美国的财政刺激有可能达到5万亿美元，但美国经济受到新冠病毒的打击而继续低迷，市场对美国未来经济复苏较为悲观。
经济持续低迷
央行在经济面临衰退时会推出常规政策：降准、降息、QE，但在常规工具无法提振经济时，央行就有可能采取负利率政策。
在推行负利率后，商业银行除了降低存款利率鼓励企业加大投资民众增加消费外，银行也会进行投资。银行会加大对股市和债券市场的投资，从而部分推动股市上涨，债券收益率下跌。
本币面临升值压力
在全球经济衰退的情况下，投资者更倾向于将资金流入风险较低利率较高的国家，令本币升值。
但是，货币升值并不利于出口，出口下降会拉低GDP增速。这时，央行有可能采取负利率政策。
这也是为什么特朗普一直反对美元强势的原因。
近期，虽然美元指数有所回落，但依然徘徊于100附近，而其他货币相对于美元不断创历史新低。
市场的悲观预期
在市场的悲观预期下，该国将会面临资金外流，股市下跌。在此情况下，央行会实行负利率，目的是提振经济增长预期。
在美股反弹的情况下，特朗普不想让股市再次暴跌，而提振经济预期是其中一个选项。彭博预计，美国第二季度GDP增速为-27.5%。
美元指数走势分析
自4月初以来，美元指数开始区间震荡，形成上升三角形。
目前，虽然美联储向市场大量“撒钱”而使美元承压，但市场避险情绪居高不下，美元需求依然很高，预计短期内将继续区间震荡。
由于技术指标偏多但即将进入超买区域，预计美元指数日内将先涨后跌。上方关注100.50主要阻力位，下方关注99.84主要支撑位。
美元指数4小时图（来源：TradingView）
纽元/美元走势分析
纽联储昨天公布利率决议后，纽元/美元快速下跌并跌破0.6000关口和自3月下旬以来形成的上升通道，短期走势转空。
但是，由于RSI和KD指标进入超卖区域，预计纽元/美元将先跌后涨。
今日门上方关注0.6000主要阻力位，下方关注0.5923主要支撑位。
纽元/美元4小时图（来源：TradingView）