MexGroup解读：美联储9月会议纪显示内部分歧加大，10月降息升温美元或将遭遇抛售？

今日凌晨美联储公布9月货币政策纪要：显示内部对于货币政策分歧愈发严重。纪要公布后，市场对美联储10月降息的预期升温，黄金快速拉升美元承压。

美联储内部分歧严重，降息或将盯紧经济数据。

从今凌晨美联储货币政策纪要来看：多数决策者在9月会议上支持降息的必要性，但对未来货币政策路径的看法仍存在严重分歧。

一方面，美联储主席鲍威尔在10月9日重申，尽管存在风险，但美国经济状况良好，美联储的任务是让经济保持这种状态。美联储要保持通胀在目标水平附近，这样才有空间调整货币政策并保持预期稳定。美联储会议纪要也表明，不支持降息的官员担心低利率会带来金融稳定性风险，且在未来经济衰退来临时失去进一步降息的空间。

另一方面，9月会议纪要显示美联储对经济风险因素的担忧。美联储官员表示，美国经济增长总体稳定，但预测的风险“已偏向下行”。全球风险因素和经济发展似乎更有可能朝对美国经济产生重大负面影响的方向发展。

此外，经济数据加重了美联储担忧。从最新公布的美国ISM制造业和非制造业PMI来看已经连续出现下跌，9月出口数据也大幅低于预期。并且已经出现了投资支出，制造业生产和出口长期疲软的清晰图景。今年到目前为止，商业投资和制造业的疲软表明经济增长放缓可能比美联储预期的更持续。同时美联储也意识到，通膨已有下行的风险，部分原因是经济活动出现了下行。

10月降息概率如何?

一、如果以据“美联储利率观测器”来看：美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为83.4%，维持当前利率的概率为16.6%;12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为49.9%，降息50个基点的概率为41.8%，维持当前利率的概率为8.3%。这都表明市场倾向于美联储10月降息。

二、债券市场也反应了美联储10月降息的预期。自美联储9月降息以后，美国10年期国债收益率就持续走低，现已经降到1.57%附近。如果和9月降息以后的利率2%相比差43bp，如果大家细心你会发现，7和9月份每当联邦利率与美国10年期国债收益率的差达到50bp时，美联储都有降息。现在又到了这个值附近，因此我们认为10月降息的概率将大增。与此同时，大家也要关注美国10年期国债收益率未来一段时间的走势，如果这个差值收窄，降息的可能将下降。

除此以外，今日美国还将公布9月CPI月率。7月CPI月率录得0.3%，8月下滑到了0.1%，市场预期美国9月季调后CPI月率为0.1%。

那9月CPI会有怎样的表现呢?我们整理了一下近期经济数据不难发现：美国9月的经济数据表现疲弱。非农就业人口不及预期，每小时工资年率也差强人意。ISM非制造业PMI录得三年新低，ISM制造业PMI大幅不及预期，PPI月率意外录得下滑，为八个月来最大跌幅。这些数据都暗示，美国9月CPI月率很可能走弱。另外，汽油等能源价格大幅下跌，或许也将拖累通胀数据。即便如此还是需要留意，当前，如果公布值大于预期，或利好美元;反之，则利空美元。

汇率方面，美元指数在创出年内新高以后该如何走?

如果按照现有的分析框架，我们认为如果市场对于降息的预期继续升温，美元指数恐怕会因此而遭遇打压。不过就目前来看，全球经济陷入了一个增长停滞的状态，欧洲和亚洲也面临深层次挑战，这意味着，年底前风险环境很可能会恶化。如果以长期的趋势来看，即便美联储今年有第三次降息，也会因市场缺乏有吸引力的替代品，而使得美元不会出现太大的跌幅。当然，短期随着美元指数的回落，其他非美货币也将获得短线上的买点。