EightCap易汇 一周汇市观察 （12月17日-12月21日）

上周各国重点事件梳理（3件大事）

1

周四（12月13日）欧洲央行宣布维持利率不变，并确认购债计划将于12月底结束。上周公布的欧元区两大经济先后公布制造业数据表现差劲。法国12月制造业PMI不及预期，跌破荣枯线，创2016年6月以来新低；而德国12月制造业PMI虽然在荣枯线之上，但也不及预期和前值，创2016年4月以来新低。（行长德拉基讲话偏鸽，并下调经济增长及通胀预估，欧元应声走软）

欧洲央行确认购债计划12月底结束，并删除了之前声明中关于资产购买的内容，增加了“将在首次加息后持续再投资计划”，而在之后的新闻发布会上，德拉基表示，目前仍需要大规模货币政策刺激；欧洲央行准备适当调整所有工具。经济数据弱于预期，最新的经济数据和调查均不及预期，经济数据暗示未来经济动能放缓。与此同时，欧洲央行下调了GDP增速预期，并下调了2019年通胀预期。

2

因不满政府增加燃油税，大量法国民众走上巴黎街头进行抗议。后来抗议示威活动愈演愈烈。为了平息这场骚乱，法国总统马克龙决定，彻底取消此次上涨燃油税的计划。

(燃油税只是压死骆驼的最后一根稻草，需要关注后续马克龙可能下台的风险以及随之带来的民粹思想的崛起对欧元的影响。)

1. 为了平息“黄马甲”抗议，马克龙在全国做出了演讲：

2. 谴责暴力，马克龙指出这些暴力不是真正的民主，秩序必须立刻得到重建；

3. 马克龙承诺涨薪减税：从2019年起最低工资增加100欧/每月；

4. 重申没有任何恢复旧有“资产税”制度的可能性；

5. 对于退休金不足2000欧的群体，取消2019年的退休社保金额增加计划，即维持原有社保金额不变；

6. 将对政府机构进行改革，改革权力过度集中的政府机构，要让政府更加贴近人民。

3

上周经济事件中，美国并没有太多的基本面消息。美债市场发出了关于经济增长隐患的信号，令市场甚为担心美联储明年可能停止升息周期。美国国债收益率曲线部分出现十多年来首次倒挂；3年期与5年期美国国债的收益率差周一跌至负0.7个基点，表现出债市对美联储此前就2019年加息计划的不信任，短端收益率曲线倒挂意味着“经济增长偏向放缓”。

(这间接表明表明了投资者对于未来的经济增长前景表示不明朗，或预期未来通胀会偏低而预计未来利率会下降。)

央行能直接作用的是短期利率，而长期利率是市场对经济未来前景预测的结果。市场愿意压低长期利率，这间接表明表明了投资者对于未来的经济增长前景表示不明朗，或预期未来通胀会偏低而预计未来利率会下降。

美国11月未季调核心CPI年率及美国11月未季调CPI指数均符合预期，美元指数反应平淡，尽管核心价格依然坚挺，但在油价下跌以及美国和海外经济增长放缓迹象的背景下，通胀前景是温和的。

(美国11月零售销售月率好于预期、核心零售销售月率符合预期，美国11月消费者支出似乎动能增强，可能缓解对经济大幅放缓的担忧。)

尽管12月加息几乎依然是板上钉钉，但投资者更关注本轮加息周期是否进入尾声；近期美联储官员的鸽派发言，加上11月非农不及预期，让市场猜测12月可能大幅下调加息位图的预期中值，明年可能仅有两次加息机会。从决策基础来看，美联储的加息已经进入了深水区：加息的负回馈预期开始明显，联储加息对资产价格（股市）的挤压作用就会更为明显。

