【CXM金融衍生品讲坛】追求公平的金融衍生品交易：为什么STP/ECN经纪商越来越受欢迎？

在进行金融衍生品交易的时候，大多数交易者都非常关心怎样建立合理的交易系统，怎样磨炼自己的心态，何时应该进场，何时应该抛单等等，这些都是影响到盈利的重要因素。不过，除了这些“交易者角度”的关注点之外，“经纪商角度”的订单处理方式也非常重要，不同的经纪商模式可能会对交易者有不同的限制，也会影响订单的成交速度和质量。

因此，在交易之前，我们需要了解不同的交易模式并进行恰当的选择，今天，小盟就来跟大家聊聊不同的金融衍生品交易模式。

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传统MM模式

在金融衍生品交易发展的早期阶段，是MM（Make  Markets，做市商）模式的天下，在这种模式之下，经纪商会根据市场变化向交易者提供执行价格，但交易者的订单并不进入市场，而是留在经纪商那里，经纪商会直接参与交易，与交易者对赌，其利润主要来自于交易者的亏损。

银行间金融衍生品市场上有一些大型做市商，他们有很高的市场信誉，并且做市商的资格很难取得，对机构要求很高，而且监管严格，处罚手段严厉。但是在零售金融衍生品市场则有所不同，早期的零售金融衍生品市场存在很多小型做市商，MM模式下，经纪商与交易者之间有潜在的利益冲突，一部分不合规的做市商可能会操纵价格，使交易者的止损无法触发、让交易无法达到盈利目标等等，在这种模式下，经纪商既是裁判又是运动员，天平比较容易发生倾斜。

同时，MM模式的经纪商为了规避风险也会对交易者进行一些限制，比如在重大事件发生的时候禁止交易，禁止剥头皮等等。由于这些显而易见的弊端和可能存在的风险，越来越多的交易者不再青睐MM模式，转而投向更为公平、安全的STP/ECN模式。

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STP/ECN模式

什么是STP

STP（Straight Through Processing，直通式处理）模式下，经纪商会将交易者的订单发送到流动性供应商那里，流动性供应商可以直接在银行间金融衍生品市场进行交易。

STP常见的模式有两种，一种是交易者下单后经纪商即时执行其订单，然后在流动性供应商那里下单；另一种则是交易者下单后，经纪商也在流动性供应商处下单，等供应商成交订单后，经纪商再成交交易者订单，这二者的主要区别在于是即时执行还是市场执行，不过不管是哪一种，交易者在经纪商的净头寸与经纪商在流动性供应商处的净头寸都是相同的。

什么是ECN

ECN（Electronic Communications Network，电子自动撮合成交）模式下，交易者的单子都直接且匿名的挂在网络上，每个订单的地位都相同，按照价格和时间最优化公平撮合成交。

ECN是电子化在金融市场发展的高级阶段，最早出现在股票证券市场上，后面才慢慢应用到了金融衍生品交易当中，ECN的运营者本身并不参与金融衍生品交易，而是向交易者提供一个通道，从中收取适当比例的手续费。ECN主要指报价方式，STP主要指订单的处理方式，从广义上来讲，ECN平台可以包括STP模式，一般来说，ECN平台大多都是“STP+ECN”平台。

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为什么要选择STP/ECN经纪商

STP/ECN模式的经纪商在金融衍生品市场当中越来越受到认可和欢迎，那么，对比传统的MM模式，STP/ECN模式又有哪些优势呢？

STP/ECN优势

公平的交易环境

STP/ECN模式最重要，也最吸引人的一个优势就是公平。STP/ECN通过撮合的方式来成交客户的订单，与交易者之间没有利益冲突。STP/ECN的模式让经纪商和交易者真正的成为了命运共同体，经纪商想要赚取手续费当然要帮助客户盈利，客户才愿意继续留在这个市场上，所以经纪商上会尽可能提供更好的服务。在STP/ECN平台上，交易者可以更好地实现自己的交易目标，不必担心有什么后台操作。

不存在交易限制

由于STP/ECN模式是将客户的订单抛给更上游的流动性供应商，自己并不需要承担相应的风险。因此，STP/ECN平台不会对客户进行交易限制，高频交易、剥头皮等等都是可以存在的，重大事件发生的时候，或者新闻公布的前后等也都可以进行交易，很多优秀的交易者能够他们来说无疑是最佳的选择。

低成本，高执行

STP/ECN平台为交易者提供的是多个流动性供应商的报价，并从中选择一个最优报价进行执行，并按照交易笔数收取相应的佣金，这让交易者可以获得更低，也更透明的交易成本。此外，STP/ECN平台不会存在恶意滑点，重复报价的情况很少，止损/限价单几乎都可以顺利触发，无法被人为操纵，交易者的订单可以得到更好地执行。

CXM希盟采用真正的STP/ECN技术，与银行报价保持同步，提供零点差起的极低点差，不对交易做任何限制，可满足对交易环境要求最高的客户群体的需求。

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影响STP/ECN执行的因素

STP/ECN是金融衍生品市场上最受交易者欢迎的经纪商模式，但即使是同一种模式，在不同经纪商之间也是有差距的，影响STP/ECN平台订单执行质量的主要有两个因素，就是平台的电子技术和平台所对接的流动性。

STP/ECN平台以电子自动撮合的方式为客户提供即时的银行报价，在这种模式下，更快地订单传输和执行速度可以帮助交易者获得最优的执行效果。CXM希盟始终坚持提升自身的交易条件从而可以吸引更多的客户和交易量。我们拥有强大的数据中心网络，并投入重金打造大中华专属服务器，可以以极低延迟满足客户广泛的交易策略，让交易者在每毫秒的变动间都可以获得盈利。

除了电子技术，流动性对于STP/ECN平台来说也非常重要。如果平台只对接一家或者几家小流动性供应商，流动性较差，订单的执行速度和价格都会受到影响。相应的，对接多家大型流动性供应商自然就会带来更好地执行效果，滑点、拒单的情况也都会少很多。CXM希盟与多个国际一级银行及大型流动性供应商保持着深度合作关系，为客户提供充沛的市场流动性，即使在波动较大的市场条件下仍旧可以保证客户的订单执行质量，为客户提供极致的交易体验。