英国SVSFX：中国进口飙升暗示全球通胀压力增大，美联储下周加息几乎成定局

2017-03-08 06:03:52

全球宏观摘要解读

中国2月进口飙升表明全球通胀压力增大

中国海关总署刚刚公布数据显示，以人民币计，中国2月贸易顺差603.6亿元；进口同比增44.7%，预期23.1%，前值25.2%；出口增4.2%，预期14.6%，前值15.9%。进口的大幅飙升表明中国的基建需求仍然在持续，或对全球的通胀有推动的作用。这样一来，下周美联储加息或已经成为定局。下图为中国进口数额（蓝线）和美国通胀（黑线）

中国外储重回3万亿以上或暗示美元升值压力降低

中国2月金融衍生品储备30051.24亿美元，环比增69.2亿美元，结束连续7个月下滑。中国对美国国债的持有量在一定程度上和美元形成反向关系。当中国增持美国国债的时候，对美国国债收益率会产生下行的压力，因此这会在一定程度上给美元带来一定的下行压力。

结合在过去几天我们提到一些制约美元上涨的因素，比如通胀对黄金的利好，特朗普和美联储政策之间的矛盾，加上中国央行增持美国债券，这些因素叠加起来也许可以解释美元最近在加息概率增加的情况下仍然没有明显的上涨。也就是说：尽管美国的经济数据保持强劲，美联储加息的预期不断增加，但是目前的确不是追买美元的时机。

如果央行增持美国的国债，从经济学的教科书理论看，这对人民币贬值有着一定推动作用，因为央行增持国债的同时也增持了美元。的确，人民币兑美元在二月贬值。如果这个趋势在未来几个月延续，那么也许这会给特朗普有了更多指责全球贸易不公平性的借口，这样一个结果对美元将是一个利空的因素。