英国SVSFX：美元在实际收益率，贸易政策下承压

全球宏观摘要解读

美国实际收益率或拖累美元，特朗普“美国优先”不利美元上涨

从小时图上看，美元依然在近期的地位震荡，但是汇率市场已经对美元是否能持续走高给出了疑问，毕竟现在全球的贸易战气氛已经开始有些显现，这就表示特朗普本身并不希望看到一个太强势的美元。

特朗普上台后已经开始逐步兑现选举承诺。金属和和其它大宗商品的价格有望在美国新一轮的财政刺激下获得支撑。在竞选时特朗普多次承诺扩大美国基础设施建设，并且降低税率，这将增加政府负债，美国也会陷入双赤字的窘境，显然不利于美元。

美元前景也受制于美联储的政策预期。虽然美联储此前暗示，随着通胀距离目标更近，且接近充分就业，计划今年进一步加息，但加息的幅度和频率目前难以预料。美元近期出现盘整格局，预计实质利率将进一步陷入负值。当通胀率比名义利率更高时，实质负利率就将持续。

从下图我们可以看到，虽然10年国债的利率在涨，但是实际收益率却在下降，这就表示：美元如果要维持涨幅，美联储的加息步伐必须要赶上通胀的节奏，不然美元上涨的动力将被削弱。

特朗普可能准备发布两道行政令，一道命令要终止美国对一些包括联合国机构在内的国际组织出资，然后至少将美国对国际组织的资助减少40%；一道命令要启动对多边条约的评估，可能废除一些条约、退出一些现有谈判。行政令为大幅淡化美国在联合国等国际机构的角色铺平道路，准备剧减美国在国际机构所需承担的费用。

第二道行政令名为“新的多边条约暂缓”，要求审查美国与一个以上国家的一切现有条约和正在进行谈判的条约，然后给出美国应该放弃哪些条约或谈判的建议。这道命令的评估审查仅适用于与国家安全、国际贸易或引渡没有直接关系的协定，目前尚不清楚哪些属于不适用该命令的范畴。也就是说，特朗普的政策目前在贸易上可谓超前于财政政策，在这种情况下，我们有理由怀疑接下来贸易加权美元指数有下降的空间。

今日主要经济数据

新西兰通胀

英国GDP

美国new home sales

技术图表

美元/日元或下探Fibo 61.8%回撤线

从日图看，指标均指向该货币对下行动力。MACD下滑且低于零，RSI也在下落，USD/JPY自1月5日也在下滑的轨道中。从支撑位看，从现在113.35到Fibo 61.8%附近没有明显的支撑。如果下行动能持续，美元/日元则有可能下探该支撑位。

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