固收收益3

大家好！今天我们会根据之前讲的基础上再做一些知识面上的补充和扩展。请搬好板凳，涨知识咯！

首先，我们以美国为例，按照信用高低来给大家普及下目前市面上的一些债券主体。

第一名当然是美国政府发行的主权债。毫无疑问，美国首先作为目前世界上的超级强国，无论从什么方面都是领先的，金融领域亦是如此。主权债（Sovereign Bond) 是以政府税收作为担保的，有政府税收的强大支持，出现违约的几率几乎为零，所以美国国债的收益率一般被行业内定为无风险收益率。当然他也可以发行本国货币和外国货币的债券，当然以美元发行的债券信誉度更高。（退一万步说，印钱还债可以解决一切问题，哈哈!)

当然，政府发行的非主权债也是违约率很低的，因为他还是有税收作为保障。（不过没有印钱的权力咯）

其次地方债（Municipal Bond）也是在市场中比较常见的。也就是说单个城市自己也可以独立发行债券，主要有两种类型，一个是GO 债券（Gernal obligation）------以城市税收作为支撑的，显然这个相对靠谱些。另外一种是Revenue Bond，这种是以特定项目投入的收益来作为支撑的。这种未免风险就会更大些咯。大家知道底特律吧，城市是可以破产的哦！！！

 这期最后再讲一个就是类政府债券。从字面上可以看出这种债券不是政府主体发行的，但又是可以看似是政府发行的。晕！！ 怎么理解呢？也就是说，有一些事情不能政府出面，而需要市场上的一些机构去完成，但是也是有着政府信用的背书。举个实际案例，大家都知道2008年美国的金融危机，是由于市场上有太多的次级贷款而导致的违约。这次危机导致很多世界级的大投行倒闭，如雷曼兄弟。而这场危机的主要原因就是市面上的很多MBS（房屋按揭贷款）无法履约。（关于MBS，这也是固收产品中最重要的一块内容）。而著名的“两房”：房地美Freddie Mac和房利美Fannie Mae是美国最大的房屋抵押贷款公司，当年也受到了重创。它们是美国政府的信用支持的，这也是为什么最后关头，美国联邦政府决定出资相救的主要原因，因为这关系到美国政府的信誉问题。

好了，今天讲到这里，下次接着聊。