【阿尔法资本】美联储FOMC大杀四方， 关于缩表你可能不知道的一些事

隔夜周三（9月20日）公布的数据显示，美国8月成屋销售总数年化535万户，不如预期的545万户，创一年以来新低。因飓风哈维对休斯顿房地产造成了打压的影响，休斯顿成屋销售同比大降25%，拖累全美数据。除了飓风的影响之外，美国房地产市场因供应不足，造成房价增速超过薪资增速也是屋销售表现不佳的原因之一。

美联储(FED)今日凌晨(9月21日)在结束9月货币政策会议后宣布维持利率不变，美联储官员表示仍预计年底前再升息一次。决议公布之后，美元先抑后扬，短线扩大跌势至91.20，随后很快逆转跌势，攀升至四个交易日的最高水准92.47，短线上扬逾120点。主要非美货币随着美元走势跌宕起伏。欧元/美元跌破1.19关口，刷新9月15日以来新低至1.1860，较决议公布之初触及的高位1.2031大跌171点。美元/日元攀升至7月26日来最高水准112.52。

美联储9月利率决议声明

北京时间9月21日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会后决定，保持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变，从今年10月开始缩减资产负债表规模（缩表），和市场预期一致，这次决议得到FOMC委员全票通过。美联储会后公布的利率预期点阵图显示，联储高官预计：2017年还将加息一次；2018年将加息三次，2019年加息两次，2020年将加息一次。他们将长期中性利率预期由3%降至2.75%。

FOMC声明承认，最近几周袭击德州和佛罗里达州的飓风造成重大影响，“风暴相关的干扰和重建将近期内影响经济，但过往经历显示，风暴不可能实质性改变全国经济中期的走向。”??

FOMC预计，飓风带来的暴风雨会“短暂”推升通胀，但不可能明显改变通胀潜在路径。美联储在声明中称，就业市场强劲，企业投资增长，今年经济扩张适度但持久。声明还指出，近期经济前景风险仍“大致平衡”，但正“密切”关注通胀水平。官员们还预计，从现在到2019年，加息幅度将低于最初的预期。另外，正如预期的那样，美联储还表示，将于10月开始缩减约4.2万亿美元的公债和抵押贷款支持证券(MBS)投资组合，最初将每月到期证券再投资规模减少至多100亿美元。

2017年9月加息点阵图

最新经济预估显示，FOMC中的16名委员中有11名预计，到2017年底，联邦基金利率--即美联储的指标利率在1.25-1.50%区间是“合适的”水平。同时，9月点阵图出现了一个惊人的现象，2020年的利率目标中位值已有2.87%，而更长期的中位值却只有2.75%，低于6月预期的3%。

据CME“美联储观察”，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为70.5%，决议公布之前为50.9%。

科普“缩表”

北京时间凌晨2点，美联储正式宣布今年10月起启动渐进式被动缩表！意味着正式向世界宣告美国全面紧缩的货币政策开始到来！美联储缩表简单地说就是缩减资产负债表。1920年以来，美联储共计进行了7次缩表，最近一次是在本世纪初。数据统计显示，美联储每一次的缩表都会对其他国家经济产生巨大影响：缩表后一年有的国家表现为物价大幅上涨，有的表现为一两年后经济大幅下滑，有的表现为三年后资本外流大幅增加。

美联储缩表分为被动缩表和主动缩表两种：

1、被动缩表：即原来已经到期的国债和MBS不会再用来投资。例如，美联储购买了5年期的国债，现在刚好到期，如果不缩表美联储会在市场上继续购买等额的国债，以维持资产负债表的稳定。现在到期了，国债自动被美国财政部赎回作废，从而使美联储被动缩表。

2、主动缩表：即美联储主动向商业银行卖出没有到期的国债和MBS，换回市场上的美元，缩减资产负债表。相比来说，主动缩表比被动缩表威力更大，考虑到美国经济虽然实现复苏但是基础不牢固，如果用力过猛容易使美国经济、美股、美债、美元陷入动荡，所以未来的政策是以被动缩表为主，主动缩表为辅。

加息和缩表被称为货币政策的利器，从2015年至今，美联储已经加息了4次，唯独没有缩表，如今缩表算是对紧缩货币政策的补充。2008年金融危机至2013年美联储一共进行了三轮购债（国债、MBS），导致美联储的总资产规模从2008年的1万亿美元左右骤然增加到2017年的4.5万亿美元，给市场撒出了几万亿美元流动性，虽然美联储的大规模放水帮助了美国走出金融危机，但也产生了很多问题。

美联储连续多年量化宽松使美股走牛，目前美股已经创出了历史新高，但是目前美国的负债率高达300%，相当于美国人连续3年不吃不喝才能偿还完所欠的债，股市的过快上涨与基本面不符容易产生泡沫，这时美联储缩表有利于控制美股上涨的节奏；并且主动降低资产规模（缩表）也有利于为下一次可能来临的金融危机留有更多的应对工具。

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