【阿尔法资本】进入升息通道，为何美元不见起色？
周四（11月23日）的经济数据方面，欧元区11月份经济加速增长，势将录得金融危机以来的最佳年度表现。其中，欧元区11月制造业PMI初值创下2000年4月以来新高60，超前值58.5；德国11月制造业PMI初值为81个月以来新高62.5，前值为60；法国11月综合PMI亦录得不错的表现。时逢美国感恩节假期，市场反应温和，欧元小幅上涨至1.1846水平区间。
隔夜公布的美联储会议纪要显示，退休在即的美联储主席耶伦领衔的美联储决策层仍旧对美国经济前景释出了负面措辞，其政策措辞也便意外偏于鸽派。纪要透露，以当前的经济形势评估，美联储在今年12月加息已是“大概率事件”。但是，会议纪要却同时显示，对于美国通胀率迟迟未能达到2%“理想”区间的这一状况，美联储决策层内部许多官员早已感到忧心忡忡。虽然许多委员认为短期加息是合理的，但他们仍对低通胀表示担忧，且认为薪资水平增速偏温和。部分委员甚至因通胀低迷，已经反对在年内再度加息。
欧洲央行公布10月货币政策会议纪要
欧洲央行（ECB）周四（11月23日）公布的10月25日至26日货币政策会议纪要显示，宣布结束日期可能会促使市场参与者提前调整价格，这可能会导致金融状况不适当的收紧。欧洲央行管理委员会同意延长债券购买至少到2018年9月，自1月份开始将每月购买规模从600亿欧元减少到300亿欧元。纪要称，十月会议讨论了小规模、短期限削减QE方案和大规模、长期限削减方案。讨论了更短或更长的QE期限，但延长9个月是一致共识。
对QE结束保持开放性得到广泛支持，但部分委员希望有明确的结束日期。欧洲央行官员担心市场可能期待将QE延长的更久，担心确定量化宽松结束日期，可能导致紧缩效应。欧洲央行同时表示，削减QE后，对私营部门债券购买将不会削减。欧洲央行认为，短期经济风险上行，经济数据为通胀率路径预期增添了信心。但不少官员就去除前瞻指引与通胀上升的关系产生了分歧，部分政策制定者呼吁将前瞻指引与通胀上涨脱钩。
欧洲央行首席经济学家普雷特（Peter Praet）认为，设定净债券购买的结束日期为时过早。从目前来看，在没有重大新冲击的情况下，这似乎不合理。与此同时，部分市场参与者偏好总体规模较小的资产购买计划，以及不同的每月购买规模。此外，市场分析人士认为，欧洲央行货币政策的决定必须坚定地基于理事会关于实现中期目标所需要的措施的判断，而不能过分看重市场预期。
进入升息通道，为何美元不见起色？
今年以来，美联储已宣布两次上调利率，加上2015-2016年两次升息，目前美联储已将利率上调为1-1.25%。但是，对应年初美元指数高位103.78，目前美元指数已下跌超9%。美联储(FED)周三发布的会议记录显示，“许多决策者”担心通胀在比预期更长的时间内保持在2%的目标之下，强调将通过经济数据来决定未来升息时机。美元兑一篮子货币周四续跌，盘中一度跌破93关口，由于感恩节假日期间交易流动性有限，隔夜以来美元指数围绕93.0-93.1关口震荡交投。技术面观测，美元本轮95—93跌势料没有触底起色，进一步跌破93关口后，更下方将测试92.0-92.5区间。
德国商业银行(Commerzbank)周三就美元至年底的风险进行分析，该行指出，至年底前，货币政策方面不太可能会给美元提供任何动能。因此，美元在年底前的剩余几周内，最大的风险将是政治方面。例如，国会可能会在年底前对税收改革做出意外积极的评价，并同意在年底前进行税改。预计参议员将在未来10天内对税改方案投票表决。之后，两大议院的代表将一起合并两个不同版本的法案。鉴于目前存在的巨大差异，这可能会变成一项艰巨的任务，但或许我们不应低估共和党人的意志，他们现在迫切需要立法上的成功。
笔者认为，由于市场已普遍认定12月美联储加息 “事实”，而令美联储忧心忡忡的通胀问题再揭伤疤，2018年美元加息概率或缩减为1-2次，这令金融市场出现倒戈局面，因此隔夜在美联储公布11月货币纪要后美元不升反降。随着美元进入加息通道，未来美元兑一篮子货币也将逐步收紧货币政策，今年以来非美货币中加元、英镑已分别上调利率，欧元、澳元等货币对料将紧跟而至。美国总体经济面良好，三大指数屡创历史新高，美联储升息可避免经济过热造成通胀走高，美国率先走出金融危机也势必带动全球经济健康复苏，非美货币和贵金属等等大宗商品往往会跟进走强，两者并非完全对立关系而是也存在联动性。
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