EightCap易汇 一周汇市观察 （12月10日-12月14日）

上周各国重点事件梳理（4件大事）

1.

11月17日，因不满政府增加燃油税，大量法国民众走上巴黎街头进行抗议。后来抗议示威活动愈演愈烈。这场从抗议燃油税的政策开始，一直持续到针对法国总统马克龙的抗议和示威，可以说，这是马克龙总统上任以来所波及范围最广、持续时间最长、破坏力最大的一次全国性示威。12月1日，巴黎标志性建筑凯旋门内部摆设遭洗劫，法国国家象征玛丽安雕像遭人砸毁，抗议人士甚至在凯旋门外写上“推翻资产阶级“和“马克下台”的标语。许多西方舆论认为，这是自1968年“5月风暴”以来，法国最严重的社会动荡。

(燃油税只是压死骆驼的最后一根稻草，需要关注后续马克龙可能下台的风险以及随之带来的民粹思想的崛起对欧元的影响。)

附注：为了平息这场骚乱，法国总统马克龙决定，彻底取消此次上涨燃油税的计划。但事态并没有就此停息，反而愈演愈烈，其原因很可能不是因为马克龙要增加大概相当于人民币0.5元的燃油税，更多的是法国民众表达对马克龙的不满。自上任以来，法国经济低迷的现状并没有太大的改善，燃油税只是压死骆驼的最后一根稻草，需要关注后续马克龙可能下台的风险以及随之带来的民粹思想的崛起。

2.

上周经济事件中，美国遭遇两轮“恐慌”------美债倒挂与大小非农的爆冷。美债市场发出了关于经济增长隐患的信号，令市场甚为担心美联储明年可能停止升息周期。美国国债收益率曲线部分出现十多年来首次倒挂；3年期与5年期美国国债的收益率差周一跌至负0.7个基点，2年期和5年期收益率利差均跌至负值区域,是2007年以来首次跌破零水平。

(这间接表明表明了投资者对于未来的经济增长前景表示不明朗，或预期未来通胀会偏低而预计未来利率会下降。)

央行能直接作用的是短期利率，而长期利率是市场对经济未来前景预测的结果。市场愿意压低长期利率，这间接表明表明了投资者对于未来的经济增长前景表示不明朗，或预期未来通胀会偏低而预计未来利率会下降。

自1955年来，每次经济萧条前都会出现倒挂的信号释放。收益率曲线的倒挂成功地预测了所有9次萧条的情形，其中10年期和2年期收益率倒挂被尤其视为衰退的预警信号，衰退时间可以是倒挂后半年到三年内。虽然其中一次倒挂暗示经济增速放缓，而非真正的萧条。

(10年期与2年期利差缩为近10个基点，刷11年来最低水平，距离倒挂情形亦是几步之遥。由上图可知2-10年期利差也在逐渐趋向于0，也有倒挂的倾向，这个时候就要看它的持续性)

3-5年期美债收益率曲线倒挂表现出了债市对美联储此前就2019年加息计划的不信任，短端收益率曲线倒挂意味着“经济增长偏向放缓”，但是市场可能更多的关注的是2-10年期国债收益率曲线的情况，是持续倒挂还是短期现象将影响投资偏好，目前偏向于认为是市场投的不信任票，这个就需要两个方面来证明：

一个是美联储尤其是美联储鲍威尔的转向（这个需要12月20日利率决议上才能知道答案）；另一个是数据的验证过程，比如周五不及预期的非农数据将会加强这个市场情绪，后续还需要更多的数据来观察。

3.

我们上周提到, 尽管12月加息几乎依然是板上钉钉，但投资者更关注本轮加息周期是否进入尾声；近期美联储官员的鸽派发言，加上11月非农不及预期，让市场猜测12月可能大幅下调加息点阵图的预期中值，明年可能仅有两次加息机会。从决策基础来看，美联储的加息已经进入了深水区：加息的负反馈预期开始明显，联储加息对资产价格（股市）的挤压作用就会更为明显。

（12月预计加息后，政策利率将接近决策者所估计的中性利率区间2.5%-3.5%的底部深水区）

周五非农报告再次爆冷，美国11月季调后非农就业人口增幅降至15.5万，不及预期，平均每小时工资年率涨幅持平于3.1%，失业率持平于3.7%，均符合预期。平均小时薪资增长环比仅为0.2%，不及预期0.3%水平。

美国10月贸易逆差跳升至10年高位，因大豆出口持续下滑，消费品进口升至纪录高位，这表明贸易可能会拖累第四季度的GDP，同时，疲弱的住房和企业设备支出报告也进一步表明，经济增长正在放缓。

(特朗普此前多次表示对其提名的美联储主席加息动作失望)

4.

