【阿尔法资本】耶伦讲话大打太极，美元指数后市分析

美联储主席耶伦(Jannet Yellen)北京时间周二(4月11日) 在密歇根大学安娜堡分校的公共政策学院发表讲话表示，在接近达到双重目标的情况下，美联储的任务已经从危机后的拯救经济，改为注重维持经济增长。

耶伦指出，美国经济非常健康，经济正以适度的步伐成长，3月失业率下降至4.5%，略微低于“充分就业”状态；经济主要受到消费者支出支撑，预计美国经济将继续以温和速度增长。在接近充分就业和2%通货膨胀这双重目标的情况下，耶伦及其同事目前的目标是，今年大幅收缩对经济的支持力度。在3月份加息之后，决策者预计今年再加息两次。

美联储3月的会议记录显示，大多数美联储官员预计今年晚些时候开始收缩4.5万亿美元的资产负债表，逐步扭转金融危机和经济衰退期间的紧急购债行动。耶伦表示，“当前合适的政策立场更加接近我所说的中性。如果经济保持在正轨上，那么向着更为中性的方向逐渐上调联邦基金利率是合适的。”

值得注意的是，耶伦提到了一些担忧，比如虽然就业增长很高，但GDP增速却泛善可陈。她指出，“2%的增长率从绝对值角度来说并不惊人，但却创造了很多就业机会。可以在经济增速如此之低的背景下创造很多就业机会，表明问题在于生产率增速很低，需要大量的劳动力来实现不是非常多的额外产出。”

美联储青睐的通货膨胀指标2月份同比上涨2.1%，是近五年来首次达到美联储2%的目标。然而，所谓的核心通胀率显示，今年多数时间相对稳定在1.6%至1.8%之间。

在耶伦发表讲话后，据CME“美联储观察”，美联储6月加息概率为63.1%，此前为67.2%；9月加息进一步加息概率为30.8%，此前为33.3%；12月份再次加息概率为14.2%，此前为17.3%。

她称，“以前我们不得不猛踩油门，尽全力给经济提供一切动能。现在美联储需努力给一点油，但不是拼命踩油门那么多。”笔者认为，耶伦这番话我们能够看出，自去年12月和今年3月份美联储两次加息后，目前美联储并不急于短时间内再次通过收紧货币政策干预通胀。相反目前美国的通胀和失业率已有显著起色。而上周五公布的美国3月非农就业人数意外降低也给美国经济大大蒙灰。若4月非农就业人数仍维持在10-15万人之间，相信今年上半年美联储再次升息的概率将大大降低。我们也发现耶伦本次讲话并未透露出较强的鹰派口气，这对美元指数未来走势将造成不利因素。

美元指数技术分析

图中美元指数日图中，3月末随着加息后利空因素被消化，美元在99下方略有支撑，上周五又因失业率大大降低并录得4.5%推升下，美元指数4月最高价格为101.2

图中我们发现，美元指数所处头肩顶压力位仍较为明显。其头部为今年1月初高点103.8附近；左右肩对应102.1/2。美元指数只有突破并有效站稳102上方，才有可能再测今年高点103.8。目前来看，美元指数突破102难度颇大。

基本面中，本周美国经济面时间需关注周四将公布的4月8日当周初请失业金人数、3月PPI以及周五更为重要的美国3月零售销售数据和3月通胀数据。如果美国3月零售数据和通胀数据同样遭受上周五非农数据般滑铁卢，则美元指数在100上方仍是昙花一现，后市将测试98-99一线。

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