8月18日市场的第一条主线，是美伊60天谈判窗口正式到期而未能续约。美国和伊朗6月17日公布的谅解备忘录要求双方最多60天内谈判并达成最终协议，但8月17日期限届满时，双方在霍尔木兹海峡、海上封锁和履约顺序等问题上仍存在严重分歧，没有取得实质性进展。特朗普表示美国不寻求延长该备忘录，并继续强调不允许伊朗获得核武器；伊朗高级官员则称，伊朗已经为美国全面履行备忘录设定“数周最后期限”，不会无限期忍受美国持续海上封锁，并已决定将政策“从防御性转向全面进攻性”。

这一政治变化直接传导到原油市场。周一布伦特原油收涨2.78%至91.05美元/桶，美原油收涨3.09%至84.95美元/桶，油价重新回到高位区间；特朗普威胁若阿曼干涉海峡问题将遭轰炸，并称伊朗应“举起白旗投降”，而伊朗方面则警告若临时协议未能全面落实，将加剧霍尔木兹海峡及中东地区紧张局势。霍尔木兹实际通航数据同样严峻：周六仅5艘大宗商品船通过，周日为零，而此前一个周末为31艘；阿布扎比国家石油公司已以溢价向亚洲炼油商出售至少1400万桶现货原油，沙特阿美也向部分买家提供海峡以外来源的原油。

不过，油价的上涨仍然受到库存和需求侧压力牵制。原油交易提醒指出，WTI周二亚洲早盘维持在84美元附近，周一一度走强至84.50美元，说明市场正在重新计入供应中断风险；但美国EIA数据显示，截至8月7日当周，美国商业原油库存增加约1740万桶至约4.244亿桶，创2023年1月以来最大单周增幅，这限制了油价进一步快速上行。当前原油市场不是简单进入全面短缺，而是在“霍尔木兹运输风险升温”与“美国库存暴增、全球需求不确定”之间反复拉锯。

油价的更大影响，是重新把能源通胀风险推回全球市场中心。文章明确指出，若油价持续高位，将重新推升运输、制造和消费领域成本压力，并可能延缓主要经济体通胀进一步下降；对亚洲能源进口经济体而言，部分海湾生产商虽在尝试绕开霍尔木兹向亚洲炼厂供油，但替代路线能力和成本都存在限制。也就是说，霍尔木兹风险不只是原油本身的价格变量，还会通过通胀预期、美债收益率、美元和风险资产估值，重新影响全球金融市场。

黄金正是在“美元走弱”和“地缘避险”两条线的共同推动下站上4400美元。现货黄金周一上涨0.93%，收报4416.43美元/盎司，盘中触及4428.87美元；12月交割的美国期金收涨0.8%，报4473.70美元。财经早餐也显示，周二亚市金价交投于4420美元附近，受美元走软至两个多月低位、美联储9月加息预期削减，以及地缘避险情绪支撑。

黄金最直接的宏观支撑仍来自美国数据疲软。美元指数周一一度跌至99.28，为6月初以来最低，尾盘小幅收复至99.57附近；背后原因是美国7月零售销售九个月来首次下滑、非农就业意外减少，以及CPI和PPI数据整体温和。FedWatch相关定价显示，市场对美联储9月加息的预期已经从一个月前约51.2%大幅降至33%，8月18日进一步处于30%—35%区间，维持利率不变概率升至65%以上；另一篇文章则提到，市场预期美联储下月维持利率不变概率约70%，一周前仅48%。

但黄金多头并非没有隐患。当前中东地缘冲突对黄金是一把“双刃剑”：一方面，霍尔木兹局势和美伊僵局带来避险需求；另一方面，如果油价继续上冲并推高通胀预期，市场可能重新担忧美联储晚些时候不得不加息，从而推高美元和美债收益率，压制黄金。技术面上，金价站在100日均线4385.74美元上方，整体多头结构仍在，但RSI已接近70的超买阈值，200日均线4504.81美元被视为下一道核心阻力；如果无法有效站上该长期均线，阶段性回落风险仍需关注。

本周最重要的黄金与美元催化剂，将是美联储7月会议纪要。市场希望从纪要中判断沃什领导下的美联储是否更重视经济下行风险，还是仍坚持通胀尚未完全受控。若会议纪要显示更多官员倾向观望，9月加息概率可能进一步下降，黄金有机会继续上探4500美元附近；但若纪要强调能源通胀和通胀预期风险，尤其是在油价逼近90—95美元甚至更高的背景下，当前“弱美元+暂停加息”的黄金利多组合可能被削弱。

美元指数虽然低位承压，但并没有完全失去支撑。财经早餐显示，美元周一下跌并一度触及99.28，主要因为美国零售销售、非农和通胀数据疲软，交易员将9月加息概率从一周前52.2%降至30.6%；但美元尾盘收复部分跌幅，说明市场并未完全放弃对后续通胀反弹和美联储重新转鹰的定价。兴业银行策略师还指出，美元净多头头寸仍然非常庞大，在8月下旬清淡交易环境中容易遭到挤压，这也是美元下跌被放大的重要原因。