另外目前打压英镑的另一个主要因素是，英国议会首次投票认定政府藐视议会，凸显梅尚未得到多数议员支持，英镑盘中创一年半新低。英国首相特雷莎·梅拒绝公布有关英国脱欧的法律建议，此举被判定为藐视议会，这项藐视议会的动议得到六个反对党的支持，并导致随后的有关脱欧法律建议的修正案投票中，英国政府以307-311的票数失利，因此英镑回吐了涨幅出现了快速回落。

周二（12月4日）早些时候，欧盟方面传出有利于脱欧的消息。欧洲议会批准英国可以单方面解除其已经触发的《里斯本协议》第50条条款。

(英国首相史上首次被认定藐视议会 脱欧控制权削弱)

本周藐视议会的闹剧动议得到六个反对党的支持，并导致随后的有关脱欧法律建议的修正案投票中，英国政府以307-311的票数失利，还是有很大可能议会通不过特蕾莎梅的议案的，但是中间又出现一个不确定因素----欧洲法院可能会批准英国能单边撤回脱欧决定，下周一欧洲法院将会作出判决，欧洲法院助理本周表示，英国有权单方面撤回退出欧盟的通知，英镑出现短线上涨的走势，这样会面临两种情况：

欧洲法院判决英国可以单边撤回脱欧决定：这样的话，特蕾莎梅脱欧议案的反对派将会有新的选择，这样脱欧议案在议会通过的概率将会再一次降低，但是这样又会引申出一种新的状况，因为“英国脱欧是民众民主投票后的决定”，如果将脱欧决定驳回的话，英国内部人民分裂的风险将会加大。

欧洲法院判决英国不可以单边撤回脱欧决定：因为上周有一个“可以撤回”的预期，所以短线英镑会是承压的，但是这个选项如果被断绝了，是不是会让英国下议院更好的认清英国是严重的状况，从而投更多的赞成票，也是有可能的。

(但目前来看反派人士工党、北爱尔兰民主统一党、梅自身的保守党疑欧派都可能投出反对票。)

从当前看，两者都是有可能的，议会将在12月11日19:00（北京时间12日03:00）进行投票，耐心观察各种矛盾的发酵。

附: 在12月11日，英国议会将对草案进行投票。英国下议院共有650名议员，他们被称为下院议员。其中，议长和他的三名副手不会进行投票。新芬党的7名成员没有获得席位。这样就剩下639名议员有投票权。如果他们中的每个人都进行投票，特雷莎·梅需要320名议员的支持才能获得多数席位。

5.

美国的有些数据已经开始出现转向的势头，微观上已经出现转向的倾向，当前美联储依旧维持逐步加息的步调；从当前的矛盾来看，目前市场已经计价美联储有转向的预期，开始存在认为美联储要放缓前瞻指引的预期，从交易的角度来看，我们需要关注的是：

12月20日是其加息的时间，最主要看美联储对明年经济以及加息预期的信号释放；从美联储官员的发言来看，内部存在分歧，目前利率倒挂已经表明了债券市场的态度，美股暴跌也表明了股票市场的态度，金融衍生品市场上美元的不稳定的强势也表明了态度，本周非农数据不及预期，加强了市场对美国数据方面转向的信心(美元指数)；

市场认为，只要英国的议会还没有通过协议，英镑不会出现趋势性的上涨。当前各方发言看，脱欧议案在议会中将大概率不会通过。议会将在12月11日19:00（北京时间12日03:00）进行投票，因为从各方发言来看，依然被通过的几率比较小，所以在12月11日之前，英镑的承压力量将会一直存在。

意大利和欧盟依旧没有将财政预算达成一致，但是因为已经在市场上发酵很久，预计不会出现太大的影响；当前法国出现的动乱以及马克龙是否能够平稳度过这一危机,在未来一段时间很可能会变成了压制欧元涨幅的一大要素。

下周重磅事件展望

周一

英国10月GDP月率(%)

上议院将在周一对预算案投票

欧洲法院对英国能否单边撤回脱欧决定作出判决

周二

美国11月PPI年率(%)

意大利总理将在周二向欧盟委员会提交预算案计划

周三

美国11月未季调CPI年率(%)

英国首相特雷莎·梅计划就脱欧协定进行议会投票

周四

德国11月CPI年率终值(%)

欧洲央行公布利率决议

瑞士央行公布利率决议

周五

美国11月零售销售月率(%)

以上即是EIGHTCAP易汇每周汇报，祝各位投资者交易顺利，投资愉快。

（图片，资料来源：全球市场交易室,金十财经,华尔街见闻，东方卫视网，汇通网,彭博网, CNBC等）