【FXBV | 全球市场】新冠病毒影响波及全球市场，关键要看复苏轨迹最终形态
FXBV 分析导读
全球市场对新型冠状病毒的爆发做出了不同程度的反应，加剧了短期波动。对于投资者而言，问题的关键在于最终的经济复苏轨迹将是何种形态。将是V型、U型，还是L型？
这将取决于市场复苏的速度，速度是最重要的。如果全球经济受到进一步损害，美联储和中国人民银行应该会迅速做出反应，且中国将“不惜一切代价”提供帮助和支持。
投资者需要耐心等待。如果复苏迅速，一切都应该很快恢复正常。然而，如果复苏滞后，那就要小心了。杠杆压力将增加，信贷将受到打击，财政状况将会收紧。
投资者还需要密切关注经济数据。
全球金融环境较为宽松
接下来值得注意的有:
1.中国采购经理人指数（PMI）预计将于2月28日公布，不过由于中国的农历新年，我们预计大部分数据将推迟到3月初。
2.在美国，费城联储的数据将于2月20日公布，发达市场的PMI将于2月21日公布，芝加哥PMI将于2月28日公布。根据这些数据，我们预计市场情绪将下降，一些供应链将中断，尤其是那些更依赖中国的制造业。
全球金融环境目前较为宽松，因为全球各国央行已有效实施了“看跌期权”政策，以降低下行风险。不过，我们质疑：“看跌期权政策”是否足以让处于困境中的全球经济恢复正常。目前的利率很低，并可能继续维持在低位（而不是像此前预期的那样上升）。我们不确定这是否足以抵消全球需求走弱的影响。
然而，这在很大程度上取决于新型冠状病毒冲击的时间跨度和影响深度。在盈利放缓至或低于某个阈值的情况下，企业杠杆率将上升，并将对信贷市场产生负面影响。
如前所述，一个关键因素是中国央行。我们预计，中国人民银行将大力实施刺激计划。刺激计划可能包括：政府支出在目前占GDP14%的基础上出现爆炸式增长，存款准备金率大幅放松，以及大量注入流动性。
中国将放松去杠杆化计划，作为一种信贷刺激，并出台一系列税费减免和监管放松措施。
总体而言，利率和美元反映全球通货再膨胀的预期，而信贷和利差市场的反应没有那么强烈，这是新冠病毒爆发之前的共识。但如果复苏的时间长于预期，这种情况就会改变。
2020年全球市场或将迎来四大“白天鹅”事件
在2010年出版的《危机经济学》一书中，“末日博士”鲁比尼将金融危机定义为“白天鹅”，而不是知名经济学家纳西姆?尼古拉斯?塔勒布在其同名畅销书中描述的“黑天鹅”事件。塔勒布认为，“黑天鹅”是一种无法预测的事件，就像龙卷风一样。但鲁比尼认为，金融危机更像“飓风”：它们是经济和金融脆弱性累积和政策失误的可预见结果。鲁比尼对此表示：
“有时候，我们应该预期金融体系会达到一个临界点——即‘明斯基时刻’。这一时刻的到来，预示着繁荣和泡沫会变成崩溃，一切危机都是早有预兆的。”
基于上述理论，除了大多数金融分析师担心的经济和政策风险外，今年还将出现一些可能引发市场巨震的“白天鹅”事件。它们中的任何一个都可能引发严重的经济、金融、政治和地缘政治动荡，这与2008年危机以来的任何情况都不同。
事件一：国际局势恶化
首先，美国主导下的全球贸易局势存在很多不确定因素。无论是年初美伊两国关系的恶化，还是美国与俄罗斯等国的长期纠纷，都给全球贸易秩序带来挑战。面对充满不确定性的国际关系，各国可能出售美元资产并将其兑换成本国货币，但抛售美国国债将在一定程度上阻碍美国经济增长。
此外，那些与美国关系不佳的国家，还可以将其金融衍生品储备转换成另一种不太容易受到美国一级或二级制裁影响的流动性资产——即黄金，从而实现金融衍生品储备的多元化。事实上，俄罗斯一直大规模增持黄金，这也是金价自2019年初以来上涨30%的原因之一。
事件二：美国大选风波
其次，分析指出，如果美国大选陷入混乱，或者选情出现较大争议，美国的海外实力将遭到削弱。有阴谋论者提出，来自世界各地的黑客甚至可能通过向美国人大量提供虚假信息来干涉美国大选。
而对于上述与美国关系不佳的国家而言，2020年可能是关键的一年，因为总统大选过后美国可能改变其全球政策。
事件三：网络安全遭受挑战
第三个重大风险是，修正主义势力还可能攻击美国和西方金融体系——包括全球银行间金融电信协会（SWIFT）平台。欧洲央行行长拉加德警告称，对欧洲金融市场实行网络攻击可能会造成6450亿美元的损失。安全官员也对美国表达了类似的担忧，因为在美国，可能遭受攻击的电信基础设施更多，影响也更大。
当然，在遭受攻击时，美国不会坐视不管。针对网络攻击事件，美国今年将继续加强网络安全建设，这将降低出现大规模经济、金融和政治混乱的风险。
事件四：气候危机
最后，还有一个引发全球关注的热点话题：气候危机。2020年开年至今，除了地缘政治冲突明显升级之外，与气候变化相关的额外中期风险也抢足了风头，并引发了代价高昂的环境灾难。澳大利亚的“史诗级山火”从去年爆发以来就一直处于失控状态，席卷亚非大陆的蝗灾更是令各国政府伤透了脑筋。
气候变化不再是一个缓慢的过程，气候问题对经济和金融的负面影响已经迅速蔓延。极端天气事件越来越频繁、越来越严重，是当下的一大威胁。
更令人揪心的是，除了气候变化之外，有证据表明，一些独立的、更深层次的地壳运动正在发生，导致全球磁极的快速移动和洋流的加速。如果事态发展恶化，任何一个气候风险都可能催生环境“白天鹅”事件，比如南极洲或格陵兰岛的主要冰原在未来几年的融化。
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