欧元的处境则更加复杂。美元走弱帮助欧元走高，但欧洲央行正面临典型滞胀两难：中东危机和霍尔木兹化石燃料运输受阻推高国际油价，欧元区作为高度依赖能源进口的经济体，输入性通胀压力持续攀升；但欧元区经济复苏基础薄弱，产业活力、消费和投资都偏疲软，激进加息可能进一步压制增长。市场普遍押注欧洲央行9月再加息25个基点、将存款利率提高至2.5%，但部分资深分析师认为这种加息路径脱离欧元区基本面，后续可能被迫放缓甚至暂停。

日元继续在159附近僵持，说明干预和加息预期仍不足以扭转结构性弱势。美元兑日元周二亚市交投于159.30附近，周一收于159.45附近，尽管美元一度触及6月以来最低，但日元没有同步明显上涨。原因在于，霍尔木兹争端导致油价约涨3%，30年期美债收益率突破5.31%、创2007年6月以来新高；对高度依赖海外能源的日本来说，油价上涨和长端美债收益率走高，会直接推高进口账单和融资成本。

日本自身数据也解释了日元的脆弱性。日本二季度GDP初值季环比增长0.3%，低于预期0.5%，年化增长1.1%，低于预期2%；内需疲弱，资本支出和家庭消费均弱于预测，但GDP平减指数同比增长2.6%，高于预期2.4%，呈现“产出弱、价格高”的滞胀组合。市场虽预计日本央行下月加息概率约80%，但文章认为，25个基点加息远不足以修复能源进口冲击造成的贸易条件损失；周三即将公布的贸易数据才是日元真正试金石，市场预计商品贸易逆差将从4069亿日元扩大至6800亿日元。

英镑的上涨也更多来自美元下跌，而不是英国自身基本面。英镑兑美元周一一度触及1.3570，为三个月新高，但随后回吐全部涨幅，周二亚市在1.3550附近；文章指出，这一上冲发生在美元全线抛售、欧元和黄金同步走高的背景下，并非英镑主动买盘。本周英国将公布就业、通胀、零售销售和PMI数据，除通胀外，市场共识几乎都指向下行；其中7月CPI预计年率从2.6%升至2.9%，但核心CPI预计从2.6%回落至2.5%，零售销售和PMI则预计走弱。

美股方面，风险资产在疲软数据和AI盈利担忧中回落。周一三大股指集体收低，道指下跌0.51%至53459.78点，标普500下跌0.52%至7745.06点，纳斯达克下跌0.31%至26644.91点；能源板块因美伊协议希望渺茫成为标普11个行业中唯一收涨板块，涨幅0.87%。科技板块内部分化明显，费城半导体指数上涨1.6%，美光和应用材料分别涨4%和5.5%，但软件与服务指数下跌2.8%，微软和Meta均跌超3%，反映市场对AI高额投入能否兑现回报的担忧继续发酵。

从整体逻辑看，8月18日市场已经进入“弱美国数据支撑黄金和非美货币、霍尔木兹风险推高油价和通胀担忧、美元低位但未失守、日元和英镑各有自身短板”的复杂阶段。黄金站上4400，是美元下跌、美联储加息概率降至30%—35%、地缘避险升温的共同结果；油价突破85并使布伦特站上90，则来自美伊协议续期破裂和霍尔木兹通航几乎停滞；但油价越高，越可能重新推升通胀预期，并反过来限制黄金上行空间。这也是当前市场最关键的矛盾：黄金需要弱美元和低利率预期继续配合，但原油上涨正在威胁这一前提。

8月18日，全球资产围绕“美伊60天备忘录到期、霍尔木兹通航近乎停滞、油价突破85、黄金站上4400、美元跌至两个月低位、日元159僵持、英镑冲高回落”重新定价。黄金方面，现货金周一收涨0.93%至4416.43美元，盘中触及4428.87美元，周二亚市在4420美元附近；市场预计美联储9月维持利率不变概率约65%—70%，9月加息概率降至30%—35%区间。油价方面，布伦特收涨2.78%至91.05美元，美原油收涨3.09%至84.95美元，霍尔木兹周六仅5艘货船通过、周日为零，美伊协议续期前景破裂使供应风险升温，但美国原油库存此前单周暴增1740万桶仍限制油价趋势性上行。汇市方面，美元指数一度跌至99.28，欧元受益于美元疲软但受欧元区滞胀困局限制，日元虽有9月加息概率约80%和干预威胁支撑，却仍受能源进口账单、贸易逆差和日本GDP不及预期压制。短期来看，市场将关注三件事：第一，美联储7月会议纪要是否进一步压低9月加息预期；第二，霍尔木兹实际通航量是否继续维持低位；第三，黄金能否有效突破4500美元附近200日均线，还是在油价推高通胀预期后出现回落。

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