英国SVSFX:美联储加息和美元上涨是两码事

全球宏观摘要解读

非农好于预期，美联储料在本周加息

上周五的数据显示，2月非农就业新增23.5万人，好于预期的20万人，前值由22.7万人修正为23.8万人。小时工资环比增长0.2%，低于市场预期的0.3%，前值0.1%。

非农虽然没有出现太亮眼的表现，但是还是高于市场预期，因此美联储本周加息的最后障碍已被扫除。非农数据发布后，彭博利率市场显示美联储3月加息概率仍然为100%，6月加息概率为100%；CME FedWatch显示美联储3月加息概率为93%，6月加息概率为96.8%。

按照泰勒法则来看，美联储的货币政策从现在开始或开始由“滞后”向“前瞻”转变。因为在过去两年，美联储的政策在很大程度上是滞后于通胀和就业水平的，其中一个很重要的原因就是维护金融市场的稳定。但是随着美联储官员近期发出越来越多的申明，显示其回归货币正常化的必要性，美联储今年的加息次数或有可能达到3次。从2006年的加息节奏来看，美联储的加息节奏是1-2个月加息一次，因此在时隔3个月后的本周加息，美联储其实已经释放出今年的加息节奏或类似于2006年的加息节奏。

基本面和数据显示，美元还不具备持续追高的基础

我们可以先从数据来分析目前美元是否已经被高估。美元的估值方法有很多种，如果参照美联储的利率来看，以1%的水平做基准 （如美联储在本周3加息，联邦利率水平将达到1%），下图显示，在2004年和2008年的时候利率在1%左右，但是那个时候美元指数是远低于现在的水平的。换句话说，单单以美联储加息就判断美元还能继续上涨的理论是错误的，因为美元现在的价格已经高于历史上相同利率时候的水平。

从基本面看，上周三公布的2月ADP就业人数增加29.8万，创2015年12月以来最大增幅；美国ISM制造业PMI就业分项连续在5个月处于50之上；2月首申失业救济人数合计937,000人，和历史新低持平。因此，非农数据的表现只能算是“符合市场的预期“，数据本身不具备让美联储更快加息的基础。因此在数据没有出现很亮眼的情况下，美元多头斩仓退出。

于此同时，市场会非常关注本周三美国CPI的数据。近期中国CPI回落，大宗商品价格回调或对美国通胀有一定的压力。如果数据往2%回落 （前值2.5%），这也许会助长美元回调的动力。

关注铁矿石价格对澳元的向下压力

在过去的几个月里，我们认为澳元有着诸多的利好支持，比如偏中性的澳联储，中国经济企稳以及商品价格的上涨。但是铁矿石价格近期的回落似乎是对澳元多头的一种警告，因为从历史上的走势来看，铁矿石价格几乎和澳元走势一致。

伴随中国钢材价格涨势的消退，铁矿石价格有可能继续回落。澳大利亚央行也表示，随着钢铁行业上调产量，铁矿石价格走势将会出现逆转。

本周重要经济数据

中国工业增长值 （周二）

美国CPI （周三）

美联储利率决定会议 （周四）

新西兰GDP （周四）

澳大利亚就业报告 （周四 ）

日本央行货币政策会议 （周四）

图表技术分析

欧元/澳元在中短期或有上探至 Fibonacci 38.2%的可能性

随着德拉吉上周货币政策会议话风略转为中性，逐渐退出QE的讨论接下来或被市场关注。随着美元近期涨幅有限逐渐成为市场的共识，欧元或得到一定的支撑。关于澳元我们提到，中国“三去一补”的大基调的钢铁减产对于铁矿石价格的影响或在第一季度后逐渐显现，对于澳元有一定的压力。

从欧元/澳元日图看，价格在1.4080左右的位置有一定的支撑（fibonacci23.6%位置）。第一阻力在1.43，第二阻力在1.4380 （fibonacci38.2%位置）。

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