【FXTM富拓10月13日汇评】美元徘徊在加息的十字路口（上）
2015-10-13 04:10:10
2015年9月18日，美联储公布最新利率决议维持现阶段央行利率决议不变，会议以9∶1的投票比决定维持短期利率不变。有9位委员表示维持目前0.01%的利率水平不变，支持加息的是里士满联储主席莱克，他反对按兵不动希望美联储现在就将目标利率提升0.25个百分点。此前几周市场激烈辩论美联储会否基於美国经济和就业市场转强而结束这一段将利率保持在近零水平的时期。
美联储在官方声明中指出对金融市场和海外经济近期的动荡感到不安。美联储表示近期全球经济和金融形势动荡可能在某种程度上抑制经济活动，且对短期通胀造成进一步的下行风险。美联储称其正在监控海外形势发展，这是美联储愈来愈担忧美国以外地区增长放缓可能伤及美国经济的信号。总的来看，劳动力市场指标显示今年初以来劳动资源利用率不足的情况已消退。将在看到就业市场出现“进一步改善”且官员们对通胀在中期会回升至2%具有“合理信心”之后提升利率。
消息一出美元和美股都迅即遭遇抛售，市场的这些表现都是相对比较直观。由于美联储不加息，美元的优势就出现下降遭受抛售难以避免。市场可能因此而产生一个疑惑，加息对美元的影响为何如此重要。
美联储加息为何如此重要
虽然从14世纪西方出现国与国之间的交易开始，利率的决定论就一直难以定夺，也出现很多的争议。期间发展包括国际借贷学说，购买力平价假说，国际收支平衡假说和近代凯恩斯提出的利率平价假说。这些假说都有一个特点，都是提到国家之间的汇率保持在一个理想的平衡之间。按照利率平价假说与每个国家的利率水平有较强的反向关系，否则就存在套利交易机会。利率平价理论由英国经济学家凯恩斯于1923年在其《货币改革论》一书中首先提出，后经一些西方经济学家发展而成。
利率平价说的主要观点是：由于各国之间的利率差异，投资者为获得较高收益，就将其资金从利率低的国家转移到利率高的国家。如甲国的利率水平高于乙国，投资者就会把资金从乙国调到甲国。为避免汇率风险，投资者一般按远期汇率把甲国的投资收益变为乙国货币，并将此收益与在乙国投资所得收益进行比较，从而确定投资者的投资方向。两国投资收益存在的差异导致了资本在国际间的移动，直到通过汇率的调整，两国的投资收益相等时，国际间的资本移动才会停止。
利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵消，即汇率的远期升贴水率等于两国货币的利率之差。例如，如果本国利率高于外国利率，则本币将在远期贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币将在远期升值。
20世纪90年代之后，无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反的是，具有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。实际上，在这次美联储加息当中，凯恩斯的利率平价假说在短期来看反而出现了相反的走势。也就是说，美联储如果加息，美元将出现上涨，而不是下降。反之就出现9月18日美元没有上涨，美元遭受抛售。
全球资金结算方面看美元
在全球货币结算当中，虽然有多个发达国家货币都是自由的流通。常见的包括美元，欧元，英镑，日元，澳元和加元等。但是整体来说，国际上货币兑美元的结算表示直盘交易，而如果没有美元货币之间的兑换表示的是交叉盘兑换，可见从名称上看美元所表示的意义是非同凡响，并且在现实结算当中美元在国际流通所占比例仍就很大。
下图所示的是来至环球银行间金融通信协会（SWIFT）2014年全球货币结算主要货币所占比例。
——环球银行间金融通信协会
从上图可以看到，美元在全球交易当中所占比例最大，为39%，其次是欧元占了34%，英镑占了9%。除了列举的9大货币外，其他货币占8%左右。虽然人民币国际化呼声很大，但是在2014年所占比例不过区区的约1%，而即便是截至2015年8月为止，环球银行间金融通信协会显示人民币所占的比例增加也不过到2%。这与主要货币美元和欧元相比基本微不足道。这也就是为何整个市场都关注着美元的走势，因为它在全球市场货币结算当中充当着主要的角色。
日内技术分析：
欧元/美元四小时图形突破1.1100至1.1300的震荡区间后大幅上涨，低位不断上移，目前已经形成了重要的反弹行情，如下图所示。并且日线图形也已经突破了8月中以来的压力线位置，显示汇价有望继续上行。上方的短期压力关注1.14600的前期高位，突破将继续上行至1.1700位置。
