CMC Markets：黄金震荡两月降低“新低”风险 ETF多空力量有望发生变化

2018年初以来，以美元计算的黄金价格下跌给黄金ETF持仓带来了一定压力，其中：

欧洲黄金ETF继续保持领先地位，其持仓规模增加了23亿美元（资产管理规模上升5.7%）；

亚洲黄金ETF年初至今资产管理规模扩大了9.1%；

北美黄金ETF连续四个月负增长，年内至今资金共流出28亿美元（资产管理规模下跌6.1%）；

因投资者担忧贸易风险以及货币贬值疲软的双重驱动压力，中国上市的黄金ETF实现净流入；由于金价明显的回调（年初1340美元水平下跌至当前1200美元水平下方），来自管理基金方面的抛售压力增加，COMEX黄金期货近期的交易报告显示了极高的空头头寸。

全球黄金ETF整体来看，中国和欧洲黄金ETF规模的增长无法抵消北美地区的净流出。

SDPR? Gold Shares （GLD）继续大幅流出17亿美元，占资产管理规模的6%；

中国上市的博时黄金ETF成为全球资金流入的领军者，仓位提高5吨（+1.91亿美元+19%），而中国华安黄金ETF则减持4吨（-1.66亿美元-22%）；

德国的Xtrackers和英国的ETF Physical Gold分别增仓了3吨和2吨；

储备数据方面，年初以来，新兴市场国家货币遭受美元冲击影响较大，黄金成为这些国家主要配置的国际大宗资产。

（source:世界黄金协会）

国际货币基金组织的《国际金融统计（IFS）， 2018年9月 期数据显示，选取黄金在一国总金融衍生品储备中所占百分比，选择样本俄罗斯、土耳其、中国、印度、美国。

从2000年开始，美国黄金储备依旧维持当前全球第一水平，且占比其金融衍生品储备中比例稳定；土耳其今年以来因汇率大幅贬值，黄金资产比例获得明显增持，比例超过俄罗斯，位居样本第二水平；

传统黄金消费大国，印度从2012年以来其黄金占比金融衍生品储备出现下滑，整体维持稳定。

技术上的暗示：当前黄金继续处于震荡之中，短期来看，9月28日中阳内切27日中阴，打破9月27日投资者心中产生的破位下行担忧。

对于8月16日反弹周期以来，黄金呈现了两个月周期的横盘震荡，对比6月14日1309水平至1160水平的下跌浪，下跌周期同为两个月。技术上的判断则可大幅降低黄金再创年内新低的下跌浪型概率。

“若当跌不跌，则即为反弹前兆”黄金将继续维持区间震荡筑底，等候大级别反弹浪的产生。

预期角度看：

1、美联储加息周期在2018年年内对于黄金的负面影响不大；

2、ETF角度，已经给予投资人暗示，黄金的机构多头资金主要是欧洲及亚洲买家；空头力量主要是北美资金；

假设，基于加息周期，以及强势近3个季度的美元走势，一旦出现微调，北美资金出现买卖力量变化，机构间的多空力量则可能出现明显变化。

作者：任震鸣Leb Ren

任震鸣于2017年12月加入CMC Markets，担任大中华区市场分析师。他拥有十余年证券从业经验，主攻证券自营方向，善于搭建股票β组合。澳洲RG146（ Generic Knowledge, Derivatives- General Advice & Foreign Exchange-General Advice）金融持牌资格从业者，第一财经频道《解码财商》特邀嘉宾。

任震鸣于2015年进入金融衍生品OTC行业，他曾就职于多家金融衍生品交易经纪商，并拥有复旦大学理学学士学位。任震鸣基本面功底扎实，2015至2017年期间于汇商杂志、新浪、搜狐、中金在线等媒体上发表多篇研究性文章，覆盖欧元，黄金，原油，人民币，澳元等产品。

任震鸣在2016年期间，曾在FX168《周周说市》节目担任特邀嘉宾，并在2017年荣获新浪最佳人气理财师，出现于纳斯达克电子屏。

投资衍生品具有很大风险，并不适用于所有投资者。损失可能超出您的初始投入资金。您并不拥有标的资产及其相关权益。我们建议您征询独立顾问的意见，确保您在交易前完全了解可能涉及的风险。本评论仅提供一般性信息，并没有考虑到您特定的目标，需求及财务状况。因此，在您决定交易或继续持有任何衍生品产品时，您应当结合您的个人目标，需求和财务状况进行考量。对于澳大利亚和新西兰,相关的产品披露声明能够在我们的网站 cmcmarkets.com/zh/legal 获取。至于新加坡, 您能够在https://www.cmcmarkets.com/en-sg/legal-documents获取我们的商业条款和风险警示通告。对于我们的服务和任何收费，所有细节都包含在我们的金融服务指南中，您同样可以通过以上渠道获取我们的金融服务指南。 在您决定交易或继续持有任何金融产品前，请务必阅读我们的产品披露声明和其他相关文件。

CMC Markets Asia Pacific Pty Ltd (ACN 100 058 213), AFSL No. 238054

CMC Markets NZ Limited Company Registration Number 1705324 

CMC Markets Singapore Pte. Ltd. (Registration No./ UEN. 200605050E)