金融衍生品007：黄金金融衍生品市场解析 2016.12.27

基本面

彭博商品指数料将录得自2010年以来首次正收益，目前年度涨 幅为9.7%。近10%的增长并不会使得2016年成为一个跳跃性的年 份，该指数目前水平仅为2010年底的一半。不过正收益仍然是 一个较好的开头

大宗商品反弹已经有了较为广泛的基础，尽管今年牲畜和谷物 类商品表现不佳，但最近几个月有所复苏，他们占整体指数不 到30%的权重。

而对彭博商品指数表现起到关键作用的在于三大部分：能源、 工业金属、贵金属，合计占据了63%的权重，也成为衡量指数趋 势的风向标。能源录得了30.6%的涨幅，工业金属涨幅达到了 17.4%，贵金属涨幅为15.3%。

黄金与利率的敏感性

而各国政府的经济政策成为背后最关键的因素之一，黄金在这 方面表现尤为明显。黄金在上半年攀升之后，下半年急转直下 ，更高的价格挫伤了珠宝需求，美国利率的上升也导致此前流 入黄金ETF的资金大幅流出。

美国10年期国债收益率下跌推动金价在上半年反弹，随着这一 形势的反转，黄金赖依生存的土壤一去不返。而美联储加息的 压力在2017年不太可能缓解，金价的颓势将在2017年持续。

黄金已经跌至1130美元水平，印度等关键市场的珠宝需求应该 会稳定下来。如果价格跌破1000美元水平，黄金实物需求将大 幅攀升。2017年地缘政治的不确定性有望减弱黄金的下行动能 ，甚至在2017年晚些时候上涨。但总的来讲，对彭博商品指数 的贡献可能微乎其微。

正如过去十多年一样，工业金属的命运并不在撰在美国的手中 ，中国仍然牢牢抓着其走势的命脉。随着五年一届的中国共产 党全国代表大会在明年秋季召开，工业金属寄望中国能推出更 多扩张性的经济政策。

不过，仍有两大风险需要留意，一是特朗普的贸易保护主义政 策，其中大部分针对中国，另一方面关于中国房价走势的忧虑 。

能源商品的涨势有望在2017年持续

大约四分之一的能源次级指数与美国天然气价格挂钩。虽然这 个市场是近年来许多看涨预测的墓地，但有一些理由相信，市 场将至少避免2015年和2016年初的显著下跌。天然气库存仍然 高于五年平均水平，但较去年同期水平已经有所下降。

随着天然气基准价格已经回到3.30美元/百万英热，进一步的收 益在很大程度上取决于有利的天气。

另一个显著的有利因素在于油价的反弹。油价已经从年初的跌 势中恢复过来，OPEC以及相关非OPEC国家承诺削减产量为油价 反弹保驾护航。

美国页岩油将从这一举动中获利，从石油钻机数量可以看出， 价格上涨将在某种程度上推动美国页岩油产量回升，这是油价 未来一年反弹最大的风险之一，另一个关键因素在于产油国执 行减产协议状况。

技术面

黄金

黄金在之前的圣诞假期交投清淡，目前价格运行于1134上下。 目前看黄金在节后依然处于区间盘整中并未突破盘整区间。

黄金目前的盘整区间在1140到1122区间。小区间上方1137到下 方1127，操作上我们建议保持区间思路等待黄金实现方向性突 破。

如果黄金向上突破1140，则可继续上涨，反之如果黄金向下突 破1120一线，那么黄金将会下跌。操作上我们建议以底部震荡 思路对待做多为主。

今日为圣诞假日后的第一个交易日，激进的客户可以1129为止 损封底做多黄金。稳健的客户可观望节后黄金走向后再做交易 计划。

欧元

欧元上周周线收盘十字星，目前看欧元在圣诞期间交易清淡今 日为节后首个交易日，操作上我们建议依然以震荡思路对待。 欧元目前运行于1.0433附近。目前看下方支撑在1.037，上方阻 力1.05，操作上建议震荡思路高空底多。

如果欧元向下到1.037附近，可以以1.035为止损进场做多欧元 ，同时，欧元在接近1.05附近时，可以止损20点进场做空欧元

稳健的客户可观望节后欧元市场情绪，待欧元出现明显方向性 走势时再进场

原油

油价保持高位盘整，目前运行于53.1附近，走势上保持我们之 前的观点，以高位震荡思路对待。目前看油价上访阻力位置短 线53.5，强阻力54.5，下方支撑短线52.3，强支撑50.5，操作 上建议高空底多。

激进的客户可以以53.7为止损做空油，同时，如果油下跌到52 附近时可进场做多。节后油价波动或将不大，稳健的客户可观 望，待油价进入合适位置时再进场。

资金与仓位管理：

建议在美联储议息会议前后5万美金仓位1%。 在赢利加仓条件下，总仓位不超过5%。如账户资金5万美金持仓 不超过2手，在有盈利持仓加仓的前提下，5万美金持仓建议不 超过5手。具体仓位请斟酌自己账户资金额度适当调整

以上建议仅供参考，请根据自己账户情况合理规划可承受风险 与设置 止损。投资有风险，入市需谨慎