Mexgroup：每周策略 (2019-07-22)

上周回顾

上周《每周策略》我们推介买入的商品货币澳、纽元领涨，特别是受惠于中国经济数据造好及市场对美联储减息的预期而走高，对此我们认为澳、纽央行的减息步伐相对美联储政策领先并将继续跑赢美元。同时，上周我们看弱的欧元也如预期走软，惟英镑未能跑赢欧元，并一度因就业数据偏差及市场忧硬脱欧风险增加而两度跌至逾两年新低，其后上周四因零售数据大胜预期而回涨，我們本週繼續相信英鎊处超跌水平并將跑贏歐元，同时投机净头寸让我们继续看弱避险货币日元、瑞郎。

上周两位联储官员分别发言并称应以减息来应对经济下行风险，目前期货市场定价反映25％机会减息50点子，惟对此我们目前维持月底减息25点子的看法。我们认为近期美国数据包括制造业活动、就业市场及工资增长均较为疲弱，减息已成定局，年末前减息第二遍只是时间问题，故重申看弱美元的立场。

欧元区方面，上周我们成功抓住欧元下跌的趋势。欧元下跌，我们也注意到欧元区核心通胀及经济景气指数的分歧，虽通胀向好，惟重大领先指标德国ZEW经济景气指数仅达-24.5 (市场预期: -22.1) ，预示第三季经济回稳速度将受限，同时也预示了宽松措施的需要性，我们认为将同时限制欧元的升幅。另外，我们注意到英国零售数据未如市场悲观，而英镑在近两年低位有资金买入，对此我们继续认为英镑在本周将跑赢欧元，并将反映在欧/镑的回调中。

上周中国有多项重大数据，第二季GDP增长虽放缓至近年低位惟仍然符合预期，同比增长达6.2%，同时投资及工业产出均胜预期，我们也再次抓住商品货币带来的买入机会。对此我们认为短线已到价，而MEX 量化模型的持仓也反映一致看法。

商品市场方面，前周我们成功预测油价在61美元调头向下，而上周走势也符合我们预期先低后高，近期的中东局势持续紧张，使我们认为将有力升至7月18日《每日快讯》已提出的58美元，本周维持买入偏好。

本周焦点

本周三美国将先迎来Markit 制造业 PMI，然后周四有耐用品订单及週五的第二季GDP增长。观乎近日的领先指标如制造业活动及通胀，市场及我们均预期GDP将从第一季的3.1%下调并利弱美元。另外，我们也认为美元走势在本周后期将反映减息的预期而继续走低。

欧元区方面，几大重要事项。周三有德、法制造业PMI，而周四也有Ifo商业景气指数及欧央行将公布议息决定，虽预期维持不变，惟我们也认为行长德拉基 (M. Draghi) 将给出刺激措施的更多细节，与制造业PMI及商业景气同时为欧元带来压力。周五将因美国GDP数据而有所回涨。

英国方面，本周将有新首相选举结果，一般相信虽约翰逊 (B. Johnson) 很大机会当选，惟目前我们认为硬脱欧的预期已部分反映在价内并维持短线看好英镑回涨，对此我们认为投资者可继续看空欧/镑，而MEX 量化模型也持相同观点。

主要货币对

欧/美 

我们认为本周欧/美将先因先因PMI及议息决定而受压，期后将因美元积弱而反弹。

技术上我们认为RSI反映出本周仍有往下调的空间，惟日线图明显已走出了上半年的跌势，同时早前的双底也予以确认。

美/日 

我们认为本周美/日将继续回涨，从CFTC资金流本周维持看弱日元。

技术上我们认为RSI反映出本周有上涨的趋势，同时107.50 - 108水平形成头肩底，我们看好反转。

纽/美 

上周我们对纽/美的预测准确反映在涨势上，对此我们认为上涨已大致完成，本周评级中性。

欧/镑 

技术上我们认为本周欧/镑超升并出现背离，看好调头向下。

量化交易

新一期CFTC数据显示，澳、纽元及英镑的空头仍处极值，我们认为将续有资金流入。另外，瑞郎、日元及加元的净多头也处在极值，同时，我们认为资金流将支持英镑回涨。

MEX量化策略年初至今相对基准S&P 500 Total Return Index 的年化阿尔法(α) 为13%。我们的量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，而止损则设于0.3%。在没有考虑实际杠杆下，我们的量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题: 基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周续创本年新高，累升0.25%。

上周 MEX 量化策略实盘交易纪录如下:

本周建议组合如下，利差 (库存费) 为负向。

财经日历

By : Lee, Leonardo