英国SVSFX：关注特朗普税改政策；美元多头蠢蠢欲动

全球宏观摘要解读

美元、美股隔夜受特朗普税改新闻上涨

特朗普在白宫会见航空公司高管时承诺，将推出“重大的”税改计划，但未透露具体内容，只是称需要减轻企业的纳税负担。他称将在大约两三周内宣布一些事情，对于税改和发展航空基础设施而言，将非常重要。白宫发言人斯派塞稍后发言提到“特朗普将公布一份全面的税改计划，包括对个人和企业减税，以及这次税改将是1986年以来最大规模的税改政策。”美元、美股在此消息后均出现反弹。

在这段时期，SVSFX对美元的看法维持区间震荡，因为投资者对于这些税改的计划依然没有任何的线索。但是基于这次税改计划有可能是过去30年里最大的一次，在未来的两周时间里，如果特朗普的税改政策有推升美国通胀的迹象，我们有可能会调高美元指数短期的目标价格。

美联储官员谈话内容出现分歧

两位美联储地方主席隔夜的讲话出现了对今年加息路径很大的分歧。芝加哥联储主席埃文斯认为，今年加息三次并非不合理，实际利率将随着强劲的经济增长而上涨；美国显然接近或处于充分就业状态，失业率将会下降；通胀在朝正确的方向发展。而圣路易斯联储主席布拉德称，因为不确定性，美联储没必要在3月行动，而且2017年美联储可能只需要加息一次；美联储不会立即就资产负债表作出决定，为避免令市场意外，美联储最好就资产负债表进行辩论。

由此可以看出，在接下来2-3个月的就业数据和通胀数据对今年美元的走势至关重要。如果数据可以支持美联储在6月进行加息，那么联储全年完成2次加息的可能性就非常高。但是如果宏观经济数据无法支持6月加息，那么美联储也许今年只能完成一次加息，这样的话美元恐怕会形成阶段性的下行趋势。

德国贸易数据突显出市场对特朗普贸易政策的关注

昨天公布的数据显示，德国2016年12月未季调贸易帐顺差187亿欧元，预期顺差205亿欧元，前值顺差227亿欧元。德国2016年全年贸易顺差创下纪录新高2529亿欧元，2015年为顺差2443亿欧元。数据刚公布的时候，下图所示，欧元兑美元出现了一波明显的反弹。

按理来说，德国的一个全年的贸易顺差不太会引起欧元这么剧烈的反应，但是在这个时间点，当特朗普职责德国是汇率操控国的时候，这条数据貌似给了特朗普更多的理由来指责欧元的疲软给对其出口的推动。

我们暂时无法验证欧元兑美元的贬值对美国，德国的贸易有多大的影响，因为美国在过去几年的经济需求的确要比欧元区的国家要强。但是从这里我们可以揣测出：市场对于特朗普的贸易政策的重视度相当高，一旦出现美国对欧洲，日本或者中国现有贸易政策出现重新谈判的信号，美元的下行压力可能会立刻显现。

同时，昨天路透援引知情人士称，德国将在3月举行的G20财长会议上敦促G20国家保持当前各国对于自由贸易，货币以及气候的共识。由于特朗普上台，G20的讨论存在着诸多不确定性，G20财长会议无疑将会讨论“全球货币估值”。

中国增持日本债券，或暗示日本宽松政策将得到延续

据日本央行与财务省，2016年中国投资者净买入11.2万亿日元（998亿美元）日本债券，中国已经成为全球最大的日本债券持有者。同时，中国所持美债规模连续六个月下降。上月日本已反超中国成为美国国债最大的海外持有国。考虑到中国对外债投资有严格限制，因此对日本国债的投资大部分被认为来自中国央行。

我们猜测，人民银行的这一资产配置的变化，无非是对于美国，和日本货币政策的分歧的一个举动。

今日重要经济数据

中国进出口数据

图表技术分析

关注美元指数是否能突破100.8

在过去的几周里，我们维持了美元维持震荡的看法。从基本面看，特朗普的税改有可能会是美元下一波向上突破一个重要的因素。但是从技术面看，美元依然没有突破震荡的格局。MACD动能指标向上，但是RSI指标持平。如果美元能够顺利的站稳100.8，我们认为美元回出现下一波涨幅。

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