英国SVSFX:美元指数本周有下探100以下的风险

全球宏观摘要解读

G-20联合公报删除反对贸易保护主义措辞

美国如愿以偿，去年发表的G-20联合公报中的措辞“强调开放的贸易政策以及强劲安全的全球贸易体系的作用”以及“抵制各种形式的贸易保护主义”不再包含在本次公报中。但是金融衍生品市场过度波动和无序波动可能对经济和金融稳定产生不利影响仍然在此次报告中被提及。

由此可见，特朗普对于美国贸易的竞争力非常看重。特朗普在1月就职演说前曾说过美国的企业难以与全球一些企业进行竞争，因为美元的汇率太强了。每当欧元区、日本、或者俄罗斯等国的货币相对美元走软，则这些国家的产品在国际上就变得更有竞争力，美元兑一揽子货币暴跌。强势美元的问题直指特朗普竞选时的一项关键承诺：增加美国出口。而且特朗普也指责了美国政策制定者在美元方面的问题几乎没有采取任何措施。

因此结合这次G-20“抵制各种形式的贸易保护主义”在公报里删除之后，今后特朗普口头干预美元的机会可能会增加，而不是直接干预。美元在金融衍生品市场上自由浮动，全球金融衍生品市场每日交易量达到5万亿美元左右，多数远远超出联邦政府的控制，因此美国财政部进行单边干预不会太有效。

虽然特朗普与耶伦的关系目前看似缓和，但是特朗普骨子里也许对美联储目前的政策是不期待的。在特朗普第一次的总统辩论中，他曾经提到减税，并且想办法吸引公司重回美国，实行美国制造，以增加职位，然后要实行永续QE，即是永远零息。虽然这是一个比较浮夸的态度，但是字里行间里的确流露出特朗普对于低利率、低美元的渴望。因此如果特朗普致力于把制造业就业机会带回美国，为美国蓝领阶层制造更多的就业机会，那么“一个美元阶段性的贬值”或许有一定的必要性。

美国债务上限到期或延迟特朗普财政刺激部分计划

美国政府再度受到债务上限制约。到目前为止，美国国会尚未提高债务上限，美国政府已经有一次突破债务的上限。按照目前国会预算办公室的估计，财政部的紧急措施可以保证政府正常运转至今年第三季度。

要改变债务上限必须经由国会参众两院立法，并由总统批准。尽管为了避免实质性违约，提高债务上限只是一个步骤而已，因为过去也发生过。但是今年的情况有些不同，有些政党或把这次当作一个和特朗普政治博弈的工具而推迟债务上限的提高。特朗普政府目前计划在5月公布详尽的预算草案，因而国会可能计划将政府预算和债务上限同时审批。这样一来，特朗普的财政刺激计划可能会受到一定影响。减税等财政刺激政策的通过可能尚需时日，有可能在8月国会休会期前无法通过。即便在8月前通过，财政刺激的力度也可能被国会削弱，最终的财政刺激可能不及预期

下图可以看到，美国企业商业乐观指数去年12月在特朗普政策缺乏细节的情况下大涨，因此，如果特朗普政策不及预期，美国股市则有很大回落的风险。自2008金融危机以来，美国企业商业乐观指数和道琼斯工业指数的相关性达到了0.839。

美国企业商业乐观指数和美元也有较高的关联度，乐观指数在特朗普当选总统后也同时攀升，因此如果特朗普政策无法兑现，美元多头头寸平仓的仓位或将增加。

本周重要经济数据

英国CPI

新西兰央行利率议会

美国新屋销售

欧元区PMI

图表技术分析

欧元/美元或持续上探至1.08以上

从全球目前的制造业持续回暖的情况来看，欧元区制造业PMI本周或有机会继续站稳55以上，结合美元目前一个弱势的格局，欧元/美元则有继续向上的动能。从日图看，价格在到fibonacci38.2% 位置（去年高低位）无明显阻力，或1.0825附近的位置。目前RSI，MACD动能指标均向上。

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