随着日本通胀持续高于日本银行（BOJ）目标，加上薪资成长逐步改善，市场对于日银进一步升息的预期持续升温。近期美日联合干预汇市后，日元虽一度反弹，但市场普遍认为，仅依靠金融衍生品干预难以长期改变汇率趋势，货币政策调整仍是影响日元走势的关键因素。 

近年来，美日利差持续扩大，使资金流向收益率较高的美元资产，导致日元长期承受贬值压力。虽然日本银行已结束负利率政策，并数度调升政策利率，但整体利率水准仍明显低于美国，因此日元走势仍受到利差因素影响。 

分析人士指出，若未来日本通胀维持稳定、薪资成长持续改善，日本银行有机会进一步推动货币政策正常化，借此缩小与美国之间的利率差距，并增强市场对日元的信心。与此同时，日本2年期公债殖利率近期升至近30年来高位，也反映市场对于进一步升息已有相当程度的预期。 

不过，日本经济仍面临出口成长放缓、消费复苏力道有限等挑战。若升息速度过快，可能增加企业融资成本，并对内需复苏造成压力，因此日本银行在控制通胀与维持经济成长之间，仍需取得平衡。 

市场接下来将密切关注日本银行官员谈话、通胀数据以及薪资成长表现，并观察美联储政策变化。若美国进入降息周期，同时日本持续推进政策正常化，美日利差有望进一步收敛，届时将有助于日元走强，并降低汇率市场波动。 

整体来看，日本货币政策已进入新的转折阶段，未来每一次政策会议及经济数据公布，都可能成为影响全球金融衍生品市场的重要催化剂。 

MH Markets 迈汇 | 市场洞察团队                           

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