英国SVSFX：特朗普新闻发布会凸显美元的泡沫

2017-01-12 05:01:11

全球宏观摘要解读

美债收益率曲线暗示美元回调的风险

在我们昨天的报告里我们已经提出，美债收益率曲线已经较1周，1个月前趋于平坦，平坦曲线一般就是美元回调前的一个信号。隔夜特朗普记者会在刺激政策方面没有任何的细节表态，美债收益率继续平坦。下图我们可以看到，收益率曲线在隔夜已经平坦化，而且较一个月前已经有了大幅度的回调，这个为美元隔夜回调奠定了基础。

虽然美元在特朗普记者会之前的欧洲盘面上上涨，但是交易员没有大量增加新头寸。美元汇率在特朗普记者会期间震荡，一度跌至持平，随后涨至盘中高点附近，记者会结束后又开始下跌，因为记者会透露出的信息不及市场预期，美元抹去之前全部涨幅并震荡走低。

债券市场是否对美国候任总统唐纳德·特朗普的财政刺激可能过于乐观了，这个问题真的可以商榷，近期债券收益率的飙升受到大选前积极的经济表现和财政刺激预期的驱动。从理论上说，这个怀疑是说的通的。

1）特朗普的财政刺激政策会增加美国的债务，如果收益率再大举拉升的话，这会在很大程度上增加美国的举债能力，降低企业营业利润

2）强势的美元不利于把就业带回美国，也不利于出口

特朗普记者会开始后启动的美元抛售在美国国债上涨后进一步升温，表明大选日以来的上涨势头若要持续下去，政策方面必须明朗化。财政政策和税改上没有细节的话，债券和美元抛售恐将继续。

美联储加息三次的真实可靠性

美元走强带来了新兴市场的资本流出，汇率大幅贬值，因此新兴市场可能会出现恶性通胀，当然，对全球经济来说，这不会造成通胀压力，因为这接近于危机模式。为了挽救自身的经济，新兴市场中的商品出口国必须加大产出，从而对通胀带来了下行的压力，而新兴市场中的商品进口国也需要减少支出以改善经常项目账户。在这种情况下，美元走强是一个危机的产物，似乎也很难讨论通胀问题。

这就是所谓的一个预期被另外一个预期所扼杀。

今日主要经济数据

美国initial jobless claims

人民币市场

人民币中间价随之调强，境内即期盘初高开高走至6.92；境金融衍生品率则走弱，对CNY溢价仍超200点。

技术分析

从美元指数来看，该指数还未突破101.50，50-DMA位置，表示在特朗普1月20日前正式上任后仍有可能震荡浮动。阻力位置在103左右。如果退坡101.50，下一支撑在100，一旦美元突破100的位置，那么美元之前拥挤的做多头寸可能会出现大规模的兑现。