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悄悄来临的金融地震,深入解读ASIC监管新规!

2018-03-16 11:03:53

“新一轮资金监管条例出台”

为了确保持牌商在为投资人提供金融服务的同时,能够有效安全的维护投资人的利益,于2017年10月初,ASIC公布《客户资金报告规则》(下文简称规则)最终版。新规堪称是国际金融历史上对经纪商资金监管最为严格的执行条例。最终版协议将会在4月4日正式开始实施,以下是规则原文摘要:

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“Rubix FX 总结核心变动”

1.实行每日对账:所有投资人资金都必须放在Client Trust Account(银行的信托隔离账户)中,并实行每日对账。AFSL持牌机构必须每日对所有单独的投资人资金数额与账户中实际的金额进行对账。如果持牌人不能按照报告规则执行对账,或者与对账金额存在差异,必须及时通知ASIC。在每日对账的前提下,经纪商挪用投资人资金的可能性为零,从根源保障投资人资金。

2.执行路径明确:ASIC监管要求持牌机构提交信息明确,并且由总经理或实际控制人签字确认,并且所有递交的报告必须保持至少7年。违约将会造成最高一百万澳币的罚款或吊销牌照的责任后果。

3.经纪商垫资交易模式:每日对账的隐性规则是,如果所有投资人的资金都必须放在银行信托隔离账户,并实行每日对账,经纪商就无法拿投资人的资金打入流动性提供商进行交易。假设一家合规的强监管金融衍生品经纪商,在正常交易的前提下,将投资人交易订单全部投入市场(A-book),那么经纪商必须用自有资金以垫资的形式进行交易。合规的交易流程转变为投资人资金在银行信托账户保持不动,经纪商垫资交易后将投资人的利润部分打回投资人银行账户,或投资人产生亏损后从投资人账户扣除该部分资金。

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“监管新规深度理解”

首先每日对账制度和相应的处罚措施进一步保障了投资人资金在受监管经纪商的安全性,可以说这一制度是目前国际范围内从金融监管层面可实际执行的最严格监管条例,毫无疑问ASIC将保障投资人资金安全放在了首要位置。

更深一层次,每日对账制度将会变相的要求金融衍生品经纪商拥有大量的资本金,用来以垫付的形式帮助投资人完成交易。毕竟对赌盘结构或全b-book的形式对一家合规经纪商来说是无法控制自身风险,没有操作可能性的。

当我们从一个金融衍生品经纪商行业发展的角度来看待这一问题,ASIC监管层本质上是通过新规提高了金融衍生品经纪商的准入门槛。虽然近年来ASIC已经大幅减缓了金融衍生品经纪商牌照的发放,提高准入门槛。在这一基础上,ASIC再次提高了对市场现有的金融衍生品经纪商的准入门槛。我们可以得出结论ASIC通过监管层面对行业进行调整,未来只有完全合规并且拥有一定资本体量的“大”经纪商才能继续在金融衍生品行业发展。

Rubix FX无法结论性的概括监管发布的准确意图,我们猜测ASIC本质上是在进一步强化金融衍生品市场的监管和行业自律,鼓励资质较好、自有资金体量较大的金融衍生品经纪商成为市场主力。毕竟从投资人资金安全的角度出发,越大的金融主体违约成本越高。

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“新规为行业带来的影响”

不可否认的是新规将会对澳大利亚金融衍生品市场格局进行一轮大的调整。今年4月后受ASIC监管的中小型金融衍生品经纪商都将根据自身资金体量减少入金以及交易规模,降低杠杆,或逐步退出部分市场。而对大型经纪商或综合性金融集团而言,由于经纪商公司自有资金规模较大,垫付交易形式只是增加了极短期的资金使用率,产生集团内部现金流的调整,总体影响微乎其微。

       Rubix FX是澳洲投行集团Gleneagle的海外商用名。Gleneagle是2008年在澳大利亚注册的金融全产业链资管平台,旗下主要业务分为Gleneagle Securities (格伦证券)以及Gleneagle Asset Management (格伦资产管理),细分业务范畴涉及私募股权,地产基金,海外并购,保证金交易,二级市场,债券交易等数十个金融板块,总管理规模超10亿澳币,总计服务(投资)近30,000家企业。

我们相信在新规的影响下,类似于Rubix FX拥有金融集团性质的经纪商主体是受监管政策鼓励的,将会在未来更符合市场的发展趋势。