【阿尔法资本】瑞郎易跌难涨的幕后推手

法国大选过后，市场焦点重新转向全球发达体国家经济增长以及相应货币政策，市场风险情绪相应缓和，这帮助美元指数对应从此前低位98一带上涨至三周高位99.5，紧随美债收益率上涨步伐。美国指标10年期公债收益率触及五周高位，利率期货市场走势暗示，下月美国升息的机率接近90%。对升息预期反应最敏感的美国两年期公债收益率周二攀升至八周峰值。两个交易日以来，美元/瑞郎从0.9860一路上涨并突破1.00大关，市价1.0068区间。

在过去12个月中，瑞士金融衍生品储备已经扩大近20%，因瑞士央行试图控制瑞郎的升值。特别是，面对近期政治风险促使的瑞郎避险资金流，瑞士央行(SNB)采取行动来对抗，防止欧元/瑞郎跌至1.07下方。近期荷兰大选、法国大选以及美国与朝鲜的关系引发避险需求。但随着这些事件的落幕，政治风险消退，瑞士央行此后可能不需要采取有力行动。

有趣的是，相比几个月以来因全球政治局势动荡,美元/日元从年初118一带跌至低点108，日元曾出现大幅度单边升值幅度达8.4%；而美元/瑞郎对应从年初高点1.0340仅仅下跌至0.9820一带就戛然而止……这中间除了上文中提及的瑞士央行层出不穷的各类“小动作”外，笔者认为还需要研究一下推升美元/瑞郎易涨难跌的核心问题：

瑞士央行在3月16日维持原有货币政策回顾

目前瑞士执行的央行活期存款利率为-0.75%；

瑞士3月三个月瑞郎Libor利率目标区间上限为-0.25%

瑞士三个月瑞郎Libor利率目标区间下限为-1.25%

下一次瑞士央行利率决议时间为6月15日，加息概率几乎为零。

美联储目前所执行的利率政策

3月中旬，美联储宣布上调利率25个基点，利率范围为0.75-1%。6月份加息概率极大。

那么，对应在3-4月份全球政治局势动荡时期，各大银行、金融机构以及投资者选择卖出美元/日元，日元的利率成本可忽略不计，仅需支付美元计价成本0.75-1%；

而如果选择卖出美元/瑞郎，除支付美元计价成本0.75-1%外；做多瑞郎亦需要支付瑞士执行的央行活期存款利率0.75%。双边相加，看涨瑞郎升值需支付1.5%以上的利率成本。因此相应阶段瑞郎升值有限。

根据外媒本周新闻，朝鲜正研制并准备发射第六次核弹。对应朝鲜此前“太阳节”军演发射的两枚导弹，如果第六次核弹果真发射将极大增加擦枪走火和美朝战争概率，那么上述天平将被打破，美元/瑞郎多头思维需见好就收，瑞郎或将再次大幅度单边升值概率。

重要经济数据提示

北京时间周三20:00，欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)将在荷兰下议院就欧洲央行货币政策的影响发表看法，这将引发投资者高度关注。目前德拉基饱受压力，需规划结束大规模刺激措施的路径。随着近几个月欧元区经济复苏，欧洲央行官员开始公开讨论逐步缩减资产收购计划，以及加息的可能时间。

欧洲央行上个月表示，打算维持每个月购买600亿欧元债券的计划至少到年底，并在购债结束后才会加息。随着欧元区经济的改善以及欧洲央行(ECB)可能处于削减扩张性货币政策的道路上，未来几个月欧元可能会受益并与瑞郎拉开差距。

美元/瑞郎日图中，笔者曾经提到，蓝色水平线0.99一带为前期密集的头部区间，结合美元/瑞郎的交易思路主要参考美元指数的强弱，并提防着瑞士政府干预汇率手腕。在该位置附近美元/瑞郎空头需尽可能减轻和释放并需要逢低买入机会！

近期欧元随着法国大选落幕后涨势回吐及下月美联储加息预期持续升温双重因素打压，美元指数或重回100大关上方；而瑞士政府仍极力唱空本国货币之能事，笔者认为美瑞货币应当继续寻找逢低买入空间。如朝鲜方面不再发射核弹，美瑞更上方的上涨阻力指向1.01-1.03区间。

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