【FXBV | 黄金】今年资产超20%的涨幅有水分，只有它例外！

FXBV 重点前瞻

从2018年9月起算（金融危机以来最糟糕的一个季度之前），很多资产今年的表现就显得没有那么好了，只有黄金是例外......

黄金无视风险情绪回升

因对2020年不确定性提前定价

周五（12月27日）现货黄金现报1510.44美元，跌幅0.07%。

尽管仍处于假期，但是黄金却处于持续走高的过程中，因市场正在对2020年全球经济政治的不确定性做出定价，黄金有望收获2010年以来最大年涨幅。

尽管周四因国际贸易乐观情绪使得美股大幅走高，续刷历史高位，但是考虑到2020年即将进入美国大选年、国际贸易的不确定性以及硬脱欧风险，机构仍继续买入黄金。

同时近六年黄金在1月均录得上涨，季节性因素的推动也使得黄金相对坚挺。随着近期黄金上破了关键的收敛区间，且美元呈现疲软的走势，黄金料进一步上涨。

上方首先关注1515，明确站上这一点位料有进一步测试8月中旬和9月下旬高点1535的可能。

超20%的涨幅有水分？

今年最牛的恐还是黄金

周四美股三大指数均高开高走，纳指盘中首次涨破9000点关口，标普500指数再次打破盘中最高纪录。美股有望在连续12周中录得第11周上涨。

“又创新高了”，对投资者来说，这个表述今年似乎经常听到。

融涨（Melt-Up）一词并没有固定的含义，一般用来指市场中的多头越来越多，市场情绪超级乐观，市场不断走高甚至加速，最终导致市场崩溃。其实也就是一场“不知原因为何”的上涨。目前投资者对美股的乐观情绪就非常高。

如图所示，VIX“恐慌指数”水平目前非常低，虽然还未恢复到2017年低迷泡沫时期的低点，但已经十分接近。一般来说，只有当投资者认为既不会有较大的下跌风险或较大的上涨可能时，VIX指数才会低。

标普500指数2019年接近30％的涨幅来得几乎毫无波折，除了5月比较痛苦的回调以及8月的小幅波动。虽然2019年美股收涨日确实不少，但另一项统计可以发现，在收涨日最多的年份的第二年，美股回报并不总是正数，有时甚至录得超10%的跌幅。

（图中蓝色部分表示收涨日天数，红线为第二年回报）

在股市上涨、且债券收益率从8月的低点回升的情况下，黄金还能承受其上涨带来的压力录得上涨，可见黄金的韧性。黄金势将录得2010年以来最佳的年涨幅。

黄金之所以在收益率上升之际仍能上涨，主要是因为市场预期央行在未来将维持宽松政策，这对黄金来说是一项利好。

其实，只要愿意，无论是哪一种资产，投资者都可以找到不少看涨的理由，这就是2019年的情况——很多资产今年迄今都录得了较为可观的涨幅。

但值得注意的是，如果投资者稍微转换一下角度，从2018年9月起算（金融危机以来最糟糕的一个季度之前），很多资产今年的表现就显得没有那么好了，超20%的涨幅被大打折扣，原油甚至由涨变成跌，只有黄金是例外。

（蓝色部分表示今年迄今各类资产的表现，红色部分表示2018年9月迄今各类资产的表现）

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