（12月预计加息后，政策利率将接近决策者所估计的中性利率区间2.5%-3.5%的底部深水区）

4

英镑上周走势以破位震荡来对待,上周主要消息为

周一，特雷莎·梅宣布确认，原定于周二（12月11日）举行的议会对脱欧协议的投票被取消，英镑遭受重挫，英镑/美元闻讯急跌逾百点。

周二，针对英国首相特雷莎·梅的48封不信任信件集齐，特雷莎·梅下台危机似乎就在眼前，一时间令英国陷入无协议脱欧局面的风险大大加剧。

周三，报导称特雷莎·梅赢得不信任投票，特雷莎·梅在周三的投票中最终以200:117的票数获胜。英镑应声大涨，收复此前大部分跌幅。

周四，特雷莎·梅前往比利时参加欧盟峰会，希望和欧盟领导人就当前脱欧协议进行重新谈判。此外，该协议还需要获得英国议会批准，议员们敦促英国首相在圣诞节前投票，而特蕾莎梅表示将在明年1月21日前在议会进行脱欧协议投票。

英国首相特雷莎·梅赢得不信任投票，首相下台的不确定性解除；但是因为她取消了议会对脱欧协议的投票，表明当前没有修改的议案在议会通过的概率微乎其微，从欧盟方目前的表态来看，比较强硬，需要持续关注后续消息。英国10月GDP环比符合预期，但是英镑涨势有限，因当前任何利好在英国脱欧风险化解之前都难以有效提振英镑，因此市场将密切关注英国脱欧进展。

5

美国的有些数据已经开始出现转向的势头，微观上已经出现转向的倾向，当前美联储依旧维持逐步加息的步调；从当前的矛盾来看，目前市场已经计价美联储有转向的预期，开始存在认为美联储要放缓前瞻指引的预期，从交易的角度来看，我们需要关注的是，12月20日是其加息的时间，最主要看美联储对明年经济以及加息预期的信号释放。现在投资者都在等待着确认美国经济见顶，美债收益率已经流露出来见顶的迹象，只是美国的经济数据还没有超预期转向的证伪，当前更多的猜测是发生在明年的一季度。

当前法国出现的动乱以及马克龙是否能够平稳度过这一危机,在未来一段时间很可能会变成了压制欧元涨幅的一大要素。法国总理菲利普表示，如果总统马克龙在税收问题上做出更多妥协，将加剧该国在2019年控制财政赤字达到欧盟规定水平的难度，实际上法国的黄马甲运动是由于国家和国家之间收入分配的失衡和国家内部收入分配的失衡共同作用的结果

有分析认为，全球化的背景下，法国的传统制造业被大量的全球化所替代，中国和德国等从中受益颇多，尤其是最近美国施行的偏“贸易保护主义”的政策，也将蚕食本该属于法国的部分份额；欧盟为了应对金融危机，施行极度宽松的货币政策，低利率蚕食着储蓄者和劳动者，富裕了负债者，资产价格的膨胀最终造成了整个社会的债务增长，贫富差距的加大激发了国家内部各个阶层的矛盾；

所以法国以及其他欧盟“非核心区”国家依旧会面临这样的问题，预计伴随而来的，将会是民粹主义的升温，看看马克龙能否可以力挽狂澜，如果不可以的话，法国有可能会迎来一个“特朗普式”的总统上台。

下周重磅事件展望

周一

 欧元区11月未季调CPI年率终值(%)

周二

 澳洲联储公布12月货币政策会议纪要

周三

 英国11月CPI年率(%)

 加拿大11月CPI年率(%)

周四

 美联储公布利率决议

 日本央行公布利率决议（无经济展望报告）

 英国央行公布利率决议和货币政策会议纪要，此次无季度通胀报告及新闻发布会

周五

 英国第三季度GDP年率终值(%)

 加拿大10月季调后GDP月率(%)

 美国第三季度实际GDP年化季率终值(%)

 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值(%)

以上即是EIGHTCAP易汇每周汇报，祝各位投资者交易顺利，投资愉快。

（图片，资料来源：全球市场交易室,金十财经,华尔街见闻，汇通网,彭博网, CNBC等）