美联储在官方声明中指出对金融市场和海外经济近期的动荡感到不安。美联储表示近期全球经济和金融形势动荡可能在某种程度上抑制经济活动，且对短期通胀造成进一步的下行风险。美联储称其正在监控海外形势发展，这是美联储愈来愈担忧美国以外地区增长放缓可能伤及美国经济的信号。总的来看，劳动力市场指标显示今年初以来劳动资源利用率不足的情况已消退。将在看到就业市场出现“进一步改善”且官员们对通胀在中期会回升至2%具有“合理信心”之后提升利率。
消息一出美元和美股都迅即遭遇抛售，市场的这些表现都是相对比较直观。由于美联储不加息，美元的优势就出现下降遭受抛售难以避免。市场可能因此而产生一个疑惑，加息对美元的影响为何如此重要。
美联储加息为何如此重要
虽然从14世纪西方出现国与国之间的交易开始，利率的决定论就一直难以定夺，也出现很多的争议。期间发展包括国际借贷学说，购买力平价假说，国际收支平衡假说和近代凯恩斯提出的利率平价假说。这些假说都有一个特点，都是提到国家之间的汇率保持在一个理想的平衡之间。按照利率平价假说与每个国家的利率水平有较强的反向关系，否则就存在套利交易机会。利率平价理论由英国经济学家凯恩斯于1923年在其《货币改革论》一书中首先提出，后经一些西方经济学家发展而成。
利率平价说的主要观点是：由于各国之间的利率差异，投资者为获得较高收益，就将其资金从利率低的国家转移到利率高的国家。如甲国的利率水平高于乙国，投资者就会把资金从乙国调到甲国。为避免汇率风险，投资者一般按远期汇率把甲国的投资收益变为乙国货币，并将此收益与在乙国投资所得收益进行比较，从而确定投资者的投资方向。两国投资收益存在的差异导致了资本在国际间的移动，直到通过汇率的调整，两国的投资收益相等时，国际间的资本移动才会停止。
利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵消，即汇率的远期升贴水率等于两国货币的利率之差。例如，如果本国利率高于外国利率，则本币将在远期贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币将在远期升值。
20世纪90年代之后，无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反的是，具有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。实际上，在这次美联储加息当中，凯恩斯的利率平价假说在短期来看反而出现了相反的走势。也就是说，美联储如果加息，美元将出现上涨，而不是下降。反之就出现9月18日美元没有上涨，美元遭受抛售。
全球资金结算方面看美元
在全球货币结算当中，虽然有多个发达国家货币都是自由的流通。常见的包括美元，欧元，英镑，日元，澳元和加元等。但是整体来说，国际上货币兑美元的结算表示直盘交易，而如果没有美元货币之间的兑换表示的是交叉盘兑换，可见从名称上看美元所表示的意义是非同凡响，并且在现实结算当中美元在国际流通所占比例仍就很大。
下图所示的是来至环球银行间金融通信协会（SWIFT）2014年全球货币结算主要货币所占比例。
——环球银行间金融通信协会
从上图可以看到，美元在全球交易当中所占比例最大，为39%，其次是欧元占了34%，英镑占了9%。除了列举的9大货币外，其他货币占8%左右。虽然人民币国际化呼声很大，但是在2014年所占比例不过区区的约1%，而即便是截至2015年8月为止，环球银行间金融通信协会显示人民币所占的比例增加也不过到2%。这与主要货币美元和欧元相比基本微不足道。这也就是为何整个市场都关注着美元的走势，因为它在全球市场货币结算当中充当着主要的角色。
日内技术分析：
欧元/美元四小时图形突破1.1100至1.1300的震荡区间后大幅上涨，低位不断上移，目前已经形成了重要的反弹行情，如下图所示。并且日线图形也已经突破了8月中以来的压力线位置，显示汇价有望继续上行。上方的短期压力关注1.14600的前期高位，突破将继续上行至1.1700位置。
澳元/美元日线图形一举突破0.7270的前期压力，如下图所示，并且已经连续9日上行，早盘出现了回踩，回踩的位置目前是前期0.7270的支持。汇价在这个位置受到支持，有望继续上行。建议等待企稳跟进做多的机会。
美元兑日元四小时图形受到近期的中期压力线在120.40受阻回落，短期内下方的支持也较为强劲，多空双方形成三角形区间震荡行情。目前需要等待汇价突破三角形的交易机会，由于整体趋势仍然偏弱，建议寻找跟进做空的交易机会。
